还不如斯柯达赚钱，保时捷成大众汽车危机缩影

【文/观察者潘昱辰 编辑/高莘】

据路透社9月21日报道，保时捷长期以来一直是大众汽车集团最可靠的利润来源，如今却成为大众汽车集团重组计划制造了障碍——其盈利能力已低于集团平均水平，甚至被经济型品牌斯柯达超越。

据报道，在2022年高调上市不到四年后，保时捷已成为整个大众汽车集团深陷困境的典型代表。该品牌在曾经利润丰厚的中国市场被拉下神坛，并因电动化转型中代价高昂的失误而伤痕累累。

保时捷东方IC

此前于9月18日，大众汽车集团发布了最新盈利预警，将其与对保时捷75%股份计提的60亿欧元（约合人民币461.15亿元）减值挂钩，而仅数周前，大众刚刚同意进行其89年历史上最大规模重组中的大幅裁员。

60亿欧元的减值使大众对保时捷的商誉降至约100亿欧元（约合人民币768.59亿元），较上年减少超过三分之一。而在2022年，即保时捷上市并承诺20%利润率的那一年，商誉曾高达188亿欧元（约合人民币1444.95亿元）。

其后于9月21日，德国各地汽车工厂共有数千名工人抗议裁员。这场危机已超出保时捷和大众汽车集团范畴，反映出德国汽车行业正受到中国竞争对手和美国关税的双重挤压。

大众汽车集团前十大投资者之一Deka的英戈·施派希（Ingo Speich）表示，在重组取得突破后如此之快就出现这一情况，对大众来说是一个非常负面的信号。在他看来，大众汽车集团的形势依然危急，其宣布的重组措施是否足够仍有待观察。

目前，保时捷利润率已下滑至低于整个集团的水平，甚至被大众旗下经济型品牌斯柯达超越。

财报数据显示，2025年保时捷的销售回报率仅为1.1%，而斯柯达高达8.3%；2026年上半年保时捷的销售回报率回升至7.8%，但斯柯达仍达到8.5%。

“这个捷克品牌（斯柯达）实际上已成为集团新的保时捷。”独立汽车分析师马蒂亚斯·施密特（Matthias Schmidt）表示。

斯柯达是环法自行车赛长期官方合作伙伴东方IC

汽车行业分析师费迪南德·杜登霍费尔（Ferdinand Dudenhoeffer）表示，保时捷作为大众汽车集团利润引擎的日子已经结束。“凭借其‘价值优先于销量’的战略，保时捷正变得‘越来越小’。即使利润率不错，利润本身也相当微薄。”杜登霍费尔说。

不过，保时捷首席执行官（CEO）骆明楷（Michael Leiters）坚称，公司将坚持其中期利润率目标，即10%—15%的区间。他还否认了此前德国《商报》报道称保时捷将再裁员4100人的消息。

然而，即使骆明楷聚焦的“价值优先于销量”战略能使利润率重回两位数，保时捷也需要销量来产生现金，并帮助大众汽车集团度过痛苦的重组。展望未来，中国市场的低迷和美国业务受到的关税压力，令保时捷的销量前景蒙上了一层深厚的阴影。

保时捷在北美、中东/非洲/印度地区以及中国的汽车销量一直在下滑，其中在中国的交付量于过去四年间减少了一半以上。

大众汽车集团东方IC

德国汽车研究机构CAM的斯特凡·布拉策尔（Stefan Bratzel）表示，由于压力巨大，仅靠削减成本已无法帮助大众走出危机。此前，曾兼任保时捷CEO，并亲眼目睹该品牌跌落神坛的大众汽车集团CEO奥博穆（Oliver Blume），曾计划让大众汽车集团到2030年实现营业利润率达到9%的目标，但今年目标仅为不超过1%。

除大众汽车集团外，奔驰和宝马等德国车企也在裁员。因此，德国工会正要求欧盟委员会针对中国进口汽车施行新的保护主义措施，以避免德国汽车产业受到冲击。