大陆泡沫经济崩溃的几率

今日大陆已具备庞大顺差和雄厚外汇资产所构成的超额储蓄，此与日本同台湾泡沫经济崩溃前是一样的。所不同的，日本工业技术虽领先世界，但日本本身消费量有限，发展潜力受限制；台湾已失去劳力的比较优势，也缺乏内在的发展潜力，致容易为泡沫经济所困。中国大陆经济正崛起中，诱使大量外商直接投资源源涌进，维持较高成长率。

一般人对大陆经济长期看好，虽然金砖四国（中国、印度、巴西和俄罗斯）同被视为世界大国，但未来学家奈思比却认为：金砖四国中，只有中国才是“货真价实”。尽管有人在2001年著书《中国即将崩溃》（TheComingCollapseofChina），也有人认为大陆崛起是对世界安定的一种威胁。无论如何，从大陆发展的气势而言，经济之崛起，并非夸大其词。

从大陆经济成长率、对外贸易成长率、储蓄与投资比率来观察，大陆经济是健康的，况且大陆政局相当稳定，每个省市无不全力以发展经济为首要业务，而且相互较量发展业绩，对提高各省市竞争力有帮助。

虽然温家宝总理仍忧心大陆经济的“不稳定、不平衡、不协调、不可持续”的“四不”，但是这“四不”现象也是一般发展中国家迈向新兴工业化国家所出现的现象。北京当局已认知这“四不”现象，定会倾全力去解决。大陆幅员大，在发展次序上，先沿海各省，再向东北、中原及西部推进，对保持劳力的比较优势有延长的效果，同时对解决地区不平衡发展有帮助，尤其近十年以来，所兴建的交通设施，对解决地区不平衡发展会有积极的效果。

泡沫经济所涵盖的股市与房市直接牵涉到金融体制的健全与否，而大陆的金融体制不够健全也是事实。最近三四年以来，为实践加入WTO的规范，大陆正积极推动国际化，例如让外资入股，以便改善金融机构的经营观念与作风。同时北京当局正尝试利用各种措施，调控股市与房市的运作，以期防范泡沫现象之加大。

迄2007年7月为止，大陆股市与房市尚在被掌握之中，基于前面的考虑，在短期内，大陆泡沫经济崩溃的几率尚不大。（作者为台湾中央研究院院士。此文根据作者于9月8日在西安交通大学金禾中国经济研究中心十周年庆典上所作同名主题演讲改写。）

中国证券报：日本泡沫经济时期的牛市神话

由于经济持续强劲增长及日元升值的支撑，日本股市在1984年初突破10000点之后，走出了一波令人炫目的大牛市行情。至1989年12月29日，日经平均指数达到其历史最高点38915点。在当时，几乎所有的日本人都坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话。1990年初，《日本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时，大家一致乐观地认为1990年的股指将继续上冲至42000-48000点。

但是事与愿违，随着日本泡沫经济的破裂，1990年4月2日，日经平均指数暴跌至28002点，从此踏上了长达十多年的漫漫熊途。2003年4月日经指数最低跌至了7607.88点。尽管近年来日本经济呈现复苏迹象，但日本股市目前也不过在16000点徘徊，只相当于大牛市最高峰时的43%。