料奥巴马重打汇率牌

奥巴马在竞选过程中多次抨击中国通过操纵汇率来获取对美贸易利益，也令人民币汇率问题一直成为矛盾的焦点，而美国不断要求人民币升值的呼声，实乃来自美国劳工团体和制造业的利益考虑。奥巴马上场后，民主党在贸易政策方面料会向制造业倾斜，以维护劳工阶层的利益，并遏制经济衰退。在这种背景下，奥巴马将再打汇率牌，并在执政初期要求人民币进一步升值。

事实上，迄今为止，人民币兑美元名义汇率已经升值17.5%。富邦香港第一副总裁兼投资策略及研究部主管潘国光指出，从去年各国货币兑美元都呈贬值，仅人民币保持升值，并维持窄幅上落，这无疑有助稳定美元，因此基于国际层面而言，预期人民币兑美元会维持升值步伐，保持窄幅上落，徘徊于2%至3%上落。

料人民币年底升穿6.5

盈丰财资市场亚洲有限公司外汇分析师及教育部主管陈健豪则认为，若美国采取强美元政策，人民币则有机会贬值，建议投资者可在人民币兑美元见7算时吸纳。相反，若美国政府继续持弱美元政策，那将有利美国，不利内地及本港出口，人民币持续升值，料今年年底可望升穿6.5水平。

陈健豪又指，买了人民币债券的人则宜继续持有，因为人民币看升大过会贬值，建议投资者持人民币债券持至到期日后，从而财息兼收。

英皇金融副总裁叶泽铭表示，预期内地政府会继续持保八政策，人民币兑美元料会持续升值，但下半年当各国的经济都慢慢稳定时，人民币升值速度料会加快。　

低息环境 催生资产泡沫

美国历任政府大部分都强调强美元政策，但最终都是实行弱美元政策，过去8年弱美元政策虽然表面刺激美元出口，缩小贸易逆差，减少财政赤字，但却推高进口商品的价格，引发通胀压力，加上低息环境下，最后引致资产泡沫，如楼市泡沫问题。

自布什上任以来，一直推行「口头上强美元、实质上弱美元」的政策，美汇指数从2002年2月的高点112.73跌至当前的不足70。　　

财赤近2万亿美元

事实上，自2001年因特网泡沫破灭及「9．11」恐怖袭击之后，美国布什政府既反恐，又攻打伊拉克，财政状况从克林顿时代的盈余转为赤字，财政赤字占GDP比重从2002年的1.5%攀升至2004年的3.6%。虽然近两年赤字已有所回落，但随着今年减退税方案的实施，美国财政状况将再趋恶化。

布什执政8年的财政赤字共计近2万亿美元，其中2008年财政年度的财政赤字创下历史新高，达4,363亿美元。再加上7000亿美元救市计划的具体实施时间主要在2009年财政年度，因此，如何减少财政赤字、平衡财政预算，对于奥巴马及其团队来说是一个棘手的难题。

同时，由于美国经济发展特点之一是经常项目赤字靠资本项目黑字来弥补，贸易赤字靠资本流入来支撑。美元过度贬值，对资金流入美国是有负面影响的。

恐爆发信用卡危机

盈丰财资市场亚洲有限公司外汇分析师及教育部主管陈健豪指出，布什政府过去8年弱美元政策，促使银行低息，推高楼价、商品价格等，造成楼市、商品泡沫等。市场更预料美国下个危机为信用卡危机，市场预期美国信用卡欠款将高达1.2万亿美元。

美元强势再现 恐引货币危机

若奥巴马上台一改美元弱势，美元强势再现，资金定必班师回朝，从各地区撤离，那对发展中经济体将可能带来撤资大灾难，更可能引发货币危机。故在当前全球经济前景未许乐观的大前提下，贸然改变美元汇率政策，实非明智之举。

发展中国家临货币贬值

假若美元转强，发展中国家将可能面临破产危机。因为发展中国家发行的外债都以美元计算，当地货币出现大幅贬值，美元不断升值时，那发展中国家的债券负担将不断加重，以当地货币计算的国民收入折算成美元亦出现急剧的贬值，从而使发展中国家的负债状况恶化。

货币贬值除了使发展中国家的负债加重，亦导致银行的资产负债表出现快速恶化，银行将用更多的当地货币来填补其美元债务，同时由于当地货币不断贬值，导致发展中国家很难取回其投放给国内企业的美元贷款。

企业无力还债净资产降

同时，发展中国家的企业为了获取更多融资，通常发行以美元计算的债券。这些企业当遇当地货币大幅贬值时，国内企业以当地货币核算的债务负担将出现急剧放大，使他们面临无力偿清债务的困境。同时，大多数国内企业的产品和服务以当地货币计价，因此企业资产无法上升，从而导致企业净资产下降。

今次金融海啸中，全球面临的是发达经济体系的金融危机导致资金从发展中经济体系撤离，是一次全球性的收缩，尽管国际货币基金不断救助面临破产边缘的国家，但其资金亦有限。