于宗先 台湾中央研究院院士

股价飙升，房价暴涨，大陆能否躲过泡沫经济的洗劫？年过七旬的台湾经济学家于宗先先生给出了自己的解答

所谓泡沫经济，它不是实质经济的高速成长，而是一种资产价值的过度膨胀，诸如股票价格、房地产价值，主要是金融市场的一种现象。泡沫经济之发生主要由于：其一，信息不灵通、不对称，即对有关交易对象的供需信息欠缺，导致卖者与买者对未来情况的认知不同。其二，预期心理之过度反应。在理性上，认为某一种资产的价格不应涨得那么高，或跌得那么低。可是非理性的投资者，却认为它的价格还会涨，或者还会跌。其三，人们的过度贪心，以致失去理性选择。

在历史上曾发生多起泡沫经济，其中最重要的为荷兰郁金香狂热（1636-1637）、法国密西西比股票泡沫（1719-1721）、英国南海股票泡沫（1920-1921）、美国股市泡沫（一为1929-1931年经济大恐慌时之股市崩盘，一为1987年10月黑色星期一股市崩溃），以及墨西哥泡沫经济（1978-1981）等，无不是因贪心无度而产生的灾难。

泡沫经济，对一般大陆民众而言，可能相当陌生，可是对台湾和日本人民而言，则有谈虎色变的反应，为什么？因为台湾和日本在1990年均曾遭受过泡沫经济的洗劫：它重创股市，使数百万股民的股票变成废纸；它重创房市，使房地产业多年来一蹶不起。更重要的，它使台湾经济平均成长率由1980年代的8%，降为1990年代的6.5%；它也使日本经济有13年的时间爬不起来，其经济成长率只有1.3%，为二战后所仅见。

最近四年以来，大陆经济以两位数字成长。同时，大陆主要城市，如上海、北京、杭州、深圳、广州等的房市，也呈现狂涨的局面。尽管北京政府采取宏观调控，但其收敛效果十分有限。自2006年4月以来，大陆股市，开始呈现空前的活络，股价不断飙升，股民风起云涌投入股市。对于这两种现象的呈现，有不少人为之忧虑；也有不少人提出警告，这是否为一种泡沫经济的征象？大陆能否躲过泡沫经济的洗劫？