蒙牛股权抵押已解除

昨日晚间，就媒体报道的蒙牛股权抵押给外资投行、牛根生向内地企业家“落泪求援”的消息，蒙牛向本报发来声明透露，已和摩根士丹利解除了股权抵押，并从联想控股等机构得到了类似抵押贷款。

文/本报记者刘俊

最新消息

联想等出手救急

昨日傍晚，蒙牛对本报发来了声明，解释所谓万言书和媒体报道“不完全一样”之处。同时，该声明透露，已和摩根士丹利解除了股权抵押，但没指出向该行支付的资金。

声明首先肯定了这封信的存在。和媒体报道牛根生求助基调不同的是，蒙牛称信的主要内容“是介绍蒙牛近一段时间所采取的确保食品安全、维护奶农利益、促进乳品市场稳定的一些措施，并介绍了党中央、国务院以及各级政府部门对中国乳业和蒙牛的鞭策、帮助和支持，同时在信中感谢了各位理事和同学的信任与支持”。

另外，这一声明也提到外界最关注的蒙牛抵押股份问题。据介绍，老牛基金会曾将牛根生所捐献的一部分蒙牛股权即4.5%的权益抵押给摩根士丹利。4.5%的股本约为6420万股，按蒙牛9月23日复牌价约8元算，市值超过50亿元，不过比三聚氰胺事发前贬值约六成。

声明称，在蒙牛股价下跌后，为避免股票价值波动可能引起被抵押的股票被动出售，老牛基金会通过从联想控股等机构得到类似抵押贷款的方式，解除了与摩根士丹利的抵押贷款。

对于发生在和知名企业、企业家间的巨额资金往来，蒙牛方面承认，这些钱都存入“老牛投资”，但是强调蒙牛作为在港上市公司，所有行为都符合港交所等规定。

注:2005年1月牛根生捐出自己和家人的股份即蒙牛10%的权益创立“老牛基金会”，而老牛投资成立于2007年，由老牛基金会实质持有，主要从事农业方面投资。

专家分析

管理层持股偏低易成猎物

长城证券的一名研究员对本报表示，抵押股份一般是长期性的，蒙牛方面可能在早前就将股份抵押给外资投行。“到期如果没有还清，股权就变成外资银行的，如果这时外行再以折价方式出售给外国企业，蒙牛就可能变成某方的并购对象。”

长城证券的这名研究员称，蒙牛管理层的持股比例偏低，凸显了公司具有潜在并购价值（见股权结构图）。

抵押门始末

日前，有媒体报道牛根生抵押蒙牛股权给外行，现时“股价暴跌，要及时补足保证金”。担心蒙牛旁落外资的创办人牛根生不惜发“万言书”向内地企业家“落泪求援”。受该消息影响，昨日，在港上市的蒙牛乳业股价再度大跌9.52%，报收6.65港元。

据称，10月18 日，牛根生向“中国企业家俱乐部”和长江商学院同学发出了一份“万言书”表示，由于“股价暴跌，导致我们抵押给摩根士丹利的蒙牛股份在价值上大为缩水，这引得境外一些资本大鳄蠢蠢欲动，一面编制谎言，一面张口以待……能不能及时补足保证金，关系到企业话语权的存亡。”

牛根生指蒙牛或旁落外资

报道援用信件称，为了避免让蒙牛“遭到外资恶意收购”，包括柳传志、俞敏洪、傅成玉等都给牛根生提供5000万～2.5亿元不等现金，田溯宁、江南春、马云、郭广昌、王玉锁等人都打来电话，表示随时随地可以援助。

摩根士丹利报告转而“唱好”

根据香港联交所交易记录，自9月11日内地三鹿婴幼儿奶粉事件曝光后，外资银行买卖蒙牛乳业股份显得十分活跃，一个月内大宗交易就有15起，当中瑞银10起，摩根大通也有2起（见下表）。

而在此期间，被牛根生点名的摩根士丹利的研究报告对蒙牛的评级基调也逆转。该行于10月30日发表的报告，将蒙牛新添加到其“投资组合”中，和9月22日“跑输大市”的评级明显不同。

摩根士丹利则这样解释突然从唱空到“唱好”蒙牛的原因:“消费者愿意为食品安全支付更多的钱，我们认为三四季度的亏损将是暂时性的，这一过程正孕育着买入机会”。但是，该报告仍强调，蒙牛四季度仍会录得亏损，销售甚至要到2016年才能恢复。