投资者正失去信心，美国AI债券面临“达尔文时刻”

（文/翁彬凯 编辑/吕栋）

英国《金融时报》近日报道称，国外投资者正在对AI热潮带来的预期收入失去信心，认为其不足以支撑为数据中心融资的巨额债务，这将导致支持美国规模最大的一些基础设施项目建设的债券陷入困境。

近几周来，为支持Meta、英伟达、甲骨文等公司入驻的知名数据中心融资发行的债券价格已远低于面值。

投资者还在抛售所谓新云公司发行的债务——其中最知名的是获英伟达支持的CoreWeave——这些公司在AI建设融资方面最为激进。

诸如OpenAI决定将首次公开募股推迟至明年，以及Anthropic季度销售增长放缓等因素，引发了人们对AI热潮可持续性的质疑，分析师指出基础设施支出与支撑这些支出所需收入之间存在数万亿美元的缺口。

德国安联首席投资官Ludovic Subran表示：“数据中心债券正经历‘达尔文时刻’（指某一行业或领域进入激烈竞争与淘汰的关键转折期‌），低信用评级的债券难以为继。电力缺口和施工延误导致的信用利差飙升表明，数据中心债券的定价过低，未能充分考虑实际风险。”

部分美国最大的数据中心债券价格变化《金融时报》

AI芯片巨头Nvidia已向众多新云和AI初创企业投资数百亿美元，但其自身市值在过去一周也蒸发了约2700亿美元。

英伟达首席执行官黄仁勋周对彭博社表示，他认为CoreWeave不需要Nvidia的支持。“我很乐观。他们的资金成本实际上在下降，”他说，并补充说CoreWeave的实力“每天都在提升”。

在这场暴跌同时，科技咨询公司Gartner本周发布报告预测，到2030年80%的新云公司将“停止独立运营”，原因是资本支出速度与AI预期回报之间存在数万亿美元的鸿沟。

Gartner表示，AI数据中心所有者需要在2030年底前产生8.5万亿美元的收入，以覆盖资本和融资成本并产生健康的投资回报。但该机构预测，面向数据中心供应商的消费者和企业在AI服务上的开支“最多达到3.6万亿美元”。

Gartner称：“当下的AI基础设施投资趋势可能使超过4万亿美元的资产价值在2032年前面临减值风险。”

据《金融时报》上周报道，OpenAI的年化收入——衡量AI整体需求最重要的指标之一——比该公司先前预期减少了200亿美元。这一消息当时引发股市深度抛售，而本周抛售仍在持续。

与此同时，出于对水、噪音和空气污染的担忧，反对数据中心的政治浪潮席卷美国，并导致一些项目停滞。包括纽约州和德克萨斯州在内的多个州，对新数据中心提案实施了严格限制，其他州也在考虑类似的限制措施。

Columbia Threadneedle的美国投资级信贷主管Tom Murphy表示，对数据中心建设的反对意见是“我们密切关注的事情”。“我不会说这改变了我们的投资决策，但确实使已经建成运营的数据中心更有价值。”

上个月,《金融时报》报道称，因当地居民反对，甲骨文在新墨西哥州“Jupiter”数据中心的电力供应审批受阻，导致与该项目相关的180亿美元贷款陷入困境。

投资者还担心循环融资问题，即客户和供应商相互融资。国际清算银行最近的一份报告发现,“AI领域相当大一部分的融资和商业关系是自我融资”。