中国金融四十人论坛资深研究员张斌：逆周期政策发挥作用要满足“阈值”

每经北京11月2日电（记者张宏）11月2日下午，CF40（中国金融四十人论坛）宏观政策季度报告发布会在北京举行，主题为“扩大内需的政策工具选择”。CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌在发布《扩大内需的七个认知困境》报告时指出，逆周期政策发挥作用要满足“阈值”。例如，财政支出增速必须高于全社会平均支出增速，才能拉动全社会支出；货币政策必须让真实利率明显下降，最好降到中性利率以下，才能激发企业投资、居民买房，否则降息未必能发挥逆周期作用。

张斌正在发言 图片来源：主办方供图

他判断，三季度宏观经济总体特征是供给强、出口强，但内需偏弱。他认为，需求不足环境下每一个个体合理理性行为的结果是让每一个人过得更差，因此需求不足本质上是一种市场失灵。扩大内需政策应做到“准、快、强、破”四个要点。

“第一，准。解决需求不足最重要的是打破自我放大的负向循环。因此，政策必须准，要瞄准传递链条，打破这一链条。第二，快。由于需求不足具有自我放大特征，政策动手越早，代价越小；动手越晚，代价越大。第三，强。每一个个体的收缩行为都是理性的，但其合力表现为大于市场自发下行的收缩力量，因此必须施加大于下行力量的逆向力量，才能逆转需求不足。第四，破。经济政策通常需要考虑多方面因素，但在需求不足环境下，行之有效且容易落地的政策往往不是面面俱到的，不能‘既要又要’。应首先解决最主要的矛盾。需求不足这一主要矛盾解决后，企业收入、政府债务、信心和预期，以及收入分配等相关问题，都会得到不同程度的缓解，从而为解决其他问题打开局面。”

10月份制造业PMI（制造业采购经理指数）回落的原因是什么？针对《每日经济新闻》记者的这一提问，张斌表示，PMI指标下降在一定程度上反映了内需不足，但也出现了一些新情况。新的出口数据尚未公布，三季度出口增速达23.8%，其可持续性有待观察。整个三季度，外需及制造业PMI指数持续上行，且上行持续时间较长。在此背景下，我国出口能否保持当前高度并不确定。制造业PMI出现较大调整不仅与内需有关，很大程度上也与外需有关。当然，边际变化还需进一步观察。

每日经济新闻