2009年一季度经济出现了一些积极变化。3月份工业增加值增速回升，一季度，汽车、房地产销售略微回升，固定资产投资增速升高，采购经理人指数（PMI）连续上升。这种积极变化刚刚出现，还很微弱，有些地方不太可靠。一些重要指标还在继续下滑，发电量下降尚未扭转，物价下降还在加重，经济下行压力仍然很大。

急转直下局面得到缓解

2009年一季度的积极变化，是在2008年第三、四季度经济急转直下的困难局势下出现的。2008年9月美国次贷危机恶化，中国经济发生急剧变化:原材料价格暴跌、进出口剧烈下降、经济增长减慢、失业率上升等等。宏观调控部门采取了扩大财政投资、放松货币贷款等措施。2009年一季度，中国经济出现了一些积极变化，急转直下局面得到缓解。

工业增加值增速出现了回升变化。2008年10月以后，工业增加值增速出现了几次大幅度下滑。2008年10月工业增加值同比增长8.2%，比9月同比增速降低3.2个百分点；11月工业增加值增速下滑到5.4%，比10月降低2.8个百分点；2009年1-2月工业增加值增速进一步下滑到3.8%，比12月降低了1.9个百分点。2008年12月工业增加值同比增速比上月略微上升了0.3个百分点，但仍然停留在增速过低的区域内。2009年前两个月工业增速在已经过低的水平上进一步下滑，不仅吞没了2008年12月的微弱上升，而且把工业增速拉到了更低的危困区域。如果今后一段时间工业增加值增速继续下滑，经济恶化局面加重，经济回升转变将会变得异常困难。3月工业增加值增长8.3%，出现了自经济急速下滑以来没有过的大幅度回升，比前两个月增速提高了4.5个百分点。3月份与前两个月比，国家统计局公布的39个工业行业中，增加值正增长并继续升高的行业有27个，升幅较大的如化学原料及化学制品制造业、黑色金属矿采选业、石油和天然气开采业、通用设备制造业、金属制品业等；增加值同比负增长变为正增长的行业5个，依次为有色金属冶炼及压延加工业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、橡胶制造业、化学纤维制造业、仪器仪表及文化办公用机械制造业；负增长但降幅减缓的行业1个，石油加工炼焦及核燃料加工业；正增长但增速减慢的行业5个，其它采矿业、水的生产和供应业、工艺品及其它制造业、非金属矿采选等，正增长变为负增长的行业1个，工艺品及其他制造业。从增加值增速变化看，3月份大多数正增长行业增速上升，部分负增长行业变为正增长，部分行业增速减慢但仍然保持正增长，只有1个行业增加值正增长变为负增长。3月份工业增加值同比增长8.3%，比一季度工业增加值增速高3.2个百分点。3月份增速高于1-2月，出现了由低向高的积极变化。

汽车产销量下降变为上升。据中国汽车工业协会统计，2008年第三季度汽车产销211.4万辆和204.7万辆，同比产量增长3%，销量下降1.8%；第四季度产销203.2万辆和215.1万辆，同比下降14.4%和7.8%。2008年汽车产销下半年急剧下滑，造成全年累计产销大幅度下落，全年汽车产销934.5万辆和938.1万辆，同比增长5.2%和6.7%，产销增速分别比上年降低16.8个百分点和15.1个百分点，1999年来产销增速首次跌落到10%以下。2009年一季度，汽车产销从上年第四季度下降变为上升，产销256.8万辆和267.9万辆，同比增长1.9%和3.9%，其中乘用车产销187.5万辆和199.6万辆，同比增长4.5%和7.8%，领先从负增长变为正增长，1.6升及以下排量乘用车需求回升尤为明显，销售141.1万辆，同比增长21.9%，乘用车市场占有率达70.7%，比上年同期高出8.2个百分点。3月份，汽车产销109.5万辆和111万辆，同比增长5.6%和5%，其中，乘用车产销75.2万辆和77.2万辆，同比增长5.1%和10.3%。汽车和乘用车产销量创出新纪录。

房地产销售下降变为上升。全国商品房销售增长速度自2008年4月起从连续高速上升变为连续加速下降，2008年11月降幅扩大到最低点-19.8%，12月降幅微弱缩小到-19.5%，2009年2月从下降变为上升11.2%，3月进一步上升23.1%。同时，70个大中城市房屋销售价格从急剧下落变为平缓下落。房地产价格月同比涨幅从2008年1月的11.3%高峰逐月下落到2008年12月的-0.4%，8月至12月房价下落幅度加大，平均每月同比下落幅度加大1.5个百分点，2009年一季度房价指数继续下降，下降速度逐月减慢，1月、2月和3月70个大中城市房屋价格月同比指数分别下降为-0.9%、-1.2%和-1.3%，下降幅度逐月扩大0.5、0.3和0.1个百分点。房屋价格从过高价位朝着购买者可接受的合理较低价位下移，扭曲和阻碍房地产正常发展的泡沫障碍正在破裂和消除。

固定资产投资增速升高。2008年固定资产投资没有出现下落性变化，第三季度和第四季度，全社会固定资产投资累计增长27%和25.5%，城镇固定资产投资累计增长27.6%和26.1%，保持了较高增速。生产资料价格、原材料价格、消费品价格、房地产价格大幅度下降，投资损失和未来风险急剧增大，对投资造成重大冲击。大批投资项目中途停止。国家统计局公布数据，2009年一季度，固定资产投资增长28.8%，比上年年底增速升高3.3个百分点，其中，城镇固定资产投资增长28.6%，比上年底增速升高2.5个百分点，比1-2月增速升高2.1个百分点。

经理采购人指数连续上升，超过了50%。中国物流与采购联合会和国家统计局联合公布的采购经理人指数，自2008年7月起从50%以上下降到50%以下并连续下落，11月下落到最低点38.8%。自2008年12月起从下降变为上升，到2009年4月上升到53.5%，连续5个月上升。3月和4月采购经理人指数连续2个月上升超过50%，分别为52.4%和53.5%，其中，生产指数上升到56.9%和57.4%，新订单指数上升到54.6%和56.6%。

是否形成趋势待观察

3月份工业增加值大幅度上升，只是一个月的积极变化，还不足以表明经济出现了由下滑向上升的转折性变化。一季度前两个月工业增加值大幅度下滑，3月份大幅度上升，并不是一种稳定的回升形态。如果工业增加值连续几个月稳定升高，那就可以表明出现了回升性变化。由于一季度只有一个月的增速回升，而且这一个月的增速回升速度还抵消不了前两个月的增速下滑，因此一季度累计工业增加值增速只有5.1%，比上季度12月份降低了0.6个百分点，从季度数据看，工业增加值出现了下滑。2009年第一季度GDP增长6.1%，比上年第四季度增速下落0.7个百分点。按季度计算的GDP增速跟上年第四季度相比也出现了下滑。从目前情况看，还不能确定4月份工业增加值是否会将3月份的增长速度延续下来。仅从4月份发电量变化情况看，工业增加值增速的上升变化还不稳固。一季度发电量降幅逐月减缓，1-2月发电量增速下降到-2%，3月份发电量降幅缩小为-1.3%。3月中旬发电量出现过微弱上升，曾被有关部门看作是经济下滑趋势得到遏制的重要证据。但是3月下旬发电量大幅度下降，3月份全月发电量变为下降。4月份发电量降幅逐旬扩大，到月底下降到-3.9%，降幅超过了3月份。由此估计，4月份工业增速有可能出现新的下滑。

固定资产投资增长速度升高。一季度全社会投资增长28.8%，3月份城镇投资增长30.3%。但是投资数据波动幅度很大，可靠性和可分析性很差。投资增速按累计计算，年初投资累计绝对额很低，如果年底投资累计增长25%，那么，一季度增长上升10个百分点的绝对额只相当于四季度增长上升1个百分点的绝对额。固定资产投资资金到位增长速度很高，但是资金到位增速不表明实际投资增长速度。从投资品价格还在大幅度下降情况看，实际投资规模和投资需求还没有增大起来。一季度原材料燃料动力购进价格指数下降为-8.9%。一季度主要价格指数全部变为负数，降幅逐月扩大，3月份PPI 和CPI分别下降为-4.6%和-1.2%。钢铁价格去年11月中旬至今年1月略微回升，2月初以后持续下降，4月中旬钢材综合价格指数比今年2月初最高点下降了12.8个百分点，跌回到了1994年的价格水平。投资品价格下降幅度正在逐月加大。以资金到位数额表示的投资增长速度数据可能并不可靠。如果投资品及消费品等各种价格继续全面下降，投资预期回报率下降，投资风险增大或不能明显减弱，投资就难以实现持续。虽然新开工项目迅速得到审批，大量财政资金和贷款资金已经拨付了下去，还没有形成固定资产投资的真实增长。

结构调整还需推进

宏观政策自2008年11月起改变为扩张的财政政策和宽松的货币政策。货币贷款增长速度大幅度增长。2009年3月末贷款增长29.8%，比2008年10月以前未实行宽松货币政策时的贷款增速升高了约15个百分点。现在的宽松货币政策跟去年的紧缩货币政策相比已经放松到很宽松的程度。一季度宽松的货币政策投放出4.6万亿新增贷款，对激活经济积极变化发挥了重要作用。在经济出现急转直下的危急局势下，大力度增加货币贷款，缓解危急局势下的货币紧缩及资金链断裂冲击，非常正确。如果没有这样大力度的货币贷款增长，经济下滑可能会加速加重和恶化。但是，这样大力度的货币贷款投放并没有完全和很快产生出应有的效果。大批银行贷款投到了政府主持的大型投资项目账户上。大型项目规划长远，资金先期到位，但实际投入使用将分摊到未来很长时期。很多大型投资单位将到位的贷款资金存放在账户上，变成了回存到银行的存款。3月末全部金融机构存款增长25.7%，与广义货币M2增长25.5%的速度完全相同，仅比贷款增长速度略低4个多百分点。贷款资金基本上变成了存款储蓄。要让宽松货币政策真正起到缓解危局推升经济的作用，就必须让已经投放出去的货币贷款尽快活跃起来。如果已经投放出去的货币贷款难以用活，则应当继续增加新的贷款投放。