美联储年底再加息？特朗普出手了，要让理事会全是自己的人

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10月9日，白宫发布了总统备忘录，签署日期为10月7日。文件决定成立一个委员会来调查美联储理事莉萨·库克在住房抵押贷款文件中是否有作假行为，是否足以成为解雇的理由，委员会只有三个人，全部都是特朗普任命的官员。同一天公布的还有美联储9月15日到16日召开会议的纪要，里面写到，今年年底之前还可能要再提高一次目标区间。这几天来，特朗普在社交平台上骂得更加直接，他说现在的利率太高了，还指责一些理事希望美国陷入困境。一边在开会的人一边还在说要加息，这两件事同时摆在了桌子上。

联储那边的底气来源于数据。9月16日，联邦公开市场委员会将利率上调了25个基点，目标区间提高到了3.75%-4.00%，投票结果为12票赞成、0票反对，上次加息还要追溯到2023年7月。在提交经济预测的18位官员中，有16位预计今年还会再加息一次，点阵图把2026年底和2027年底的利率中值都定在了4.1%。8月份的整体PCE同比为3.4%，核心PCE同比为3%，仍然高于2%的目标，纪要写的很直接，通胀居高不下，近几个月通胀没有下降，有几位委员甚至认为目前的利率还没有起到抑制作用。主席沃什在9月份的新闻发布会上把那次加息称为“撤出宽松”，并且拒绝给出任何前瞻性的指引，当他说美债收益率上升的时候，把原因归结为三条，一是经济强劲，二是资本竞争，三是地缘政治。

最后的钱的价格是由市场来决定的。芝商所的美联储观察工具在10月8日给出的概率为，10月份不加息的概率为80.6%，12月份再加息25个基点的概率为64.1%，加息50个基点的概率为14.2%。也就是说，市场的方向不是降息，而是还要加息。

同一周内，美元指数在10月8日达到了102.3830，而10月7日的101.3已经创下了自2025年4月以来的新高。

长期利率的反应更加明显，30年期美国国债的收益率在9月29日盘中达到了5.623%，这是自2002年6月以来的最高值，而10年期国债在10月1日盘中也达到了5.34%，这也是自2002年以来的最高值。密歇根大学消费者调查中，未来一年的通胀预期为4.7%，长期通胀预期为3.5%，都是5月份以来的最高值。而就业方面的情况却相反，9月份非农新增了2.9万人，市场原本预期会达到9万人，但是失业率却从4.1%上升到了4.2%，7月和8月合计减少了6万人。短期来看是就业，长期来看是通胀和政治，两者之间的价差就是这样被拉大的。

同一周内，长端利率在全世界范围内都呈上涨趋势。英国30年期国债收益率突破了6%，这是自1998年以来第一次出现的情况，在10月8日这一天，欧洲股市整体下跌，德国DAX30指数下跌了1.35%，法国CAC40指数下跌了1.22%，欧洲斯托克50指数下跌了1.47%。大宗和风险资产也同时被重新定价，现货黄金下跌超过1%，白银下跌超过2.5%，24小时内加密货币市场的爆仓人数达到12.4万，爆仓金额超过7亿美元，其中九成以上都是多头。

白宫动手的时间点就是被日历倒推出来的。中期选举投票日为11月3日，听证会安排在了11月5日，那次闭门听证会在白宫举行，库克本人必须出席，可以带上律师、提交书面立场声明和证人陈述，11月10日前还可以补充一份听证会后的情况说明，整个过程不会超过4个小时。听证会结束后的第二天，库克以及司法部的律师就要向法院提交联合进展报告。再往前一周就是10月27日和28日的议息会议，按照北京时间来算的话，10月29日凌晨2点就会有结果了。再往后，12月8日和9日还有一次议息。

听证会在选举之后两天、议息之后一周举行，政治风险已经过去，剩下的压力留给了12月的那次会议。

但是白宫换人这一套动作，并不能压低长期利率。长期利率里面除了当下的政策利率之外，还有对未来通货膨胀的预期，以及对不确定性的补偿，当天谁能决定利率就越是不清楚，那么长期利率里所需要的补偿也就越多。理事会共有七个席位，单届任期为14年，席位交错到期，这样设计的目的是使一届政府不能把理事会换成自己的人，库克2022年进入理事会，原来的任期要到2038年。

1972年大选之前，尼克松直接或者间接地向当时的美联储主席伯恩斯施压，要求放松货币政策，这件事情后来有录音带为证，代价就是美国通货膨胀失控，美元指数从1972年11月6日开始先涨后跌，在1973年7月累计下跌了18%。今年6月29日，最高法院以5比4的结果驳回了政府方面的要求，在诉讼期间不能解除库克的职务，所有的在世前美联储主席以及六位前财政部长都联名支持她。到10月份的时候，白宫就不再走解职这条路了，而是自己组建了一个委员会来确定原因。

理事会内部的意见早就已经分道扬镳了。达拉斯联储主席洛根认为利率应该再提高50个基点以上，纽约联储主席威廉姆斯表示没有采取进一步行动的紧迫性，但是年内晚些时候再加一次可能是合适的，理事沃勒认为很可能还需要进一步加息，并且对10月份暂停持开放态度，监管副主席鲍曼表示今年不需要再做调整。副主席巴尔认为基准情景下还需要进行一些政策上的调整，副主席杰斐逊认为还需要更多的时间来做出判断。9月份的那次投票结果为12票赞成、0票反对，理事库克在9月28日的时候还表示，这次加息是为了应对高通胀而不得不做的。在7名理事中，有3个人同时处于被调查或者被施压的状态，他们投出的关于利率的票，可能会涉及到自己能不能坐稳的问题。多出来的补偿部分最后由借款人来承担。

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