药明康德单季收入创上市新高 药明康德回应美国BCC清单 【净利润增长61%，药明康德回应美国BCC清单】10月26日，药明康德发布的财报显示，前三季度，公司实现营业收入455.4亿元，同比增长38.6%，超过2025年全年约454.6亿元的收入；归母净利润194亿元，同比增长60.6%。第三季度单季收入166.4亿元，创上市以来单季新高。

这也是药明康德今年第二次调高全年业绩预期。8月发布半年报时，公司将全年收入预期从513亿至530亿元上调至585亿至605亿元，此次又提高至610亿至619亿元。截至9月底，持续经营业务在手订单达到767.4亿元，同比增长36.4%。

增长主要来自药物开发与生产环节。越来越多客户项目进入临床后期及商业化阶段，带动相关订单扩大。

不过，在收入和订单快速增长的同时，外部环境仍是投资者关心的问题。2026年，美国国防部曾将药明康德列入1260H清单，美国法院随后发布初步禁令，限制相关认定的执行。

“截至目前，我们没有收到OMB相关通知，也没有看到BCC清单（受关注生物技术公司清单）发布消息。我们坚信药明康德不应当被认定为受关注生物技术企业，药明康德不受任何军事机构、外国政府所有或控制，过去、现在、未来都不会带来国家安全风险。”10月27日早间，在药明康德业绩电话会上，公司管理层这样回应。

收入增长近四成，767亿元订单如何变成收入？

从收入结构看，药明康德的增长越来越集中在药物开发与生产业务。

前三季度，化学业务收入393.6亿元，同比增长51.5%，占总收入约86%。其中，小分子开发与生产业务收入235.8亿元，同比增长65.6%；多肽及寡核苷酸业务（TIDES）收入115.2亿元，同比增长46.9%。公司预计，TIDES全年收入约167亿元。

药明康德所采用的CRDMO模式，即将药物研究、开发和生产衔接起来：前期承接研究项目，后续争取临床开发、工艺放大直至商业化生产订单。相比早期研究，后期项目通常涉及更大的生产需求，但实际收入仍取决于客户项目进展及交付安排。

截至9月底，公司小分子CRDMO管线共有3863个分子，其中103个已经进入商业化阶段，首次突破100个。前三季度共有314个分子从研究阶段转入开发阶段，其中第三季度为159个。

前端业务同样保持增长。前三季度，测试业务收入39.1亿元，同比增长32%，其中药物安全性评价业务增长40.6%；生物学业务收入21.9亿元，同比增长12.4%。公司称，生物学业务持续贡献超过20%的新客户，为后续开发和生产业务引入项目。

利润方面，前三季度公司扣非归母净利润164.8亿元，同比增长73%；经调整Non-IFRS归母净利润183.8亿元，同比增长74.4%；经调整经营现金流172.8亿元，同比增长58.9%。

不过，不同利润指标的增幅存在差异。第三季度归母净利润同比增长136.7%，扣非净利润则增长49.9%。财报显示，公司当季出售药明合联部分股权，形成约31亿元资产处置收益，对利润产生贡献。因此，衡量主营业务的盈利变化，还需要结合扣非利润及经营现金流观察。

订单方面，10月27日的业绩电话会上，管理层披露，前三季度新签订单同比增长超过60%，第三季度单季超过270亿元。

对于订单何时转化为收入，管理层解释，预计大部分在手订单将在未来18个月内交付并确认收入。不过，随着临床后期和商业化项目占比提升，单个订单金额扩大，交付周期也相应拉长，因此订单增速不能直接等同于某一季度的收入增速。

这也对产能安排提出了要求。药明康德已将全年资本开支预期提高至80亿至85亿元，包括提前启动常州新基地建设；经调整自由现金流预期则上调至145亿至155亿元。

管理层透露，公司目前处于交付、建设、设计或筹建阶段的小分子及多肽相关车间合计20个。新增产能能够承接更多项目，但投运初期的折旧及产能爬坡，也可能阶段性影响利润率。

美国市场仍是药明康德最重要的客户来源。

根据2026年半年报，公司上半年来自美国客户的收入为222.8亿元，同比增长61.5%，占当期总收入的77.1%。2025年全年，公司来自美国客户的收入约312.5亿元。

美国客户需求为药明康德的业绩增长提供了重要支撑，也使相关监管政策成为公司经营中需要持续关注的外部变量。

2025年12月，美国签署包含《生物安全法案》条款的2026财年《国防授权法案》。相关安排针对特定美国政府采购及使用联邦资金的合同设置限制，并要求美国管理和预算办公室制定“受关注生物技术公司”（BCC）清单。

这并非对所有美国商业客户的采购实施全面禁止，实际影响仍需结合名单认定、合同性质和过渡安排判断。

今年6月8日，美国国防部将药明康德列入1260H清单。公司随后于6月11日提起诉讼，质疑相关认定。

8月7日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院批准药明康德申请的初步禁令，禁止美国国防部在诉讼期间执行该认定或使其产生法律效力。

不过，初步禁令属于诉讼期间的临时司法救济，并不意味着案件已经获得最终判决，也不等同于BCC认定程序已经结束。

在10月27日的业绩电话会上，药明康德管理层进一步解释了企业被纳入BCC清单的两种可能途径。

第一种与1260H清单关联。按照管理层的理解，由于公司已经获得针对相关认定的法院初步禁令，OMB不能仅凭该认定直接将药明康德纳入BCC清单。

另一种途径则是OMB启动独立的跨部门审查程序，向拟列入企业发出书面通知，并给予企业90天申诉期，之后再决定是否将其纳入名单。

管理层表示，截至10月27日，公司尚未收到OMB相关通知，也未看到BCC清单发布，并重申药明康德不应被认定为受关注生物技术公司。

从目前经营情况看，美国客户的合作需求仍在增长。管理层还在电话会上表示，尽管外部利率环境有所变化，目前尚未观察到早期业务询单及订单受到明显负面影响。

对于医药研发生产服务企业而言，国际政策变化的影响不仅在于现有合同能否继续履行，还可能涉及新项目的供应商选择、长期生产安排以及跨境产能配置。

药明康德正在扩大国内外产能，以承接不断增加的后期项目。但全球布局需要持续投入，也不能替代对不同地区法律要求的逐项评估。

随着更多项目进入商业化阶段，药明康德未来收入增长的持续性，仍将取决于客户产品的研发及销售进展、订单交付能力，以及国际合作环境的变化。