潘功胜：央行拟将公开市场操作期限切换为隔夜

2026年10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将研究择机将央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。他同时表示，货币政策框架转型是一个渐进、持续的过程，人民银行还将不断评估和完善。

央行的政策利率是引导市场资金价格的“标尺”，期限则决定了这把标尺的刻度。目前，银行间隔夜回购利率，即通常所说的DR001，是货币市场交易最活跃、最具基准性的利率，能够灵敏反映短期资金供求，近年来运行也更趋稳定。潘功胜表示，DR001实际上已成为央行货币政策调控的目标利率，但央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限仍是7天，与目标并不完全一致。切换为隔夜，就是让操作期限与调控目标对齐，以提高利率调控的精准性。

这一调整并非突然出现。6月末以来，隔夜逆回购操作已逐步常态化。逆回购是央行向银行借出资金、到期收回的操作，对市场而言相当于投放短期流动性。9月23日，央行公告称，将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，每日操作量上限由此前三轮的6000亿元上调至10000亿元，增幅约67%；覆盖期由6天延长至11天，横跨季末考核与国庆长假。

在贷款定价方面，潘功胜提出，要推动定价基准改革，改变目前比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）的局面，向更加多元的定价基准转型。未来，一些财务能力强的企业可与金融机构协商，自主选择银行间隔夜回购利率或LPR作为浮动利率贷款的定价基准；LPR仍将作为小企业和个人贷款的定价基准继续发挥作用。债券和金融衍生品的定价，也可考虑把银行间隔夜回购利率作为一个选择。人民银行将择机发布政策指引，指导金融机构做好相关工作，并持续改革完善LPR报价机制，提高报价质量。

存贷款基准利率则是另一项需要退出的旧机制。随着利率市场化改革推进，存贷款基准利率正逐步被市场化的定价基准替代。银行贷款已有LPR、银行间隔夜回购利率等多个定价基准。今年一季度起，人民银行对外公布了各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考。下一步，人民银行将推动这些领域的计息依据改用市场化利率指标，实现退出金融机构存贷款基准利率。

从这三项安排看，央行的重心正从对数量目标的关注转向价格型调控。潘功胜近日在署名文章中提出，要淡化对数量目标的关注，特别是对贷款单一渠道的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，同时完善短端利率调控机制。不过，潘功胜在讲话中并未给出具体的切换时间表，只表示将“择机”推进。