IMF下调中国增速预测0.1%，仍符合全年增长目标

国际货币基金组织（IMF）于 10 月 13 日发布《世界经济展望》报告，将中国今年的经济增速预测下调 0.1 个百分点，至 4.5%。报告认为，出口虽然保持强劲，但已不足以完全抵消国内需求持续疲软带来的拖累。IMF 与世界银行集团于 10 月 12 日在泰国曼谷启动年会，全球经济展望正是本次年会的焦点议题之一。

这一预测落在中国今年增长目标的下沿。中国的目标区间为 4.5% 至 5%，是从往年 “约 5%” 的表述调整而来。IMF 于 7 月给出的预测为 4.6%。IMF 对今年增速的最新预测贴近4.5% 至 5% 的中国官方目标下限，该区间被外媒视作数十年来相对低位。IMF 同时把 2027 年增速预测定为 4.0%，较 7 月下调 0.1 个百分点。IMF 预计中国 2026 年增长 4.5%，2027 年增长 4%，两个年份均比 7 月预测低 0.1 个百分点。

下调的直接背景是二季度数据偏弱。二季度 4.3% 的增速低于市场预期，消费低迷和房地产压力带来的影响超过了出口的支撑作用。IMF 在报告中指出，国内消费疲软、投资走弱，加上房地产行业持续承压，仅得到强劲出口的部分抵消。

外部环境同样在变差。IMF 表示，中东冲突推高了能源价格，国内支出下滑也在拖累经济活动。在冲突进一步升级的风险情景假设之下，油价有可能在 2026 年第四季度至 2027 年第一季度冲高至每桶 130 美元，库存进一步消耗的空间有限，该情景下 2026、2027 年油价同比或将分别走高 17% 和 40%，这并非机构基准预测。与此同时，报告认为中国的政策支持有望避免经济更急剧地放缓。

出口是今年增长的主要支撑。8 月出口同比增长 25%，达到 4014.4 亿美元；1 至 8 月贸易顺差累计 8055.1 亿美元，同比增长约 3%。IMF 认为，2026 年贸易顺差可能继续扩大，而 2025 年的顺差已达到约 1.2 万亿美元的历史高位。不过，出口的拉动尚未传导到内需。摩根士丹利于周一发布的报告中指出，出口增长日益依赖资本投入，对就业和居民收入的带动有限。该报告由该行中国首席经济学家 Robin Xing 领衔的团队撰写。

面对全年目标压力，北京近几周加大了政策力度：下调政策性银行利率，为购房者提供按揭利息补贴，并释放 5500 亿元（约 822 亿美元）地方债额度用于扩大投资。摩根士丹利预计，这些定向宽松措施将支撑第四季度增速小幅回升，但地方债务压力、疲弱的房地产市场和低迷的消费信心，将使内需在 2027 年仍然承压。

摩根大通分析师于 10 月初的报告中提到，消费疲弱需要更多基础设施投资和增量刺激，但十月下旬的二十届五中全会和明年的两会等政治节点，可能使地方官员趋于保守，进而拖延项目审批。

综合 IMF 与两家投行的判断，出口仍是增长的主要支撑，而内需能否修复，决定了中国经济能否守住预测水平。