此次提高银行的存款准备金率并不意味着宽松的货币政策转向，在中国，货币政策转向最重要的标志是利率直接调整，上半年我们还不大可能去调整。中国的经济还在恢复，世界的经济也在恢复，在这个时候，我们不能够急刹车。

1月上旬，国务院原则上批准推出股指期货、融资融券两项金融创新产品，同时中央银行提高银行存款准备金率。1月15日，北京大学光华管理学院副院长，金融与证券研究中心主任曹凤岐做客凤凰网《大政经》栏目与主持人刘海林一起，分析一系列金融政策将如何影响2010年中国金融行业的发展态势。

刘海林：这次政策的出台，我觉得有很大一种冲击和震动，两个原因，一就是说从整个的宏观货币政策来说，大家觉得是有改变，为什么？在2009年末中央经济工作会议召开以后，媒体的评论，以及业界的评论，一般对政策的解读主要几点是我们去年刺激经济的政策，保持了连续性和稳定性。所以大家一般来说，期望紧缩性的货币政策不会这么早就到来，当然那个时候也有很多反对的意见，这刺激政策是不是应该继续，很多人也提到了有通胀的危险，我记得在那时候主要的政策解读是说我们要有防止通货膨胀的倾向。

那么在这个情况下，马上出台了提高银行准备金率的政策，但同时也推出了股指和融资融券的政策，这两个政策我觉得，一个政策实际上是有点刹车的意思，一个政策实际上推进发展的意思。所以我不知道您对这样的政策出台的解读是什么，有很多人说是意外，这意外是两重意思，一个意思是货币政策忽然变成宽松的，这种解读变成紧缩的解读这是一个意外，同时又推出了看上去比较激进的，资本市场新的政策，这两个政策我想听听您的解读是什么，它对整个宏观经济的发展，资本市场，经济结构调整，会产生什么影响？

曹凤岐：央行可以说突然地提高法定存款准备金率，可以这样说，大多数人士感到非常意外，在我看来既意外又不意外，所谓不意外是在什么地方呢？就说肯定法定存款准备金率会调的，但是意外是说它动手非常早。为什么非得调呢，它有两条，第一条去年我们，尤其是上半年，我们叫做适度宽松的货币政策，实际上我们已经是非常扩张的货币政策了，在去年初我们定的是投放五万亿，在全国人大的时候，我们又把它提高到六万亿，但是到了六月底，上半年我们已经放了7.5万亿，到了去年的年底，实际我们大概9.7万亿，最后我们控制在10万亿以内，实际上这是在国内，在历史上，投放最多的一次了。

所以大家想呢这一块，到底有没有一个消化的问题，另外大家就说那些个资金哪去了，一个投到房市，一个投到股市，所以这就是一个。今年的头一星期，各大银行放了两千亿的贷款，如果按照这个规模，就说我们今年第一个月可能放到两万亿，我们今年要控制到7.5万亿，这是我们今年考虑的一个目标，这样子放下去，就很难控制了。

所以说在这种情况下，中央银行采取果断措施，实际上主要是针对银行流动性问题，所以是这样的，就说我们必须得控制了。然后应该说这是一个必要的措施，很快，很果断地去做这件事儿，实际上它还有灵活性，就说中小金融机构法定存款准备金率不上调，就说我们在这里头暗含着，我们有节奏的去放贷。第二我们要进行结构性的调整，就说我们比较平稳发展，而且对中小企业，我们仍然去进行支持，采取结构性的东西，所以这次总体上这个政策是针对流动性来说的，这是第一点。

第二点是不是货币政策转向，在很多人看来，包括我看来不是货币政策转向，这个为什么呢？就是针对信贷投放而言的，如果说货币政策转向最典型的标志，是在中国直接加息。而从目前来看，从中央工作会议，到央行的工作会议，就年初的工作会议，我们都是说，我们还要继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为什么？就是中国的经济还在恢复，世界的经济也在恢复，在这个时候，我们不能够急刹车。

刘海林：这点我同意您的看法，我的想法是这样曹老师，我觉得这次主要不是一个货币政策宽松，或者紧缩的调整，我觉得可能主要是一个投资领域的调整，刚才您也提到了我们去年为了从金融危机中尽快恢复，我们进行了非常宽松的，扩张性的货币政策。这个货币政策，我觉得资金的流向，可能不是像原来想象的那样，因为原来主要是想刺激基础产业、民生、工程，但是资本它有趋利性，我觉得大部分资本是流向了证券市场和房地产市场，这已经是一个不争的事实了。我感到这次的调整，是想把资金更多地从房地产市场上能够撤出来，因为法定存款准备金的调整，因为房地产的主要资金来源是从银行，如果银行的资金紧缩之后，房地产的市场，从理论上来说，它应该受到的影响更大一些，紧缩得更大一些。但同时我们又推出了融资融券和股指期货，明显希望资本市场上，还保持一个发展的势头，从这点来说，可能对很多人是意外，从业内的很多的权威人士来说，也不很意外。

曹凤岐：对。