到了9月，抵货运动仿佛就只成了学生的事情。热情的学生们甚至开始热衷于成立环球中国学生会，希望藉此把反美运动的火种烧向全球华人。而事实上，运动发起以后的两个月里，连运动的坚决支持者也承认，抵货可能根本无法迫使美人废除禁约。

成功希望渺茫，一般人便不会有参加的热情。学生之所以仍然热衷于废除禁约，仿佛是出于更远大的目的——“发起国民爱同胞抵外力之感情”。这当然是一个崇高的目标，在当时也许会有一些支持者。但目标如此不具体，多数人就很难保持持久的热情，运动的发展就必然容易受政治大气候的影响。

抵制初潮的民间余温

罗斯福在10月份连续召开几次内阁会议，讨论排华问题。他并不准备从根本上废除排华法，而只打算在执法上做点文章。他建议国会对原有的法令略加修改，规定除劳工外，其他华人均可入境。

令他始料不及的是，新的麻烦接踵而至：一名美国海军军官在打猎时误杀一个中国妇女；在广州，有几个美国传教士在中国被杀害。这些流血事件，在这个节骨眼上出现，无疑增强了中国人的仇美情绪。上海发生中国人与外国人之间的冲突，有数十人伤亡。

越来越多的人担忧，中国又将跌入义和团战乱的边缘。罗斯福把一支舰队开到中国沿海，并向菲律宾调兵遣将，做出对中国开战的架式，并令国防部制定可能对中国采取军事行动的计划。幸运的是，国防部的结论是，尚无必要向中国派遣远征军。

在这个时候，广州抵制运动的领导人表现出了少有的克制，他们明确表示，需要一场非暴力的抵制，而不是热闹的流血。

12月份，在总统每年一度向议会提出的国情咨文里，罗斯福把和中国发生纠葛归咎于美国民众。他说，“这个国家对待中国人民极不公正，严重侵犯其权利”。他提醒美国人，他“我们如待人不公正就不能得到公正的待遇”。

在排华政策无法撼动的时候，罗斯福的这些话成了对中国人的最大安慰。面对美国的软硬兼施，北京政府最终屈服，照美国的意思办了。到了第二年的春天，抵制美货的运动逐渐结束。

于是，罗斯福长长地松了一口气，宣称“我想不会对中国进行远征了”。大规模的冲突没有发生，罗斯福认为是他的政策起了作用。而在中国的商人看来，这个结果也让他们满意。是他们找到了一种更老练、更成熟的排外手段，此后竟然屡试不爽。双方的目的看似都达到了。

但是留在中国人心里的排华阴影自此再也挥之不去。即使在第二年，罗斯福签署了退还庚款的协议；即使在他即将离开白宫前几个月，发表了“中国的觉醒”的文章，赞扬中国新的民族精神；即使在1946年，他的侄子小罗斯福在取消《排华法案》的时候，也针对华人说出的一系列道歉的话。

1949年，当所有的美国观察家惊呼自此失去了中国的时候。一位传教士站出来给出了答案，他说，事实上美国人早从1905年就失去了中国。之前，美国是中国人最喜欢的国家，此后我们是他们最憎恨的人……