OLED材料生产商夏禾科技冲刺科创板：UDC出身的班底推动国产替代，产能利用率仅约五成仍拟募资扩产

北京夏禾科技股份有限公司(以下简称夏禾科技)的科创板上市进程一波三折：2026年6月29日申请获受理，7月1日被抽中2026年第四批首发企业现场检查，9月30日因财报更新中止。

图片来源：上交所官网截图

根据招股书披露，公司背靠TCL战投，以及京东方参股的天津显智链等产业资本，多款核心材料打破海外厂商长期垄断。2025年，公司实现营业收入3.66亿元、归母净利润9712.65万元，在报告期（2023年—2025年）内首次扭亏为盈。

但在国产替代的产业光环与资本加持背后，经营层面的矛盾同样凸显：2025年公司产能利用率仅53.37%。与此同时，公司第一大客户京东方集团（即上市公司京东方A，下同）及部分境内同行2026年前三季度业绩承压。在此背景下，公司仍拟募资6亿元，用于改扩建、研发中心建设及补充流动资金。

UDC出身的班底推动三款掺杂材料国产化

夏禾科技成立于2017年，主营以掺杂材料为主的OLED（有机发光二极管）有机终端材料研发、生产和销售，核心产品包括绿光掺杂材料（GD）、红光掺杂材料（RD）和P型导电掺杂材料（PD）。

这一业务方向直指国内OLED产业链的长期短板。招股书披露，公司成立之初，国内OLED面板产业虽快速崛起，但核心发光层材料、导电掺杂材料等关键原材料却高度依赖进口。

如此情况下，夏禾科技于2020年、2021年分别商业化量产国内首款具有自主知识产权的磷光体系GD和RD，2023年又量产国内首款具有自主知识产权的PD，打破了国外材料公司的长期垄断。截至2025年末，公司拥有境内发明专利155项、境外发明专利175项。

公司的技术路径与创始人夏传军的职业经历紧密相连。1993年，夏传军进入中国科学技术大学学习，此后赴美取得博士学位。2005年，他加入全球OLED材料龙头UDC（Universal Display Corporation），历任高级科学家、OLED材料研发部经理和研发副总监。2016年7月，夏传军离开效力11年的UDC；约10个月后，夏禾科技前身成立，2017年7月，夏传军正式就职于公司。

除夏传军外，公司还有两名核心技术人员曾在UDC任职。邝志远曾在UDC工作17年，离职前担任UDC香港总监；庞惠卿也曾在UDC任职4年。招股书披露，夏传军、邝志远、庞惠卿作为发明人申请的专利数量分别为304项、272项和68项。

核心团队的UDC任职背景，也使公司的技术来源和知识产权边界受到关注。招股书强调，公司核心技术来自自主研发，但同时提示，不能排除与竞争对手等相关方产生知识产权争议的可能。

股权层面，夏传军为美国国籍，拥有中国外国人永久居留身份证。其全资持有的夏和公司直接持有夏禾科技27.80%股份，并通过一致行动人合计控制58.87%股份，夏传军为公司实际控制人。

夏禾科技还聚集了杭州荷塘、京国管基金、金石制造以及毅达系相关基金等投资方。其中，TCL战投、宁波晟泽分别持股0.53%和0.37%，京东方参股的天津显智链持股1.52%。

报告期内，也有部分机构选择退出或减持。2025年3月和5月，合一太证、共青城欧乐德、国科东方先后退出。此外，夏和公司与TCL战投也转让了部分股权。

与许多科创企业的融资路径一致，公司历史融资中附带了包含对赌条款的股东特殊权利，涵盖股权转让限制、优先认购权、优先购买权、共同出售权、反稀释条款、回购权等内容。2025年7月，相关方签署补充协议，公司承担的回购义务及“视同清算事件”下的相关义务自2025年5月31日起终止、自始无效且不可恢复。其他股东特殊权利自IPO申请获受理之日起终止。但若公司主动撤回申请、上市申请被否决，或取得注册批复后12个月内未能完成发行等，相关条款将自动恢复。

报告期末累计未弥补亏损仍超9000万元

从业绩看，2023年至2025年，公司营业收入分别为7457.77万元、2.12亿元和3.66亿元，归母净利润分别为-8289.15万元、-198.26万元和9712.65万元；2025年实现报告期内首次扭亏，当年扣非归母净利润为8730.48万元。

图片来源：招股书截图

盈利能力同步提升。报告期内，公司主营业务毛利率由62.37%升至64.62%，再升至75.98%。招股书将毛利率的改善归因于新产品迭代及较高的新产品价格，以及产销量增长带来的规模效应和单位成本下降。不过，截至2025年末，公司合并报表仍有9110.99万元累计未弥补亏损，早期研发投入和产品导入周期较长造成的影响尚未完全消化。

与此同时，公司客户集中度较高。2023年至2025年，公司前五大客户销售占比分别为98.61%、98.34%和97.49%。2023年和2024年，和辉光电均为第一大客户，销售占比分别为62.12%和40.26%；2025年，京东方集团以1.34亿元销售额、36.76%的占比跃居第一，和辉光电占比回落至17.22%。

就客户集中度较高的问题，夏禾科技招股书解释称，公司下游OLED面板行业集中度较高，国内核心面板厂商包括京东方集团、华星光电、天马微电子、维信诺及和辉光电。目前，公司已覆盖前述全部5家核心面板厂商集团，核心客户无明显变化。

但下游大客户的业绩波动，仍可能给公司带来经营不确定性。作为2025年第一大客户，京东方A 2026年前三季度营收与净利润双双下滑。

产业资本与客户体系的重叠，也让交易独立性受到市场关注。2025年，TCL科技控制的华星光电为公司第五大客户，贡献3621.32万元收入；京东方A则是第一大客户，而TCL战投和京东方A参股的天津显智链均为公司股东。但招股书明确披露，报告期各期前五大客户均非公司关联方。

此次冲刺上市，夏禾科技拟募资6亿元，其中2.2亿元用于OLED材料研发生产平台改扩建，2.8亿元用于北京总部基地及研发中心建设，1亿元用于补充流动资金。与之相对的是，2023年至2025年，公司以江苏泰兴生产基地升华仪工时计算的产能利用率分别只有14.69%、48.25%和53.37%。

图片来源：招股书截图

外部环境也并非单边向好。除了全球龙头UDC，在莱特光电、奥来德、瑞联新材、八亿时空和九目化学5家境内同行中，莱特光电、瑞联新材2026年前三季度净利润出现下滑；九目化学预计同期归母净利润为1.40亿元至1.55亿元，同比变动-9.08%至0.66%。

就此次科创板上市相关事项，2026年11月4日，《每日经济新闻》记者致电公司并向公司发送采访邮件，公司称以招股书等公开信息为准，暂时不便另行回复。

每日经济新闻