折现率下行+出海里程碑催化创新药板块，关注科创创新药ETF（589720）、恒生生物科技ETF（520930）

11月4日，创新药受益于折现率下行+出海里程碑表现居前。恒生生物科技ETF（520930）标的指数收涨8.08%、科创创新药ETF（589720）标的指数收涨7.05%；结构上看，领涨集中在海外权益落地的创新药品种与海外收入占比高的外需CDMO龙头。

宏观逻辑清晰：民主党掌控国会后，财政扩张受限预期推动美债收益率回落、美元走弱，对久期长、现金流远的创新药而言，折现率下行是最直接的估值支撑；港股对美元流动性更敏感，11月4日港股创新药的弹性也明显大于A股。政策端，民主党对全面关税的态度或更克制，利好CXO的风险溢价边际改善；其扩大医保覆盖的主张，也有利于药品放量预期。

产业端的催化更为具体。国产TROP2 ADC的海外权益合作方已就关键适应症递交美国上市申请，FDA受理并授予优先审评，国产创新药出海正从全球临床验证走向商业化兑现的起点，明年有望成为出海销售元年。CDMO方面，业绩是最硬的逻辑：头部企业在手订单767.4亿元、同比增长36.4%，全年收入指引再度上调，多肽、ADC、复杂小分子正进入商业化备货与供货阶段，订单能见度持续向上。

创新药产业链的高景气没有被证伪，感兴趣的投资者或可关注科创创新药ETF（589720）、恒生生物科技ETF（520930），或可逢低、分批参与。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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