招行营收提速息差止跌，利润增速仍受拨备拖累

10月30日，招商银行披露2026年三季报。前三季度，该行实现营业收入2648.52亿元，同比增长5.34%；归属于本行股东的净利润1164.76亿元，同比增长2.38%。营收增速从一季度的3.81%升至上半年的4.83%，再到前三季度的5.34%，逐季抬升。第三季度净息差为1.82%，环比持平，这是2022年以来招行单季息差首次不再环比下行。

息差是银行赚钱的基本盘，指贷款收益与存款成本之间的差额。前三季度，招行净利差为1.76%，同比下降1个基点；净利息收益率为1.82%，同比下降5个基点。净利息收入1693.79亿元，同比增长5.83%，占营收的63.95%。规模扩张是主要支撑，截至9月末，贷款和垫款总额7.45万亿元，较上年末增长2.69%；总资产13.76万亿元，较上年末增长5.28%。招行管理层表示，负债端成本已经很难继续下降，资产端收益下降压力非常大，未来经营压力仍然不小。

营收回暖的同时，招行加大了拨备计提。前三季度，信用减值损失417.75亿元，同比增长25.26%，较上年同期多计提84.24亿元。21世纪经济报道粗略估计，多计提的部分抵销了营收增量的六成以上。该行ROAA和ROAE同比分别下降0.06和0.47个百分点。

资产质量总体稳定，零售端压力已经显现。9月末，不良贷款余额700.68亿元，较上年末增加18.62亿元；不良贷款率0.94%，与上年末持平。前三季度，新生成不良贷款561.60亿元，同比增加81.57亿元；不良贷款生成率（年化）为1.07%，同比上升0.11个百分点。生成率高于不良率，说明新增不良仍在增加，招行是靠大力处置才把不良率稳住。其中，信用卡贷款不良生成额347.11亿元，同比增加55.58亿元，是不良增量的主要来源。信用卡贷款不良率为1.93%，较上年末上升0.19个百分点。招行表示，将高度关注零售信贷及信用卡风险变化，加强对前瞻性指标的监测管理。

信贷结构上，公司贷款与零售贷款的差距快速收窄。9月末，公司贷款35561.74亿元，较上年末增加3404.24亿元，增长10.59%；零售贷款36726.77亿元，较上年末减少475.14亿元，下降1.28%，招行将其归因于居民消费及购房需求仍处于复苏期。2025年末，两者相差5044.41亿元，到9月末仅相差1165.03亿元，公司贷款规模已相当于零售贷款的96.83%。21世纪经济报道测算，若维持这一速度，两类贷款规模或在2027年上半年趋于接近。

零售客户资产仍在扩张。截至报告期末，零售客户总资产（AUM）余额18.71万亿元，较上年末增加1.63万亿元，增长9.52%。前三季度，财富管理手续费及佣金收入235.04亿元，同比增长13.71%，其中代理基金收入54.85亿元，同比增长31.63%。不过，银行卡手续费收入94.38亿元，同比下降10.34%，主要受信用卡线下交易手续费下降拖累。

资本方面，9月末高级法下核心一级资本充足率为14.39%，较上年末上升0.23个百分点；资本充足率为18.65%，上升0.41个百分点。归属于本行股东的权益13819.86亿元，较上年末增长8.57%；每股净资产46.87元，较上年末增长7.92%。

机构研报认为，招行已度过2023至2025年的业绩压力期，进入稳定低速增长阶段。研报同时指出，利息净收入增速弹性有限，但趋势更稳。对招行而言，营收增速和息差企稳是积极信号，而拨备计提和零售信用风险仍是影响利润释放的关键变量。