A股熔断会否又一次“南橘北枳”

原标题：A股熔断会否又一次“南橘北枳”

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2016年的首个交易日，也是A股熔断机制正式实施的首日，市场成功完成了测试！这一消息，昨天在自媒体上迅速刷屏。其实，“测试”只是网友们的自嘲和调侃，实则是真金白银的放血“验证”。

昨日午后1时12分，沪深300指数跌幅达5%，首次触及熔断点，两市暂停交易。15分钟后交易恢复，不料仅仅5分钟，股指便再度触发跌7%的熔断点。根据规则，两市提前结束当日交易。

市场再现去年千股跌停的悲惨场面。这还是在提前收市的背景下，假若没有熔断，市况又会如何？有人说，可能有更多股票跌停，但也有人说，情况可能恰恰相反！无论如何，A股新年的首次熔断便让人们见识了它的冷酷无情。

值得一提的是，昨日两市指数以微跌开盘，这意味着开市前并没有能引起市场大跌的突发利空消息。而最后市场提前熔断停市，可以说出乎所有人的意料。提前一个半小时收市，这是A股自创市20多年来的首次，它甚至给诸多投资者出了难题，提前下班还是……？

这还只是表面的。熔断的初衷主要是防止出现去年那样频繁千股涨跌停的局面，其本意是通过限制交易让人们有“理性恢复”的时间。问题在于限制交易的实质是流动性被冻结，这是把双刃剑，即机制的自身也有机会成为诱发助涨助跌的因素之一，甚至加大了系统风险。

正如昨天的市场，起初是部分股票跌停触发熔断，而公募基金等机构为应付赎回不得不卖出其它股票，加之广大散户也担心跌停的连锁效应加入抛售，从而引发更大范围的跌停潮，但最终大家都挤不过熔断的门槛。实际上，昨天两市总成交额仅5900多亿元，这比之去年动辄一两万亿元的日成交额，实在不足为道。但它对于市场心理的负面影响却是巨大的。

A股本身有10%的涨跌停板制，这在全球许多股市都存在；熔断也是美欧等成熟股市惯用的手段。但像A股既有涨跌停板又实行熔断，所谓“双保险”的，全球仅此一家。而且，欧美等成熟股市出现熔断情况并不常见。但A股实施熔断首日便“成功实现”，则让人担忧将来突然停市会否成为常态。

这不能不令人想到“南橘北枳”的教训。A股自创建以来，引入了国外许多股市的做法，糟糕的是不少在国外行之有效的经验，一到A股便“水土不服”，总是变异走形。如融资融券，这是国外股市的通用做法，但在A股市场却引发罕见的股灾。因此，熔断机制在A股市场的命运到底是“试错”还是有效融合，前景殊为难料。

平心而论，昨日A股的暴跌是各种因素的合力所致，如暂停半年之久的大股东减持即将到期、经济调整、扩容预期、美元汇率走强等等，但首次上线的熔断机制显然强化了多种不利因素的共振，令恐慌性情绪加速蔓延，从而加剧了市场的不确定性。而且，这种不确定性还会持续，这对投资者将带来更大考验。（作者是本报首席评论员）