在我看来，核心通胀的概念对于一个不是消费需求主导的经济体毫无意义。

通胀本质还是货币过多导致的货币贬值，源头在于美元本位制下美元的滥发。自2001年美国新经济泡沫破灭后，美国就在不断地转移经济调整的成本，格林斯潘的一系列降息，把大量流动性源源不断地注入世界经济体，过去五年全球官方储备增长1.5倍达到5万亿美元。

当这增加的3万亿美元货币注入到对美贸易顺差国的银行系统时，这些国家就开始了一个制造泡沫的过程。商业银行开始疯狂地扩大信贷，经济空前地繁荣，股市和房价以及企业利润急速上涨。由于每个产业都可以获得低息贷款，它们都建造了多余的生产能力。当投资和经济成长异乎寻常地加速时，资产价格的泡沫就会不可避免地出现。

以高等教育、医疗等服务的购买力计算，今年的购买力可能只相当于五年前的几分之一。房价就更不用说了。

换句话讲，中国当前价格上升具有明显的输入型通胀特征。正是由于美元的滥发，向中国注入了大量的流动性，导致中国财富的稀释（高价原材料输入而低价制成品输出），使得中国国内的成本推动型通胀压力日趋沉重。

未来是否会形成全面的通胀，我以为关键看预期。有一点是肯定的，那就是这个经济体中充斥的货币实在是太多了（或者说流动性泛滥），没办法，只能寻求一些供给弹性小的资产保值。今年以来房价暴涨，股价暴涨（因为我们的股票发行依然是政府强管制，导致供给弹性小），资产价格的持续暴涨给人们以强烈的货币贬值的预期，去年一百万在北京可以买一套房，今年可能就只能买半套了。