韩股AI交易失宠：下半年跌22%，外资撤离速度居亚洲之首

韩国股市今年大部分时间都是全球AI交易的标杆，如今却在迅速失去投资者的关注。据彭博社报道，韩国综合股价指数（KOSPI）上半年领涨全球主要股指，下半年以来已累计下跌22%，成为同期表现最差的主要股指。

今年大部分时候，韩国一直是火热的全球人工智能交易的标杆。但现在，从几乎所有指标来看，这个规模达4.3万亿美元的股市正迅速失去投资者的青睐。成交额较5月下旬的峰值暴跌70%，外资撤离速度居亚洲之首，本土散户也在纷纷退场。

KOSPI指数是上半年全球表现最好的主要股指，此后却下跌了22%，成为下半年表现最差的股指，而同样以AI股为主的台股和美股则不断创出新高。走势逆转的原因在于韩国股市的AI行情过度依赖三星电子和SK海力士这两家处于全球AI供应链核心的存储芯片巨头。

随着投资者质疑存储芯片景气周期能否持续，这种高度集中性如今成了包袱；夏季由杠杆引发的暴跌也让一些全球基金不敢轻易回来。锐联环球顾问（Rayliant Global Advisors）投资组合管理主管菲利普·伍尔（Phillip Wool）表示，在他看来，大多数投资者面临的最大挑战是这个领域里容易赚的钱已经赚完了，那些为了存储芯片交易才刚刚进入韩国市场的投资者尤其如此。

伍尔还说，他所在的基金一直在韩国AI股上获利了结，目前对SK海力士和三星均为低配。这两家芯片制造商合计占KOSPI指数权重的一半以上，也是今年早些时候推动该指数上涨的主力。根据交易所数据，今年外资已从韩国股市撤出1310亿美元，为亚洲主要市场中最大的撤资规模。

市场对存储芯片需求的疑虑在上周四表现得淋漓尽致。尽管季度营业利润激增近九倍，全球最大存储芯片生产商三星的股价当天依然下跌。三星和SK海力士合计55万亿韩元（约410亿美元）的股票回购即将完成，导致韩国股市吸引买家的难题更加突出。

摩根大通数据显示，上个月韩国股市买单总额为230亿美元，其中大部分来自这两家芯片公司的回购。瑞士宝盛（Julius Baer）香港研究主管理查德·唐（Richard Tang）表示，越来越多的资金正在流回美股，这也是外资持续流出韩国股市的原因之一。

散户曾是KOSPI上半年上涨100%的重要推手，但经历7月的暴跌后，他们至今仍未回归。韩国金融投资协会数据显示，融资余额在6月触及38.6万亿韩元的峰值后，过去一个月一直在33万亿韩元左右徘徊。券商账户余额，也就是等待入市的投资者存款，也已从接近140万亿韩元的纪录高位降至约100万亿韩元。

不过，股价下跌也为一部分投资者打开了买入窗口，他们认为AI支出和存储芯片的盈利能力依然稳健。韩国正在推进的提升企业价值计划也是吸引投资者的因素之一。由于前期涨幅巨大，KOSPI指数在2026年全年的表现仍位居全球前列。而对信心不足的投资者来说，亚洲另一个半导体重镇中国台湾越来越受欢迎，原因是中国台湾与AI供应链的联系更广、更深，盈利前景也更乐观，拥有更完整的科技硬件生态，并受到大型科技公司强劲支出计划的支撑。中国台湾加权指数今年已上涨70%，上季度跑赢KOSPI约23个百分点，是本世纪初以来的最大差距。台股的上涨也更为普遍，今年约10%的成分股股价至少翻了一倍，而KOSPI的这一比例仅为4.7%。