1月上旬，国务院原则上批准推出股指期货、融资融券两项金融创新产品，同时中央银行提高银行存款准备金率。1月15日，北京大学光华管理学院副院长，金融与证券研究中心主任曹凤岐做客凤凰网《大政经》栏目与主持人刘海林一起，分析一系列金融政策将如何影响2010年中国金融行业的发展态势。

曹凤岐：这次把存款准备金率提高以后，市场第一天反应是很强烈的，上海、深圳全部下跌，这种下跌实际上也是在预料之中，但是我讲了这是一个心理影响，因为我们18号才开始施行的，还没有到18号呢。另外，货币政策施行它有一定的滞后性，至少两三个月的滞后性，所以说股市下跌是一个心理影响。这种心理影响是不是货币政策转向，关键是在这。所以我这里的问题是说这一点大家不必担心，我个人认为目前货币政策还不会转向，昨天我在一个会上，直接主持人问我“那你说什么时候转向？”我说这个事你问管理层，不能问我了。但是我的判断是货币政策转向最重要的标志是在中国利率直接调整，而目前来说我刚才已经讲了，我们还不大可能去调整。

刘海林：可能我们寻找了一个中性的工具，是吧？

曹凤岐：对，是这样的，我们不大会调整。因为我们去年11月份CPI才转正，12月份当然可能也是正的了，这没公布呢。上半年可能是缓慢上涨的一个过程，而且经济在恢复，所以说它不会一下子就转向。最关键的问题我们要转向，看通货膨胀率。通货膨胀率很高了，肯定要转。

刘海林：但是有一个问题，如果通货膨胀率已经很高的话我们再转向，是不是就会晚了呢？

曹凤岐：那不是，实际上是这样子，在中国有一个现象，这个你们要注意，中国的经济实际上是怕冷不怕热，你知道吗？中国的经济要热一点，或者通货膨胀率有一点，我们对就业、对各方面都会有好处，而且包括农副产品的价格上涨，对农民是有好处的，最基础价格的上涨，这个是有好处的。所以说通货膨胀如果有一些，比如说我们容忍的3%以内，实际上它是一件好事，并不是坏事。我们所说的通货膨胀必须超过3%到5%，而且连续的去这样做，那主要的目标不是发展经济，主要目标是控制货币。但是大家老说，我看菜也涨了。

刘海林：大家担心更大的是资产价格过高。

曹凤岐：现在这个问题我的补充就是这个意思，现在我的观点是这样子，房地产市场肯定是有泡沫的，他也不是完全靠货币政策去做的，货币政策对房地产直接调整微乎其微，因为货币政策调节总量的，实际上是中央已经出台了11条调控房地产市场的政策，另外财政政策可能会有一些调整，包括我们增加供给，增加低价房的供给，廉租房的供给来缓解这一块，那么对投机的我们进行抑制，只能采取这种办法。这是我要补充的最重要一点，假设货币政策现在就转向了，股市就完了。而中国的股市现在是不是泡沫，资产价格两个泡沫，一个是房地产、一个是股市，房地产肯定有，我认为股市二级市场现在谈不上泡沫，我们说二级市场的市盈率25倍左右，谈什么泡沫？如果在这种情况下还把大家打压下去了，那么我们民间投资怎么办？老百姓的投资怎么办？你得考虑这些问题，所以说不能打压股市。

刘海林：应该打压房市，不打压股市。

曹凤岐：股市是不能打压的，这是一个。房市也不能叫打压，应该叫调控。房地产市场也是中国经济很重要的一方面，把房地产市场全搞死了，水泥怎么办？钢材怎么办？就业怎么办？建筑怎么办？你考虑没考虑这些问题？不要光看我们的菜价上涨了，这是非常短视的东西了。我的意思是跟大家说，有人问了说什么时候转向？我说至少转向上半年不会转，所以大家要放心一点。下半年我们看物价涨的程度，我们再来看，所以股市还是有机会的。