“并购六条”两周年：持续释放制度红利，新华文轩等20余家公司披露重组进展

极目新闻记者 吕少峰

2024年9月24日，中国证监会重磅发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（市场俗称“并购六条”）。两年来，A股并购重组概念持续回暖，甚至成为个股走势的重要“加分项”。据不完全统计，截至2026年9月27日，本周又有恩捷股份、中岩大地、通鼎互联、雅创电子等20家A股上市公司披露并购重组最新进展，覆盖锂电新材料、工业自动化、精密制造、生物医药、文化传媒、环保设备等多个领域。和过去重组题材集体炒作的行情不同，近期重组概念股呈现显著结构性分化，资金更加看重并购交易背后的产业协同效应与业绩增长潜力。

产业整合为主流，二级市场走势高度分化

本周20家公司披露的重组事项，全部围绕主业补强、产业链整合、资产优化展开，无纯蹭热点、概念式跨界重组，充分体现当前A股并购市场的成熟化转型。

9月21日，新华文轩发布公告，公司拟以自有资金收购控股股东四川新华出版发行集团有限公司持有的四川民族出版社有限公司100%股权，收购价格为3.46亿元。若本次交易顺利完成，通过将民族出版社纳入上市公司体系，新华文轩有望进一步拓展民族出版特色赛道，与既有的大众出版、教育出版板块形成协同互补。受利好刺激，新华文轩已经走出“5连板”的强势行情。

恩捷股份落地本年度锂电产业链重磅整合案例，成为本轮锂电产业并购标杆。公司控股子公司上海恩捷拟以11.5亿元自有及自筹资金，收购亿纬锂能持有的湖北恩捷45%股权，交易完成后将实现对湖北恩捷100%全资控股。该标的为锂电隔膜核心生产基地，2026年上半年营收10.40亿元、净利润2.26亿元，已实现稳定盈利。本次收购有助于恩捷股份理顺合资经营机制、统一产能规划与成本管控，进一步巩固行业龙头地位，同时助力亿纬锂能回笼资金、聚焦动力电池与储能核心赛道。

其余多家公司重组动作同样贴合实体产业升级逻辑：中岩大地通过收购切入PCB精密钻针赛道，布局第二增长曲线；埃斯顿、麦格米特持续整合工业自动化资产，强化智能制造主业优势；上海莱士推进血浆制品业务整合，优化资产经营质量；通鼎互联、鸿富瀚、逸豪新材等科技制造企业，持续通过并购完善上下游供应链体系。

二级市场层面，本周重组标的题材炒作彻底退潮，价值定价成为核心，个股涨跌显著分化。具体来看，采纳股份、和远气体、上海莱士等股逆势收涨，单周涨幅分别为3.65%、3.37%、1.01%；逸豪新材、鸿富瀚、雅创电子等股调整幅度居前，单周跌幅分别达10.82%、4.61%、4.15%；恩捷股份、中岩大地、通鼎互联、四环生物、裕同科技等多数标的维持震荡偏弱走势。市场表现充分印证，当前投资者已摒弃“重组即利好”的惯性思维，仅认可具备真实产业协同、能够提质增效的并购交易。

并购六条落地两年，重塑A股重组生态

自2024年9月证监会发布“并购六条”改革意见至今，政策落地已满两年，彻底扭转了此前A股并购重组“严监管、强约束、重限制”的旧格局，完成从“防风险”向“促发展、提质量”的监管逻辑跃迁，成为上市公司提质、实体经济转型升级的重要制度抓手。

两年来，“并购六条”的核心价值导向持续落地见效。政策明确六大改革方向：支持上市公司向新质生产力转型升级、鼓励全行业产业链整合、提升市场化监管包容度、优化交易支付与审核效率、压实中介机构责任、从严防范违规重组。相较于以往监管规则，新政大幅简化优质产业并购审核流程，支持头部企业围绕主业补链强链，鼓励传统行业整合存量资源、提升行业集中度，同时适度放开合规跨行业并购与优质未盈利资产收购，为上市公司产业升级拓宽路径。

政策实施以来，A股并购市场完成结构性重塑：以往炒壳套利、虚假重组、盲目跨界的乱象大幅出清，轻量化现金收购、同业整合、上下游补链、少数股权回购成为市场主流。监管层坚持“放管结合”，放宽市场化合规交易的制度约束，但不放松实质风控，坚决打击利益输送、高商誉炒作等违规行为，构建了“鼓励真整合、杜绝伪重组”的良性市场生态，持续引导资本市场资源向优质实体企业、高新科技产业集中。

专家解读：并购不是“灵丹妙药”，一加一大于二才是真目标

针对本轮资本市场并购改革深化、上市公司提质增效的政策导向与市场变化，知名经济学家盘和林作出系统性深度解读。他表示，监管层本轮大力推行市场化并购重组改革，核心目标十分明确，即系统性、整体性提升A股上市公司整体质量，精准破解传统产业转型滞后、行业同质化严重、市场无序内卷等实体经济长期突出痛点。

盘和林分析，当前国内众多传统行业普遍存在业务模式趋同、产能分散、低价竞争内卷、盈利持续承压的困境，存量资源浪费、低效产能过剩严重制约产业升级。而常态化、规范化的市场化并购重组，是破解行业内卷、优化产业结构的最优路径。通过行业整合，可以有效集中零散资源、出清落后低效产能、降低无序竞争，持续提升行业集中度与整体盈利质量。他以券商行业为例，行业长期存在业务重叠、服务同质化的问题，行业内卷持续压缩整体利润，而通过并购整合能够实现优势互补、资源集中，重塑健康有序的行业竞争格局。

盘和林提醒，并购重组并非“灵丹妙药”。“并购六条”已明确将依法加强监管，严打“忽悠式”重组以及欺诈发行、财务造假、内幕交易等行为，切实保护中小投资者合法权益。

他把并购比作联姻，有成有败，但成功的并购对双方皆有利：同业可放大规模效应，跨业可实现优势互补，也能帮助部分效率待提升的地方国企完成技术与管理升级。不过并购只是捷径而非唯一路径——企业既可内生壮大，也可并购扩张，殊途同归。当前重点应是引导“一加一大于二”的成功并购，而非为并购而“拉郎配”。

【本文系报道，不构成投资建议。】

（来源：极目新闻）

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