作者:叶锋

房地产可说是上半年复苏最为强劲的产业之一。然而，在金融危机尚未结束的背景下，房地产业这种超常规反弹的背后，有两大值得警惕的现象:一方面，房地产业对实体经济的资金“吸附”作用十分明显，甚至左右投资消费基本面；另一方面，房地产业中与实体经济密切相关的工业、商业地产的相对“冷寂”凸显楼市虚火旺盛、基础不牢。

笔者在市场调研中了解到，与以往情况不同，今年的房地产投资客中有不少是做实业的企业家，尤其是江、浙、沪等地出口受阻、业绩不景气背景下，不少企业主选择把钱投入房市，甚至温州等地的一些经营困难的民营企业家干脆来沪通过“炒房”筹钱。正如一企业主所言，目前形势下，投资房地产比做制造业“来钱更快”。

甚至在股市，5-7月间，不少一、二产业的上市公司纷纷转向房地产业，或者通过购买、注入土地资产而进入地产行业，转变成土地一级开发商；或者通过收购房地产企业，将房地产变成公司主业；或者以前房地产为副业，现在正在逐步扩大房地产份额。这类实业股票已被业内称为“隐性地产股”。

在千军万马杀入房地产业的同时，楼市火爆的城市却存在“住商倒挂”的现象，商铺和工业地产不但销量萎靡、楼价也远低于住宅项目。通常而言，商办物业、工业地产等是宏观经济的“晴雨表”。在一个健康的房地产市场上，相近地段的商业地产项目售价要比住宅项目高出30%左右。但目前国内部分一线城市出现的此现象，只能说明目前商品住宅的火爆局面缺乏宏观经济基本面的支撑，而且房地产业自身也出现了“冷热不均”的不正常现象。

上述情况在加大房地产泡沫的同时，正在对实体经济的投资产生“分流”作用，并反过来造成后者对房地产形成更大依赖。一旦泡沫破灭，实体经济必将受到重创。如果楼市回暖造成的是实体经济的衰退，那代价就太大了。对于健康的楼市而言，实体经济发展之后的回暖才是真正的回暖。

因此，不排除房地产业有“脱轨”宏观经济基本面的可能性，要警惕消费、投资、外贸“三驾马车”被房地产业“牵着鼻子走”的情况。

对监管层而言，下一步要对资金的流向保持密切监管、监控，确保资金能最大限度流入实体经济，高度警惕房地产业对投资的“过度拉动”作用，对实体经济资金进入楼市的情况要加强监控，并在相关限制性政策上留出操作空间。同时，要引导地方政府摆脱对“住宅地产”的过度依赖。