A股市场环境与香港、美国等成熟市场越来越接近，这使我们不得不正视上述的不合理现象。根据笔者判断，人民币升值的预期导致大量热钱从各种渠道涌入，整个金融体系流动性泛滥。货币市场利率低企，房地产、股票等资产泡沫开始急剧膨胀。证券市场以人民币升值引发的资产重估为主线的牛市是完全正常的，但是指数在短期内涨幅过快必然会引发一系列的泡沫危机。在比较跟A股环境相近的我国台湾和日本市场时，可以管中窥豹。

二、历史上本币升值引发的股市泡沫危机

牛市行情有两种模式：一是业绩推动型———上市公司利润增长，股票内在价值提升；二是资金推动型———流动性过剩推动股价扶摇直上，市盈率也水涨船高。由本币升值引发的流动性过剩导致证券市场大幅上涨的情况并不是A股所特有的，上世纪70年代的日本和80年代的我国台湾提供了很好的借鉴。

分析日本和台湾地区本币升值与股指走势的对比，我们可以得到如下两条结论：

1、本币升值会带动股指长期走强

日元从1971年到1990年由最初的1美元兑360日元升值到1美元兑120日元，日经指数从最低的2500点上涨至接近40000点，日元升值的20年期间日经指数上涨了近16倍；我国台湾从1983年到1990年由1美元兑40台币升值到1美元兑25台币，台币升值期间台湾加权指数上涨了近10倍。无论是日本225指数还是台湾加权指数，在本币升值期间的涨幅都是触目惊心的。

2、深幅回调是疯狂上涨之后的必然趋势

台湾加权指数在上涨期间经历了1987年10月、1988年10月、1989年10月三次大幅度回调。1987年全球股灾重创台股，指数重挫51%；1988年6月，台指突破5000点大关，8月涨至8000点，9月份台湾为抑制股市泡沫出台征收资本利得税政策重创市场，指数至年底累计下跌43%，跌到5000点以下；

指数的上涨并没有偃旗息鼓，1989年10月台指突破10000点，受到管理层压力后指数短期调整；1990年1月，股市开始了最后的疯狂，在创出12495点历史新高的同一年10月，股指跌破3000点，台币结束了升值过程，加权指数也完成了最后的疯狂之旅。

利用流动性过剩趋利避误，避免股指非理性快速上涨，必须借助于多层次的资本市场，包括扩容主板市场、中小板市场、公司债券、金融债和市政债券市场等。只有大力发展资本市场，完善各种金融工具，丰富多样的金融产品，才可能利用并应对流动性过剩问题，让全世界的热钱助推中国经济现代化的完成，而不是束手无策地面对泡沫破灭遭遇热钱的洗劫。