5年期以上LPR报3.5% 专家：短期内LPR定价基础会保持稳定

10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

LPR自2025年5月随主要政策利率下调10BP后保持该水平，延续至今。目前LPR报价对公开市场业务7天期逆回购操作利率加点幅度分别维持在1.6个百分点和2.1个百分点。

东方金诚研究团队王青、冯琳指出，当前银行净息差仍然处在历史低位附近，报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

10月LPR定价基础未有变化

从个人贷款看，5年期以上LPR主要作为个人住房贷款利率参考基准。

2024年5月，人民银行调整商业性个人住房贷款利率政策，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。人民银行各省级分行按照因城施策原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势及当地政府调控要求，自主确定是否设定辖区内各城市商业性个人住房贷款利率下限及下限水平（如有）。银行业金融机构根据各省级市场利率定价自律机制确定的利率下限（如有），结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，确定每笔贷款的具体利率水平。

数据显示，9月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%。9月29日，政策决定在全国范围内实施居民购房贷款贴息。

从个人公积金贷款看，自2025年5月8日起，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.525%和3.075%。

东方金诚研究团队王青、冯琳指出，10月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。主要是9月末央行调整完善若干货币政策工具，主要政策利率保持稳定，这意味着10月LPR报价的定价基础没有变化。另外，当前银行净息差仍然处在历史低位附近，报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

王青、冯琳进一步认为，近期LPR报价保持稳定，根本原因是三季度GDP（国内生产总值）增速回升到4.5%，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。在此背景下，总量型货币政策保持定力，货币政策加大逆周期调节力度，优先选择结构性货币政策工具发力。

信贷定价基础转向多元化

展望未来，王青、冯琳判断，短期内LPR报价下调的可能性不大。主要原因在于，9月29日央行调整完善若干结构性货币政策工具，包括PSL（抵押补充贷款）利率下调0.25个百分点，支农支小再贷款额度上调5000亿元，其中民企再贷款额度上调3000亿元，科技创新和技术改造再贷款额度上调2000亿元，“报销”比例由原来的60%上调至100%；与此同时，财政部门也会同央行、金融监管总局，首次出台了针对部分首套刚需购房贷款的贴息政策。

王青、冯琳判断，在以上结构性稳增长、稳楼市措施出台后，接下来将进入一段政策效果观察期。短期内总量型降息政策跟进的可能性下降，LPR报价的定价基础会保持稳定。

再往后看，王青、冯琳认为，综合考虑经济金融形势，预计2027年央行有望全面降息10至20个基点（0.1至0.2个百分点），届时将引导LPR报价跟进下调。

王青、冯琳指出，前期一些省份的银行已经开始发放以DR（存款类金融机构间债券回购利率）为定价基础的贷款。这意味着贷款利率市场化改革进一步推进，即从原来的单一LPR定价基础，转向“LPR+DR”双锚。LPR属于机构报价型利率，稳定性较高，而DR属于成交型利率，市场化特征突出。信贷定价转向“LPR+DR”双锚，意味着后期部分贷款利率市场化定价程度会更高。

天府立言金融研究院院长曾刚指出，过去，贷款基准利率和存款基准利率是金融机构定价的重要参照；但随着贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革、存款利率市场化调整机制建立，当前金融机构贷款利率已主要围绕LPR及其加点形成，存款利率也更多取决于市场利率、负债成本、期限结构和同业竞争情况。

曾刚还指出，存贷款存量业务和新增业务实际上早已采用市场化规则定价。从长期看，银行将更重视客户分层、期限匹配、信用风险和资金成本，优质企业与优质客户可能获得更具竞争力的融资价格；同时，银行息差管理和利率风险管理能力也将面临更高要求。

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