核聚变商业化倒计时，一家百亿估值企业背后的银行“陪跑”逻辑

【文/王慧】

Part 1:“人造太阳”，正在加速奔向商业化

“永远还差50年。”

这句话在可控核聚领域流传多年，如今正被一批创业公司试图打破。

2025年4月，深耕核聚变领域40余年的郭后扬教授，在60岁这一年选择创办诺瓦聚变。

作为诺瓦聚变创始人、董事长兼CEO，他的目标很明确：让诺瓦成为全球首批实现聚变商业化发电的企业之一。在人工智能时代，以聚变之光，点亮无限算力。

成立仅16个月，诺瓦聚变已先后完成3轮融资——5亿元天使轮、7亿元天使+轮，以及近期完成的12亿元Pre-A系列融资，累计融资24亿元，投后估值超过百亿元。

资本为何如此密集地押注这家民营核聚变企业？

答案首先要从诺瓦选择的技术路线说起。

过去70多年，核聚变主要沿着磁约束和惯性约束两条技术路线发展。两条技术路线均取得很大进展，但也都面临科学技术难题。

磁约束以托卡马克为主导，技术最成熟，可长时稳态运行，但装置体积庞大、系统复杂、造价极高，建设周期较长。惯性约束以激光聚变为主导，但是从电能转化成激光的效率比较低，无法连续运行。

“诺瓦聚变选择的是FRC-SMR（场反位形小型模块化聚变堆），”郭后扬说，它融合了磁约束和惯性约束的优势，系统简单、体积小、成本低，大幅降低商业化门槛。单台50兆瓦（MW）机组造价约1亿美元，目标度电成本可降低至约1美分，适合分布式部署。

“按照高盛的预测，到2030年，全球数据中心电力需求将达到1130太瓦时，相当于日本全年的用电量。AI不仅用电量巨大，对供电的要求也格外苛刻：持续不间断、高能量密度、成本低、无碳，且能分布式部署。”

在郭后扬看来，FRC-SMR是目前最有希望同时满足这五重要求的技术路线，这正是诺瓦的机会。

诺瓦也给自己排出了一张紧凑的时间表。

据郭后扬介绍，诺瓦聚变的第一代装置“诺瓦一号”已完成工程设计与核心部件研制，进入总装集成阶段。按照规划，2026年底实现首次等离子体放电；2027年，实现1亿℃聚变温度；2029年，达成等效聚变净能量增益Q>1；2030年代上半段，建成50-100MW聚变示范电站。

郭后扬认为，AI算力爆发，对电力的需求呈指数型增长，把核聚变的商业化窗口从“30-50年”大幅压缩至“5-10年”，而FRC-SMR是最有希望在这个时间窗口里跑得通的一条技术路线。

“诺瓦一号”模型诺瓦聚变

Part 2:16个月融资24亿，资本在押注什么？

技术加速突破的同时，资本也在纷纷下注。

近日，诺瓦聚变官宣，完成总额12亿元Pre-A系列融资（含Pre-A、Pre-A+轮），累计融资规模达24亿元，投后估值超百亿。

更值得关注的是，站在诺瓦背后的资本阵容。

从美团龙珠、联想创投等AIDC产业资本，到高瓴创投、君联资本、高榕创投等头部财务投资机构，再到国中资本、临港科创投、广州产投、青岛城投等国家与地方耐心资本，不同类型的资金正在进入同一条仍处于商业化早期的核聚变赛道。

其中，既有老股东持续加码，也有新投资机构进入。

资本押注的不仅是一条技术路线，也是一支深耕核聚变数十年的团队，更是FRC-SMR能否在AI时代率先跨过商业化门槛的可能性。

对于一家处于快速成长阶段的硬科技企业而言，资本市场的认可只是第一步。如何让创新成果更快走向产业化，还需要更加多元的金融支持。

郭后扬认为，股权资本和银行金融服务解决的是企业不同阶段的问题：股权资本更多提供“从0到1”的研发资本金，而银行则可以在企业“从1到N”的过程中，为运营流动性、设备采购、供应链金融等方面提供支持。

对于诺瓦来说，“从1到N”的过程已经开始。

但对于银行而言，服务诺瓦这样的前沿科技企业，并不是一道传统的金融命题。

核聚变企业研发周期长、投入大，在商业化真正实现之前，企业可能没有稳定的收入和现金流；与此同时，它最有价值的资产，往往又不是土地、厂房等传统抵押物，而是技术路线、知识产权、核心团队以及尚处于工程验证阶段的研发成果。

这也意味着，如果仍然主要依靠历史财务数据、现金流和抵押物去判断一家企业，很难完整衡量它未来的成长价值。

更大的挑战在于“快”。

诺瓦成立仅16个月，就已经完成三轮融资；核心装置从关键部件研发快速走向总装集成，接下来又将陆续进入等离子体放电、1亿度高温、Q>1等关键工程节点。

企业每向前一步，金融需求都可能随之发生变化。

对于这样的企业，银行不仅要回答“你现在需要什么”，还要提前思考“你下一步可能需要什么”。

诺瓦聚变创始人、董事长兼CEO郭后扬教授诺瓦聚变

Part 3:从“响应需求”到“提前一步”，宁波银行如何服务未来产业？

“我们不是被动地等企业下达需求再去操作的银行，而是主动发现市场变化，及时和企业沟通，提前一步给企业提供专业服务。”

宁波银行上海临港支行副行长（零售公司）张怡说，服务诺瓦这样的科技企业，关键不只是做好传统存贷服务，更重要的是，在企业飞速成长过程中，提前发现下一阶段可能的需求。

诺瓦与宁波银行的合作，也正是在这样的过程中逐步深化。

谈到宁波银行，郭后扬说：“宁波银行不仅仅是一个服务的银行，也是我们的伙伴。”

在他看来，宁波银行从公司成立早期就开始理解团队、理解技术，尽可能调动银行资源，帮助诺瓦成长。从支行到分行再到总行，宁波银行多层级团队都曾来到诺瓦实地调研，深入了解企业发展阶段和实际需求。

“我们很早就了解到，诺瓦除了授信需求之外，还有投融资服务、外汇管理、产业链资源链接等多方面需求。”张怡说。

除此之外，像诺瓦这样的科技企业，对资金管理也有着更高要求，需要兼顾高流动性、高安全性、高灵活性和高收益率。

围绕企业不同阶段的发展需求，宁波银行并没有将服务停留在单一金融产品上，而是持续调动专业资源，为企业提供更加综合化的金融支持。

比如说，针对诺瓦的外汇管理需求，宁波银行主动联动分行国际业务部门和金融市场部门与诺瓦交流，结合市场变化和企业自身资金安排，为企业提供专业建议。

对于科技企业而言，外汇管理并不仅仅是简单的资金兑换问题。企业未来的业务拓展、资金使用计划以及市场环境变化，都可能影响外汇资金的配置方式。

随着诺瓦进入工程化阶段，未来大额设备采购需求也将逐步增加。宁波银行也提前围绕企业未来产业化过程中的资金安排进行规划，探索通过授信、票据等金融工具，提高企业资金使用效率。

张怡认为，银行的价值不仅在于帮助企业解决已经发生的问题，更在于陪伴企业成长，在关键节点提供匹配企业发展阶段的专业支持。

“这也对银行从业人员提出了和以往不同的要求，我们不仅要懂金融，还要懂产业、懂市场、懂资本，”张怡说，因为理解企业成长规律，才能更早进入；因为提前布局服务，才能长期陪伴。

诺瓦聚变的案例，也是绿色金融与科技金融交汇的一个缩影。

一方面，核聚变代表着未来能源技术方向，探索的是更清洁、更高效的能源供给方式；另一方面，对于诺瓦这样的前沿硬科技企业，需要金融机构提供与产业发展节奏相匹配的支持，科技金融正在成为连接创新与产业的重要纽带。

如今，郭后扬教授和他的团队正在为诺瓦聚变接下来的一个个工程节点努力；而金融机构也需要不断探索，如何更好服务这些面向未来的产业。

企业在为未来能源抢时间，金融服务也需要跑在需求之前。

宁波银行上海临港支行宁波银行