吉利、蔚来携手换电，双方股价微涨

导读：补能网络下一阶段的发展，既要补齐覆盖空白，也要提高已有设施的使用效率。

【文/观察者网 周盛明 编辑/高莘】

9月28日，蔚来宣布与吉利控股集团达成充换电领域全面战略合作。吉利方面将以易易互联100%股权及6.4亿元现金入股蔚来能源，交易完成后持股30%；蔚来中国则将入股吉利控股旗下浩瀚能源，交易完成后持股10%，双方充电资源将全面互联互通。

合作消息公布后，蔚来与吉利汽车港股早盘均上涨，蔚来一度涨超3%。截至9月28日9时53分，蔚来报28.54港元，上涨1.71%；截至9时58分，吉利汽车报15.74港元，上涨0.90%。

此次合作还有一个直接关系到消费者的变化：吉利将开发面向个人用户的换电车型，由蔚来能源提供换电服务。双方将共建统一的换电技术和标准，易易互联的营运车辆换电业务也将并入蔚来能源。

这意味着，双方的合作同时涉及资金、补能网络和整车开发。

对蔚来来说，合作带来的价值，是让更多品牌的车辆使用其换电服务，提高换电站的使用率；对吉利来说，则可以借助蔚来的换电技术和网络推进新车型开发。通过相互持股，双方有了共同投入、分享经营收益的基础。

根据蔚来投资者关系公告，此次交易对蔚来能源的投后估值约为160亿元。交易完成后，蔚来中国将继续持有63.6%的控股权，现有投资者武汉光创基金持有其余6.4%。交易尚需取得监管批准并满足其他惯常交割条件。

吉利方面取得的30%股权，还附带了与经营表现挂钩的调整安排，也就是这笔交易中值得关注的“对赌”条款。

公告披露，交割后，吉利方面的持股比例将根据若干经营里程碑进行调整。如果相关经营表现未达预期，其持股比例可能下调，但不低于20%。具体考核指标和调整公式尚未公布。

这意味着，吉利方面最终能够保留多少股权，还要看约定的经营目标完成得怎么样。双方将部分股权权益与实际经营成果联系起来，也为后续业务整合设置了约束。

协议还给吉利方面保留了增持机会。其可在交易交割后两年内，或蔚来能源签署新一轮融资约束性协议之前，以较早者为准，再投入6.4亿元现金。不考虑前述股权调整，追加投资后，吉利方面的持股比例将升至34%，蔚来中国则持股60%，继续保持控股。

充电业务的合作同样涉及真金白银和资产整合。蔚来中国将以现金认购浩瀚能源新增股权，完成后持股10%。公告没有披露具体认购金额，但明确这笔资金将用于浩瀚能源向蔚来购买若干充电资产。根据蔚来官方声明，双方充电资源将全面互联互通，共同提升网络覆盖能力和运营效率。

吉利计划到2027年底建成超过2.2万座充电站、超过10万把充电枪，其中吉利智充站超过1.5万座、智充枪超过5万把，目标是率先实现全国县级城市全面覆盖。

对用户而言，资源互通有望让可使用的充电网络更广；对企业而言，统一规划和运营部分资源，则有助于减少重复投入。

双方此次合作，是此前换电合作的进一步推进。早在2023年11月，蔚来与吉利控股就已签署换电战略合作协议，内容包括电池标准、换电技术、网络建设运营、换电车型研发及电池资产管理。此次明确出资、持股比例和业务并入安排，让双方合作有了更具体的落实方式。

数据显示，截至2026年9月27日，蔚来在全国累计建成9433座充换电站，包括4126座换电站和5307座充电站，充电桩达到30598根。这些已经投入使用的设施，是双方合作的现实基础。此外，目前吉利也已布局超过2500座充电站、1.2万把充电枪，覆盖全国232座城市，其中超快充站超过1500座。浩瀚能源此前已融合吉利银河、领克和极氪的充电地图，并向社会新能源车辆开放。

蔚来在官方声明中提出，蔚来能源计划到2030年累计建成1万座换电站，预计届时换电网络年电力需求将超过100亿度。要支撑这样的网络规模，除了继续建站，也需要更多车型和用户加入。

蔚来与吉利此次合作，也给车企之间的竞争提供了另一种思路。各家可以继续在产品、技术和用户体验上竞争，但充换电设施需要长期投入，重复建站、标准不通，会让企业承担更高成本，也限制用户的选择。通过相互持股、整合业务和统一标准，双方有机会共同分担投入，让更多车辆使用同一套补能设施。

对中国新能源汽车行业而言，补能网络下一阶段的发展，既要补齐覆盖空白，也要提高已有设施的使用效率。此次合作的行业价值，就在于探索如何让各家投入建设的网络成为更多品牌可以共同使用的基础设施。这样的合作如果能够持续推进，车企就能把一部分用于重复建设的资金和资源，投入到服务不足的地区，以及设施维护和体验改善上，让新能源汽车的竞争进一步带动整个行业效率的提升。