“小龙”退烧
九月上旬，民营经济创新发展大会。宇树科技等三家“小龙”企业的创始人先后登台。
他们坦然地分享了产业化进展，没谈资本市场的近况——
宇树科技上市第11个交易日，较市值最高点下跌逾五成。舆论场上，“‘小龙’不行了”“机器人泡沫破了”的声浪渐起。
王兴兴正在分享。郑宇 摄
资本情绪回落，怎么看？这是泡沫破裂，还是估值回归？热钱暂时退潮后，留下了什么？
资本情绪回落，并非坏事
宇树科技的情绪过火，大有来头。
根据上市公告书，宇树科技总股本4.04亿股，真正在市场流通的仅3008.77万股，约占7.4%。
“盘子小，意味着相对少量的资金，就有机会撬动股价。”宇树科技上市前，知名经济学者盘和林就向记者表达过这一观点，“小流通盘叠加高认知度，市场情绪过热是必然的。”
市场验证了这一判断。上市当天宇树科技开盘涨幅629.44%，收盘涨幅460.34%，随后一路阴跌至今。
光大证券国际策略师伍礼贤把连续下行视为其市值的“一步到位”：“去年以来AI概念股集体回调，今年人形机器人赛道竞争又趋向激烈，所以市场预期一直在下降。”
根据多位受访者观点，小流通盘、高定价，再叠加外围因素对市场预期的影响，宇树科技正经历一场情绪泡沫出清。
图片来源 视觉中国
顺着二级市场的情绪泡沫往上溯源，具身智能一级市场的估值同样在加速追高。
据了解，银河通用去年12月再融约20亿元，估值冲到210亿元；它石智航成立不久就连拿两轮天使，创下国内具身智能最大天使轮纪录。
9月9日，具身智能上市企业梅卡曼德创始人公开发文，批评“攒局型”具身智能创业，称其制造虚假收入，“是不合法、不道德的，而且是不聪明的”。
长期以来，一级市场推高估值，二级市场情绪高涨。这是多位受访者从不同角度出发，搭建起的“具身智能泡沫”的一番图景。
挤掉亢奋情绪，对行业发展而言并非坏事。
泡沫出清，留下真实资产
“泡沫”这个词，在经济学上自带审判的意味。但把进度条拉长到现代科技产业史，“挤泡沫”并不罕见。
“技术革命的本质并非规避泡沫，而是将阶段性资本狂热转化为新质生产力。”长江商学院欧阳辉教授、辽宁大学张舸教授共同公开指出。
21世纪初，互联网泡沫最惨烈时，亚马逊从113美元跌到5.51美元。但被“浪费掉”的钱没有消失，它们成了云计算和电商的地基，撑起了此后二十年的数字时代。
“光伏已死”“新能源车补贴退坡”的声音，也曾一度铺天盖地。但如今，中国光伏组件产量占全球80%以上，新能源乘用车零售渗透率已达65.2%。
宏观经济学家赵建公开表示，泡沫并非全然负面，其沉淀下来的硬件、技术、人才仍会支撑产业长期发展。
具身智能泡沫挤掉之后，会沉淀下来哪些真实资产？
第一，充沛的人才资源。
脉脉《2026春招职场洞察报告》显示，2026年1—4月，具身智能相关岗位招聘量同比暴涨15倍。今年，教育部在“交叉学科”门类中首批列入具身智能、脑机科学与技术等专业。
第二，逐渐收敛的技术路线。
去年，“具身智能”首次被写入中国《政府工作报告》。今年世界机器人大会，业内已经基本形成了技术共识：双足适合复杂地形越障，轮式适合标准化产线落地，人形适合消费场景和服务业商用。
第三，广泛铺开的产业链。
国产具身智能产业链已经蔚然成型。减速器、伺服系统、控制器三大核心零部件的国产化率，已攀升至75%至90%；上半年，中国制造商包揽全球97%以上的人形机器人出货份额。
杭州2026人形机器人产业链大会。郑宇 摄
新赛段，“马拉松”刚鸣枪
“人形机器人产业不是短跑，是又一场六十年周期的马拉松。”近日，深圳GEIA主论坛上，国地共建人形机器人创新中心首席科学家江磊做出如此判断。
六十年是什么概念？今年是具身智能规模化应用元年，距“具身智能产业”这个概念的提出，才过去三年多时间。
“短期暴涨不会再出现，但具身智能赛道还远未见顶，仍然有巨大的发展空间。”伍礼贤也表示，“相关企业正在致力于强化技术壁垒和高增长态势。”
人形机器人模拟作业场景。记者 郑宇 摄
民营经济大会现场，听完三位“小龙”创始人的分享，记者感受到具身智能的供给侧正在拓宽。
宇树科技人形机器人，已走进工厂做装配试点，接下来要用大模型驱动机器人自我迭代；云深处科技的四足机器人，已走入全国100多个电力巡检场地；强脑科技的脑机接口，已经帮助到睡眠障碍和自闭症患者。
需求侧在加速打开。今年4月，国家电网印发总投资约68亿元的采购计划，为电力巡检、运维等场景打开具身智能入口。
出海同样在起量。根据海关统计数据，截至7月，今年中国出口智能仿生机器人12368台，已销往95个国家和地区。
机器人泡沫破了？在长跑起点回答这个问题，还为时尚早。
已经清晰的是，产业不依赖短期股价存活，且踩在一条更长的硬科技发展曲线上。相关的人才、技术路线、供应链和商业化场景，已经厚植在这片创新热土。
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责任编辑：徐光