华生：蓝筹泡沫是一个危险的游戏

中国股市市值异常放大的真实原因究竟是什么呢？从证券市场本身来说，则是由于供需极度不平衡的结果。近期，随着基金发行的不断扩大和保险公司等机构投资者创新品种的持续推出，对蓝筹股的需求持续上升，而相应的蓝筹股股票供应几乎没有什么增加，使得蓝筹股的供求失衡不但没有缓和，反而急剧发展。

公众购买机构投资品种，机构只买蓝筹股，推高了蓝筹股股价，良好的投资业绩进一步吸引公众更多的资金涌入，形成了一种不断拔高的自我循环。这是一种非常危险的游戏。

现在，机构投资已经占到A股流通市值的半壁江山，左右着大盘指数和市值的升降。

但基金和资产管理公司的经理们迫于竞争压力，为了不被甩出同行队伍，只能抱团取暖，荣辱与共，做多蓝筹，由此造成的蓝筹泡沫，将来一旦破裂，势必对证券市场造成更大的危害。

在中国A股市场上，蓝筹泡沫的形成，具有特殊的便利和危险性，其一就是我们一再指出的，A股的所谓大盘蓝筹股，由于境内上市比例很低，远低于证券法规定的下限，一般只有总股本的2%~3%，往往只有几百亿的市值。但它撬动的往往是万亿以上的总市值，特别容易受到人为操纵和扭曲。

其二，我们相当多所谓大盘蓝筹股，是享有垄断地位的企业，它们的利润在很大程度上或者依赖于国家的资源环境、税收政策，或者依赖于行政性的定价政策，这种利润增长并不具有可持续性。□华生（燕京华侨大学校长）