家电失速，美的靠楼宇和库卡机器人撑住了财报？

（文/张志峰 编辑/吕栋）

10月29日晚间，美的集团披露2026年三季报。

第三季度单季，公司实现营业收入1073.22亿元，同比下降4.12%；归母净利润149.47亿元，同比增长25.93%；扣非净利润91.93亿元，同比下降15.70%。且主业盈利能力收缩，按扣非口径计算，美的单季净利率约8.6%，较上年同期的约9.7%回落逾1个百分点。

需要指出的是，同样逆风大背景下，格力前三季度营收降8.10%、归母净利降19.51%，海尔营收降5.23%、归母净利降13.67%，美的以营收增1.19%、归母净利增9.27%守住三巨头中唯一的正增长。

而扣非口径三家降幅相近，美的降22.49%、格力降20.32%、海尔降24.11%；单季美的降15.70%，明显小于两家同行。

以旧换新退坡、北美出货下滑、铜价高企、人民币升值，四重压力落在每家头上，差别只在缓冲垫的厚度。

利润的两副面孔源自汇率会计。

按美的在报告中的解释，扣非净利润下降主要由于“2026年前三季度人民币汇率持续走高”。

升值的汇兑损失计入经常性损益，压低扣非；对冲外汇风险的衍生品收益计入非经常性损益，抬高归母。前三季度126.05亿元非经常性损益由此形成，归母增9.27%与扣非降22.49%的背离也由此而来。

这一处理符合会计准则，但利润高增长的相当部分，来自报表科目间的重新分配。

拆开业务版图，美的的压力与韧性分布并不均匀。

ToC家电仍是绝对主力，剔除三大ToB板块后，其余业务（以智能家居为主）前三季度收入约2933亿元，据披露数据推算同比大体持平。

单季营收增速由正转负，说明内需疲软已传导至基本盘；出口端则被人民币升值直接侵蚀利润，前三季度财务费用由上年同期净收益67.49亿元转为净支出41.28亿元。

ToB三块业务合计收入741亿元，约占公司营收两成，走势两升一降。

楼宇科技收入309亿元，同比增长10%，是三大板块中体量最大的一块；据观察者网了解，美的的数据中心液冷业务本月已进入英伟达供应链，算力基建成为该板块的新增长点。

机器人与自动化收入249亿元，同比增长10%，主体是旗下库卡机器人。

工业技术收入183亿元，同比下降13%，是唯一下滑的板块，新能源相关业务的拖累尚未见底；美的同期公告拟以20亿元永续债权融资，支持从事新能源业务的控股子公司科陆电子。

与板块扩张相伴的，是历史并购资产的消化压力。

美的报告期末商誉311.47亿元，较年初减少约31亿元；资产减值损失18.82亿元，同比增长235.24%，公司披露主要系商誉减值损失增加所致。前三季度经营活动现金流量净额401.87亿元，同比下降29.58%。

股东回报方面，前三季度加权平均净资产收益率18.06%，同比提升1.27个百分点；回购专户持股比例已达2.46%，期末库存股余额191.39亿元。

行业退潮大环境中，8.6%的单季扣非净利率背后，是基本盘求稳、楼宇与机器人求速、工业技术求止血的真实处境；第四季度扣非数字若继续回落，则说明两升一降的ToB组合，还接不住ToC的退潮。