通胀预期推动了股市、楼市、黄金等资产价格不断上涨。近日被誉为“颐和园旁宫殿群”的北京御园二期低调开盘，当日协议加合同销售额已逾15亿元。全国70个大中城市房价上月首次出现同比、环比同步上涨。

“在资金充足的背景下，股市已从普涨进入到结构性上涨阶段；房地产价格在此前还没调整到位的基础上，受到大量资金涌入推动又开始大幅攀升。”吕随启说。

不过，近期物价上涨压力并不大。“今年我国不会出现通胀，因为当前的产能过剩及依然严峻的就业形势都能够有效地阻止通货膨胀。”国家统计局总经济师姚景源日前表示。

招商困难并非金鼎同和购物广场的独家遭遇。日前，北京市海淀区一商场亦因招商不满、生意清淡，引起商户集体停业抗议。6月份，北京CBD商业区写字楼的空置率也达到33％的历史新高。

不过，未来或将面临输入性通胀压力。反映世界主要商品价格的CRB指数半年来持续上涨，其中5月份涨幅达14％，创1974年7月以来单月涨幅新高。“受美元贬值、流动性泛滥、经济复苏等因素影响，全球大宗商品市场的牛市新征程将上演，届时原材料等进口商品价格的上涨或将传导至国内，带来物价上涨压力。”安信期货首席策略分析师姜德增断言。

下半年:货币政策会否“动态微调”

日前，银监会出台规定，对二套房贷政策收紧，禁止银行理财产品投入股市。更有专家建议，取消首套房贷7折利率优惠。下一步货币政策走向，关系着我国经济的走向，也牵动着众多股市、楼市投资者的神经。

在信贷激增的大背景下，近期高层频频谈及货币政策的走势。国务院总理温家宝在最近的经济形势座谈会上表示，必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策……进一步增强宏观政策的针对性、有效性和可持续性。

本月13日晚，央行网站公布了行长助理李东荣在浙江调研时的讲话。他提出要“把保增长、保民生、保稳定放在突出位置”，同时要“加强货币信贷管理，合理把握货币信贷的投向，保证金融业的稳定运行”。

“如果收紧信贷，可能断送经济趋好态势；如果持续高投放，又会给远期通胀埋下伏笔。这就需要把握好政策的前瞻性，在保持稳定性的同时适度微调。”中国国际经济研究会副会长张其佐说。

在我国，货币政策力度由弱到强排列，依次为公开市场操作、再贴现政策、存款准备金率和利率调整。近期，货币政策在公开市场操作层面的微调迹象正在显露。9日，央行一年期票据在历经7个月停歇后再度重启；近期，央行不断加大了正回购操作力度，均显示出当前我国货币政策在公开市场操作上适时回笼货币的意图。

央行行长周小川日前曾用“走一步看一步，动态微调”来描述下一步的货币政策。“我理解动态微调就是根据物价上涨情况，随时增减贴现贷款，或增减央票发行，以调整市场上的货币量。年内启用加息或增加银行存款准备金率的可能性不大。”吕随启说。

分析人士预测，下半年整个货币政策将从“量”的增加转为“质”的关注，同时更加关注信贷风险。“三农”、中小企业有望得到更多的贷款支持。在房贷领域，政策调整会比较复杂，一方面房价不能过高，否则会招致民众怨言影响稳定；另一方面房市不能低迷，经济企稳回升需要房地产业的拉动。