3月13日与江西省人民政府签订战略合作框架协议，4月26日就与江钨控股集团有限公司合资成立江西江钨镍钴新材料有限公司。一个多月内，中国铝业公司快速拿下江钨。值得注意的是，早在2003年江钨集团就已经将旗下最主要的钨业资产(尤其是资源类资产)注入与中国五矿集团合资的参股公司中了，中铝欲控股江钨的背后又有怎样的图谋呢？

镍钴资产诱惑

“2003年，江钨已经将主要的资源类资产注入了与五矿合资组建的合资公司中去了。”一位长期跟踪钨业领域的分析人士表示，江钨在江西拥有20万吨的钨资源量，并拥有3万吨/年的硬质合金、钨铁冶炼产能，主要资源已经注入与五矿共同成立的合资公司中，余下保留在老江钨集团手中的钨类资产只有一部分钨冶炼生产线。丢失了资源控制力的老江钨集团此后的发展则开始围绕其他金属品种，此次与中铝合作的镍、钴项目就是其中的一部分。

中铝与江钨的合作令很多业内人士感到意外，一方面是因为江钨与五矿早有“婚约”，五矿集团2003年与江钨集团合资组建的江西钨业集团有限公司，五矿拥有其51%的控股权；另一方面，五矿与江西省的关系素来密切，2008年又与江西省赣州市赣县红金稀土有限公司和定南大华新材料有限公司联合组建了五矿稀土(赣州)股份有限公司。

根据中铝公司对外发布的公告，与江钨合作的切口项目为年产4万吨金属镍钴新材料项目，总投资约18亿元，而这似乎并不符合中铝的投资思路。该公司一直表示要向“多金属国际化矿业公司”迈进，单纯的镍钴生产线凭什么能吊起中铝的“胃口”呢？

中铝与江西省人民政府签署的战略合作框架协议暴露了公司对资源的最终图谋。双方约定，以江钨控股集团有限公司及其下属企业为合作先导，共同构建稀有稀土发展平台，中铝公司通过增资、收购、项目投资等方式，实现对江钨的控股。

江钨集团手中握有的不仅仅是位于江西的金属冶炼产能，更有镍矿资源。2008年8月，江钨集团公司以技术和资金出资，与菲律宾镍豪资源公司和地球魅力资源公司共同开发菲律宾355平方公里的镍金属矿区，该矿区初步估计的镍金属储量接近100万吨。同年12月，江钨集团又以2000万美元收购欧洲镍业公司土耳其镍项目20%的股权，同时获得该项目镍产品的包销权。

分析人士指出，目前镍金属的市场价在19万/吨以上，而拥有资源的江钨的生产成本不过12-13万元/吨，利润相当可观。

央企稀土争夺战

“江西已经开始后悔啦！”一位不愿具名的知情人士向中国证券报记者透露，中铝闪击江钨之后，无论是江西省还是江钨集团都有些后悔。原因是镍价从今年2月初启动，至今已经上涨了近5成，再加上镍资源作为中国发展所必需的稀缺性资源其长期走势仍被看好。江西省在镍价这一轮启动前为江钨谋了“新婆家”显然是选错了时点。

这已经不是江钨第一次“踏空”了。2003年，江钨与五矿合作，将钨资源拱手让出时，钨价不过2万元/吨，此后钨价一路上涨，2008年一度涨至15万元/吨。即便是2009年金融危机影响最深的时候，价格也只跌至5.5万元/吨。当时，行业内就对江钨集团的市场判断能力多有异议。

“与中铝的合作未必是江钨的想法。”知情人士透露，中铝此番南下江西，最早看上的是江铜而非江钨。然而，无论是江西省政府还是江铜都对中铝的“吞象”计划缺乏兴趣。以铜、钨、铀钍、钽铌和稀土“五朵金花”著称的江西省于是将江钨集团端上了合作台面。

撮合中铝与江钨的合作也从另一个侧面反映出江西省与五矿合作的嫌隙。一家公司的不同业务与两家央企合作，这种类似“一女二嫁”的做法本身就令人费解。

江西赣州业内人士透露，五矿在拿下江钨的资源之后，江钨的钨业业务基本沦为为五矿打工，其后五矿在江西再无钨领域的投资和收购。在稀土领域，五矿与江西省的合作也不甚愉快。2009年10月，五矿甚至到江西省政府告了赣州市一状，称赣州稀土矿业有限公司不给五矿在江西的冶炼分离企业配矿。

根据中铝与江西省政府的合作协议，江西省政府支持中铝公司与江西省属重点有色金属骨干企业开展广泛的重组、股权投资等合作，合作项目成熟一个推进一个。中铝公司充分发挥自身优势和行业影响力、带动力，全力支持和帮助江西稀有稀土钨业集团有限公司整体上市。目前，江西省除铜外，稀土资源仍在地方企业手中，中铝在此时的进入，似乎也显现出了更大的胃口。 李若馨

来源：中国证券报