一只基金能够持续收获正收益，背后是什么逻辑？

投资路上，不少投资者都在寻找这样一类产品：不用押注单一赛道行情，不博弈短期市场涨跌，在震荡行情里，也有机会争取持续的正向回报。

回望近几年的资本市场，股市波动不断，债市也时有扰动，想要持续收获正收益并不容易。也正因如此，越来越多投资者调整了理财重心：相比单一年份亮眼的高收益，业绩的可持续性，正在被放在更重要的位置。

但现实情况是，能够做到连续多个自然年度取得正收益的产品，在全市场当中并不算多，而天弘多元增利债券（E：022579）就是其中一只值得我们细细拆解的产品。根据天弘基金官网产品定期报告，产品业绩及比较基准业绩为：2025年上半年1.73%（1.36%），2025年下半年4.31%（1.15%），2026年上半年0.85%（2.16%）。

历年收益曲线向上，天弘多元增利做对了什么？

数据显示，成立以来，连续取得正收益。通过拆解天弘多元增利的投资策略，我们可以发现这只产品能够取得如此优异的成绩，即不是靠精准预判市场涨跌，也不是押注某一个热门板块的爆发。而是依靠两套现金流的协同合作——债券底仓票息机会，红利属性股票贡献的股息机会，两股现金流共同构筑起组合的收益底盘。但同时，基金的收益还会受股价和债券价格波动影响。

当前市场上，大部分的“固收+”产品在做权益增强部分收益时，整体思路上还是依赖于赚股价上涨的钱，其收益来源高度依赖二级市场行情。所以一旦市场转入调整阶段，即使这些产品的债券底仓还在产生票息，也难以对冲权益端带来的回撤压力，所以净值普遍会出现一定的回撤。

而天弘多元增利采用的是票息+股息的双增益思路。一方面，债券底仓持续输出票息，相当于先给整个投资组合铺下一层缓冲垫；在此基础之上，基金适度布局高股息红利类个股，重点赚取上市公司分红带来的股息回报。

这里的核心差异点在于，红利标的的收益来源并不完全寄托于股价上涨。即便阶段性市场走弱、股价出现震荡，只要上市公司经营稳定、分红政策延续，依旧可以源源不断为组合输送股息现金流。

这意味着当市场遭遇波动的时候，票息与股息这两部分现金流，可以在一定程度上缓冲资产价格下跌带来的冲击。可以说，这种投资策略不是依靠赌对行情涨跌，能够帮助产品更好地穿越牛熊环境。

当然，这并不等于组合可以完全规避波动。其权益仓位的存在仍决定了当A股出现系统性风险的时候，基金净值依旧有可能出现阶段性回撤，连年正收益只是历史运作结果，并不能直接复制到未来。

可持续性，比爆发力更重要

回到开篇的问题：为什么连年正收益如此难得？因为大多数产品的收益来源单一，要么依赖股市上涨，要么依赖债券牛市。一旦市场风格切换，收益曲线就会出现断层。

天弘多元增利的思路，不是去预测下一个风口，而是构建一个不依赖单一市场环境的收益结构。债券票息+红利股息，两者共同构成一个现金流组合以缓冲市场波动。这种结构决定了它不会在牛市中跑得最快，但在震荡市和熊市中，往往能展现出更强的韧性。

对于投资者而言，选择这类产品的意义不在于博取短期高收益，而在于将其作为资产配置中的“缓冲器”。在利率下行、理财净值化的大趋势下，能够提供连年正收益体验的产品，本身就是一种优质品。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金及指数过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书、基金合同等法律文件，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上理性决策。市场有风险，投资需谨慎。本文所提及的固收+基金，指权益类投资比例不超30%的产品。

天弘多元增利债券E销售费率情况：申购费0，持有期限<7天，赎回费1.50%，持有期限≥7天，赎回费0.00%，销售服务费年费率0.45%。管理费：0.60%/年，托管费0.15%/年。

以上费率为法律文件规定费率，各销售机构可在满足法规要求基础上，实施一定优惠，实际费率以销售机构为准

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