贵州茅台:下半年关注产品提价与销售增长

贵州茅台与青岛啤酒同日公布的2009年半年报，报告期内，实现营业收入55.4亿元，同比增长20.05 %；营业利润39亿元，同比增长24.20%；实现净利润27.9亿元，同比增长24.59%。中信建投分析师郑绮对贵州茅台中报做了分析。并提高其评级为“买入”。

毛利稳定、销量提升促快速增长。

郑绮认为报告期内，公司毛利率90.41%，而去年同期毛利率为90.43%，毛利率基本保持稳定。在毛利保持基本稳定的情况下，公司上半年酒类产品销量保持了快速增长，2009年1-6月，公司共生产茅台酒及系列产品23,833.42 吨，同比增长35.90 %，超过行业20.1%的产量增幅。公司产量增长超过之前预期。产量增长成为促进公司收入和利润增长的主要因素。

分析表示，随着宏观经济的恢复，政府财政收入和企业商务活动频繁使得高端白酒消费出现恢复预期，同时下半年随着60周年国庆、中秋等重要节日的到来，个人礼品消费也有望出现爆发，这将使得高端白酒走出受到经济危机冲击的影响，出现销量上的继续增长。

消费税导致提价预期强烈

郑绮指出，为保持业绩增长，茅台下半年提价预期较为强烈，且因为茅台经销渠道利润最为丰厚，厂家在各类白酒中提价能力最强。

分析表示，新的消费税征收办法于8月1日出台，根据我们的测算，以销售收入的70%作为征税税基，如果茅台不进行提价，将使得茅台的利润出现10%的降幅。根据我们从经销商处了解到的消息，如今53度飞天茅台一批价已经上涨近80-100元，且渠道普遍出现断货现象。

同时，郑绮预计贵州茅台2009年-2011年净利润为5.4元、7.0元和8.5元，六个月目标价200元，为买入评级。 (本文来源:网易财经 作者:吴菲菲)