净利润增长34.23%，延伸煤炭产业链，陕西煤业交出高质量三季报

2026年前三季度，陕西煤业（601225.SH）交出一份“收入微增、利润大增”的成绩单。

公司实现营业收入1227.66亿元，同比增长3.97%；利润总额324.69亿元，同比增长32.46%；归母净利润170.65亿元，同比增长34.23%；扣非归母净利润155.14亿元，同比增长34.98%。

公司在三季报中解释，利润总额、归母净利润、基本每股收益变动，“主要系自产煤销量增加、售价上涨所致”。

由此可见，利润增厚的主要来源仍是煤炭。前三季度，公司煤炭产量13548.27万吨，同比增长3.92%；煤炭销量17836.57万吨，同比下降5.73%。

产量增长而总销量下降，背后是销售结构的变化：自产煤销量增长，贸易煤销量收缩。

贸易煤收入规模大、毛利率低，自产煤则是高毛利核心。前三季度，公司煤炭销售收入增长6.30%，销售成本下降5.83%，毛利增长34.15%，毛利率达到38.29%，较2025年同期提升近8个百分点。

陕西煤业的独特之处，在于“煤电一体化”。前三季度，公司总发电量335.20亿千瓦时，同比增长6.24%；总售电量315.22亿千瓦时，同比增长6.51%。

“煤电一体化”的根本价值在于将外部市场波动内部化，通过产业链上下游的协同，使企业在煤价与电价的此消彼长中保持整体盈利的相对平稳。

公司在建及近期投产的煤电项目包括店头电厂二期2×1000MW、信阳2×1000MW、石门2×660MW、汨罗2×1000MW、上高2×1000MW等。

这表明，公司正处于煤电一体化扩张期，通过延伸煤炭主业产业链提升盈利空间。作为省属国企，公司将煤炭资源就地或就近转化为电力，也有助于增强区域电力供应的稳定性与可控性。

分红端，公司延续较高回报力度：2026年已实施2025年度利润分配，每10股派发现金股利9.09元（含税），合计88.11亿元；2026年中期继续派发现金股利，每10股派0.58元，股息总额5.6亿元。

过去多年，陕煤的分红比例持续维持在较高水平，2020年以来分红率保持在50%以上，本身也是其行业竞争力的一种体现。

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