透视九鼎投资PE三季报：募投无新增，退出余量待释放

近日，九鼎投资（600053，现简称为“*ST九鼎”）披露了2026年第三季度私募股权投资管理业务经营情况，数据显示，第三季度其管理的基金新增实缴规模为零、无新增投资，存量基金继续出清。

相比之下，退出端实现一定回款，第三季度完全退出项目2个，对应投资本金0.40亿元，累计收回0.91亿元。这一运行状态与公司此前提出的“通过并购、回购、转让、S基金等多种方式加快退出”及“加大到期基金清算力度”等部署相契合。截至9月末，公司尚存11个已上市及新三板挂牌但未完全退出的项目，其后续减持与回款节奏将成为观察PE板块进展及公司利润端改善的重要窗口。

值得注意的是，*ST九鼎股价自今年2月以来持续调整，截至10月20日，报收6.85元，年内累计跌幅达65.53%。

前端募投冻结，后端收入呈现存量特征

这份私募股权投资管理业务经营情况简报显示，第三季度，九鼎投资管理的基金新增实缴规模为零，2026年1-9月累计新增实缴规模同样为零。截至9月末，在管基金累计实缴规模237.64亿元，剩余实缴规模63.41亿元。募集端持续冻结意味着九鼎PE业务当前的运行状态已高度依赖存量基金的清算与退出节奏，而非新增资金的注入。

投资端同样没有增量，第三季度单季无新增投资。2026年1-9月，公司管理的基金新增投资规模为0.93亿元。新增投资规模较为有限，反映出报告期内投资节奏明显放缓。

收入端的结构同样指向存量运行的特征，第三季度，公司私募股权业务合计确认收入122.64万元，其中管理费收入12.42万元，管理报酬收入110.22万元。前三季度累计确认收入717.75万元，其中管理费44.72万元，管理报酬673.03万元，管理报酬占比达93.8%。

管理费收入处于十万元级别，而对应的剩余实缴规模仍有63.41亿元，结合PE行业惯例来看，随着存量基金逐步进入退出期或延长期，按常规费率计费的部分通常趋于减少，这一悬殊比例在一定程度上反映出，管理费作为PE板块经常性收入来源的功能已明显弱化。

退出回款尚有余量，项目储备转化仍待观察

退出数据是这份简报中的亮点部分，第三季度九鼎投资完全退出项目2个，对应投资本金0.4亿元，累计收回金额0.91亿元。前三季度累计完全退出3个项目，累计收回2.42亿元。从现金回流看，第三季度在管基金收到项目回款合计0.97亿元，前三季度累计回款2.49亿元。

值得关注的是期末项目储备。简报显示，截至9月末，公司尚有11个已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目，对应投资本金15.55亿元。相较于未上市项目，已上市状态意味着这些资产具备公开市场的退出渠道，但实际变现仍受制于减持规则、锁定期安排及二级市场价格等因素，这11个项目构成了九鼎PE业务未来比较明确的存量退出储备。

不过，简报同时指出，报告期内上述已上市项目中暂无明确的退出计划，这意味着从账面储备到实际现金回流之间仍有距离，后续退出节奏及实际可回收金额仍存在不确定性。

记者注意到，2026年4月，九鼎投资曾发布《2026 年度“提质增效重回报”行动方案》提到，推动符合条件的存量项目对接资本市场，同时通过并购、回购、转让、S基金等方式加快退出，并加大到期基金清算力度。三季报数据进一步印证了这一部署方向——募投两端无增量，存量基金继续出清，退出端依靠零星项目维持现金回流。在此背景下，11个已上市待退出项目构成了未来最值得跟踪的变量，其退出余量的释放节奏，将是观察九鼎PE板块后续走向的主要窗口。

每日经济新闻