同时发财报，安克、绿联股价为何背道而驰？

10月29日晚，出海消费电子领域最常被放在一起比较的两家公司，安克创新与绿联科技几乎同时披露了2026年三季报。

接下来两个交易日，两家股价走向相反。

创业板的绿联科技10月30日报收49.48元，涨10.55%，11月2日继续走高，报收53.17元，涨7.46%。

安克创新股价却惨遭二连跌，两个交易日间，A股分别报收108.15元、跌3.43%，101.75元、跌5.92%；H股分别报84港元、跌10.88%，81.05港元、3.512%，接连刷新7月2日上市以来新低。

图源：同花顺iFinD

从业绩表现看，两家前三季度都在增长。

安克营收261.40亿元、同比增24.36%，扣非净利润22.79亿元、增53.72%；绿联营收91.81亿元、增44.26%，归母净利润7.03亿元、增50.66%。

分岔发生在第三季度。

安克单季度营收95.35亿元、增16.96%，归母净利润5.59亿元、同比下降27.04%；不过扣非净利润8.40亿元、同比增61.23%。

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背道而驰的原因相当具体：单季非经常性损益-2.82亿元（去年同期为正2.45亿元），其中公允价值变动损失3.54亿元，主要来自所持南芯科技股价回落。

也就是说，利润下滑几乎全部来自账面浮亏，而非主营业务。剔除这部分后，企业三季度毛利率46.02%、同比提升1.42个百分点，扣非净利率升约2.4个百分点至8.8%。

因此市场对安克真正的分歧并不在这里，而在两个更实际的问题。

其一是关税退税。上半年公司收到14.47亿元IEEPA关税退回款，直接冲减成本，把毛利率从44.73%抬到49.82%。这笔钱三季度已大幅减少，主业还能否维持高毛利，三季报没有直接回答。

其二是旺季备货。期末存货83.90亿元、较年初增67.91%，存货跌价导致资产减值损失4.86亿元、扩大67.43%，财务费用因汇兑暴增936%，单季经营性现金流为-3.45亿元。

至于收入增速从累计的24.4%回落至17%，公司解释是亚马逊Prime Day由去年7月提前到6月，一部分收入挪到了二季度，两季合起来看收入仍增23.3%，生意总体并没有变差。

关键是三季度末仍大批量备货，这一注押得太重，能否在四季度顺利变现，才是投资者真正担心的事。

同样的考题，Prime Day错位、存储涨价、汇兑损失，绿联一个也没少，而且基数更高。

数据显示，绿联去年同期收入增速高达60.44%。高基数叠加Prime Day错位，市场此前对其预期是，收入增30%左右、利润增20%-25%。

结果绿联交出的答卷是，三季度营收33.60亿元、增34.03%，扣非净利润增43.92%，两年复合增速46.6%，与上半年基本持平，大幅超出预期。

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驱动力主要来自海外与新品类。

上半年，企业境外收入增69.42%、智能存储增85.53%，三季度亚马逊美国站、德国站GMV增幅均在45%左右；海外毛利率显著高于境内，海外卖得越多，整体毛利率就越高，三季度毛利因此升至38.29%。

另一方面是NAS私有云存储，推出融合本地AI能力的新品，11月将发布HomeAgent及摄像头，试图把“存储”推向“家庭数据中心”；H股发行也已通过聆讯。

问题同样写在报表里。

绿联营收体量不到安克四成，前三季度研发费用5.50亿元虽增87.34%，绝对额不到安克28.51亿元的两成；毛利率低近10个百分点，性价比起家的定位还没完全扭转，在存储涨价、人民币升值的大环境下将会非常被动。

简单来说，两家企业股价背离的主因，还是来自预期差。

机构此前对安克三季度的普遍预期是，营收100亿至106亿元、净利9.3亿至9.8亿元，实际只做到95.35亿元和5.59亿元，低于预期本身即构成调整理由；H股跌得更深，则是因为7月刚上市、流通盘仅约5000万股。

而绿联是“基数最高的那个反而超预期”，并在自身海外份额尚处低个位数时证明了上行趋势未断。

此外需要说明的是，两家企业其实已经不在同一条赛道。

按中报口径，安克收入中充电储能占53.78%、智能创新25.21%、智能影音20.99%，是推进“One Anker”品牌归一的平台型出海公司；绿联则从数据线、充电器起步，沿“传输—充电—办公—影音—存储”做品类延伸。双方真正贴身竞争的，只剩充电配件这块存量地。

分歧从来不在贵不贵，而在增长能否持续下去。

接下来，安克要证明83.9亿元存货能在旺季转化为收入，并给出退税退坡后的真实毛利率；绿联则要证明NAS与智能家居能撑起第二曲线，以及即将到来的H股定价能否被接受。

两件事的答案，大概率将仍在同一窗口期揭晓。