假期外盘多空交织，A股节后会迎来修复行情吗？

十一假期A股休市，全球股市整体表现回暖，但也分化明显。10月1日至6日，外盘整体呈现出日股领涨、美股走强、韩股温和跟涨，而港股与黄金逆势回调的格局。科技浪潮依然是席卷全球的绝对主线，纳斯达克指数创下历史新高。

综合假期外围表现，多家国内主流券商密集发声认为，节前A股筹码极致拥挤的压力已初步缓和，伴随历史胜率高达71.4%的“日历效应”与内需政策的持续发力，A股节后或将迎来资金回补与结构性修复行情。

假期外盘多空交织，日美股市走强、港股下跌

作为假期表现最为抢眼的市场，日经225指数在假期期间重返70000点大关，10月1日至6日最大上涨5.89%；10月7日小幅回撤后，月内涨幅也接近5%。

美股方面，科技股成为领跑者。10月1日至6日，纳斯达克指数累计上涨2.75%，一举创下了收盘与盘中的历史新高。与此同时，标普500指数录得2.19%的涨幅，同样刷新了收盘历史纪录；道琼斯工业平均指数虽未创下纪录，但也实现了1.21%的上涨，成功收复了节前的跌幅。在具体个股层面，科技巨头阵营普遍走强，其中行业风向标英伟达盘中触及243.37美元的历史新高，微软、亚马逊、Meta等头部企业均录得不俗涨幅。

韩国股市方面，韩国综合指数在10月1日至6日期间累计上涨1.51%。数据显示，韩国9月芯片出口总额同比激增263%至603亿美元，创历史纪录，直接支撑三星电子、SK海力士等权重股表现。

港股市场是少数录得下跌的市场之一。10月1日至6日，恒生指数累计下跌1.35%，恒生科技指数下跌0.72%。分析认为，港股回调的一大原因在于流动性的抽离——由于A股休市导致港股通暂停，“北水”的缺席导致成交急剧萎缩至两年低位。

在商品市场，当前，黄金价格依然在被动演绎“输入型通胀——紧缩预期——金价承压”的传导逻辑。早在9月28日，受原油价格剧烈震荡以及美债收益率走强并创下20多年新高的冲击，黄金便遭遇重挫，日内跌幅接近4%。进入国庆假期后，尽管基本面出现了非农就业遇冷、G7国家放储等潜在利好催化因素，但在美国长债利率和美元指数持续走强的强势宏观背景下，金价上行空间依然受到压制，整体维持弱势震荡格局。当前，COMEX黄金期货价格已回落至4200美元/盎司下方，基本抹去了今年8月份积累的涨幅。

日历效应显示节后高胜率，四季度主线有哪些？

随着开市临近，市场焦点正转向A股。节后行情怎么看？

首先从“日历效应”来看，根据华泰证券研究团队对2005年至今国庆长假后日历效应的统计分析，首先，节后一周全A平均涨幅0.44%、胜率高达71.4%，小盘优于大盘、成长优于价值，科技、医药、地产后周期行业弹性较高。

其次，节后相对节前呈现反转特征。根据涨跌幅绝对值是否大于0.5%，将国庆节前一周行情划分为上涨、走平和下跌，2005年以来节前上涨的年份节后第一周均值跌0.8%，节前走平和下跌年份节后均值分别涨0.5%、2.2%，且剔除2008年、2024年两个极端年份后，节前一周和节后一周涨跌幅之间仍呈现显著负相关性，即节前避险越充分、节后反弹越明显。考虑到节后首周仅有两个交易日，市场或以短期资金回补为主，中期方向仍待进一步明确。

开源证券策略报告指出，十一假期前，市场已经经历了一轮较为明显的再平衡，前5%个股成交额集中度从49.8%的高位明显回落，极致拥挤带来的筹码压力正在缓解。市场仍是“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步缓和”，基准路径仍是“反弹—高波震荡”。但三个边际变化值得重视：盈利现实斜率开始放缓、内需政策重要性提升、海外科技环境边际改善。相比节前，科技反弹的土壤有所改善，而地产及内需资产的重要性也在同步上升。

放眼整个四季度，国信证券策略报告认为，三季度A股震荡调整，交易情绪明显降温，科技成长回撤，资源红利和消费相对占优，行业和风格出现再平衡。当前，牛市正处于第三阶段，盈利修复与资金入市提供支撑，内需政策加码叠加海外紧缩压力缓和，四季度收官行情可期。具体而言，科技仍是行情主线，布局AI应用端扩散及硬件M顶第二波机会，重视资源类红利，以及地产等低估补涨机会。

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