“AI固态硬盘第一股”大普微冲刺港股，能延续A股PE148倍神话吗？

（文/张志峰 编辑/吕栋）

据国际知名金融数据服务商IFR报道，深圳大普微电子股份有限公司（以下简称“大普微”）已以保密方式向港交所提交上市申请，计划赴港第二上市，拟募资至少10亿美元。该交易由中信证券、海通国际和瑞银负责推进。

大普微随后发布公告证实，已聘请天健国际会计师事务所作为H股审计机构，预计将于2026年底或2027年初完成挂牌。

若顺利成行，这家今年4月刚登陆A股创业板的“AI SSD第一股”，将在不到半年内实现“A+H”双重上市格局。

行业普遍认为，大普微此次火速启动港股IPO，与其上市后交出的亮眼成绩单密不可分。

公司2026年中报显示，上半年实现营业收入47.22亿元，同比暴增531%；归母净利润达13.34亿元，相较于上年同期3.54亿元的亏损，成功实现扭亏为盈。

这一业绩反转的背后，是全球AI算力基础设施投资的指数级扩张。

大普微专注于数据中心企业级SSD（固态硬盘）的研发与销售，其核心产品直接受益于AI大模型训练与推理带来的海量数据存储需求。

2026年上半年，其境外收入达27.06亿元，同比激增929.74%，占总营收比重提升至57.3%，显示出全球化拓展势头。

大普微的故事始于2016年。创始人杨亚飞在获得美国罗德岛大学电子工程博士学位并曾在高通担任高级主任工程师后，选择回国创业。彼时，中国企业级存储主控芯片技术几乎被三星、美光等国际巨头垄断。

大普微选择从技术壁垒最高的企业级SSD切入，确立了“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研的发展路径。

公司官网及招股书介绍称，经过近十年的技术攻坚，大普微已成为国内极少数具备全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储厂商。

其产品已覆盖PCIe 3.0至5.0全代际，是全球首批量产PCIe 5.0 SSD和大容量QLC SSD的企业之一。

截至2024年底，公司拥有国内外授权发明专利156项，自研主控芯片搭载比例超过75%，累计出货超4900PB。

值得一提的是，尽管大普微在A股备受追捧，但其所处的企业级SSD赛道竞争异常激烈。全球市场呈现寡头垄断格局，三星、SK海力士（含Solidigm）、西部数据、美光和铠侠五家巨头占据了全球90%以上的份额。

在国内市场，三星和Solidigm同样占据主导地位，合计份额近半。

大普微2024年的国内市场份额为3.0%，已位列第五，且在国产独立厂商中位居前列。同时，忆联信息、忆恒创源等国产厂商加速追赶，市场竞争日趋白热化。

大普微的差异化优势在于其“纯AI存储”的定位。

与江波龙、兆易创新等覆盖消费级、工控级等多品类的存储厂商不同，大普微99%的营收来自数据中心企业级SSD，是A股市场中稀缺的纯AI存储标的。

其客户矩阵已覆盖Google、字节跳动、腾讯、阿里巴巴等国内外科技巨头，并通过了英伟达、xAI等全球AI头部企业的测试导入。

资本市场的热烈追捧，使大普微的估值远超同行。

截至9月30日收盘，公司市值达1482.70亿元，动态市盈率（PE）高达148.8倍，而江波龙、兆易创新等同行多在10至40倍区间。

市场给予其高估值溢价，主要源于其在AI存储赛道的稀缺性、全栈自研的技术壁垒以及高成长预期。

然而，高估值背后也潜藏着不容忽视的风险。

大普微在半年报中坦言，公司面临市场竞争加剧、技术迭代不及预期、毛利率波动以及客户与供应商集中度较高等多重挑战。

半导体存储行业具有强周期性，公司目前正处于业务规模扩张的爬坡期，存货价值较高，抗周期波动能力有待加强。

此外，其核心主控芯片的流片与晶圆代工高度依赖少数知名代工厂，供应链的稳定性至关重要。

对于此次赴港上市，大普微在公告中解释称，旨在提升国际信用，满足海外客户对供应商合规及信息披露透明度的要求。这与公司当前近六成的海外收入结构高度契合。

募资用途方面，公司计划将40%的资金用于新一代PCIe 6.0主控芯片及企业级SSD的研发，30%用于大湾区先进封测与测试产线建设，20%用于海外市场拓展。