黄酒股集体拉升：会稽山4天3板，白酒大型经销商集中签约成行情催化剂？

9月18日，A股黄酒“三剑客”会稽山（601579.SH）、古越龙山（600059.SH）、金枫酒业（600616.SH）集体拉升。截至收盘，会稽山涨停，收获“4天3板”，古越龙山涨超8%，金枫酒业涨近5%。

在资本市场上，近期，黄酒股整体表现强势。此前，会稽山已于9月15日、16日收获两连板，9月17日收盘涨超5%。拉长周期来看，9月以来，会稽山股价已累计涨近70%；另一黄酒龙头古越龙山，本月股价已累计涨超30%；体量相对较小的金枫酒业本月累涨超13%。

随着股价波动，黄酒“三剑客”的市值也已拉开差距。截至18日收盘，会稽山、古越龙山、金枫酒业的总市值依次为157亿元、98亿元、33亿元。

就此轮黄酒行情的核心驱动因素，有业内人士分析称，主要系白酒大商加速进入黄酒渠道，“抢滩”黄酒市场。也有分析认为，此轮行情更多是资金面与情绪面的驱动，而不是黄酒基本面的业绩表现。

9月18日，记者以投资者身份致电会稽山董秘办，相关工作人员回应，“公司不存在应披露而未披露的事项。”就白酒大商签约情况，该工作人员表示，“确实近一段时间公司和白酒经销商大商签约合作比较多。”

白酒大型经销商集中签约

在白酒行业深度调整的当下，多家白酒大商和黄酒龙头签约，“抢滩”黄酒市场。

据方正证券研报梳理，会稽山以高端单品“兰亭”为核心抓手，自2026年4月起进入大商签约密集落地期。4月与河南茅五剑贸易合资组建子公司深耕中原市场；此后相继签约东北白山方大、广东广兴湖、北京糖业烟酒集团、长沙智潮优选、哈尔滨一言酒鼎；9月6日与四川盛世群运签署战略合作，后者董事长杨波兼任茅台四川经销商联谊会会长，手握全川五千余个终端网点；9月8日兰亭与南京国策签约补强江苏市场；9月10日再签邢台中天酒业。半年内已累计牵手近10家名酒大商。

古越龙山同步推进，路径有所差异。公司于2026年3月成立西南分公司，推行“费用承包、指标承包、利润承包”三包模式，由销售公司一把手亲自挂帅；5月与北京糖业烟酒集团达成战略合作；近期与广东粤强酒业联合发布定制黄酒新品“琥珀光”，持续完善全国头部经销商覆盖版图。

酒业独立评论人肖竹青对澎湃新闻记者表示，目前的黄酒行情主要是因几个茅台大商开始代理会稽山和古越龙山引发。在他看来，“茅台大商开始看好黄酒，是一个转折点。让投资人有了良好的发展预期。”

不过，肖竹青也提到，“黄酒的高端化任重而道远，需要培养商务消费的场景、忠诚的消费人群，这是一个很漫长的过程。从渠道而言，茅台大商的进入代表着黄酒开始受到主流经销商的认可，但是更广泛的零售终端烟酒行接受黄酒也还有一个过程。”

酒类分析师蔡学飞则认为，“黄酒这波资金异动，二级市场的火热可以总结为事件催化+低价低位+稀缺标的三股力量叠加行情，但它反映的是资金的躁动，与黄酒基本面的回暖关联度不大。”

机构：下半年黄酒高端产品有望加速放量

从业绩来看，2026年上半年，会稽山实现营收8.53亿元，同比增长4.43%；归母净利润1.29亿元，同比增长37.04%。古越龙山营收7.87亿元，同比下降11.89%；归母净利润9155.64万元，同比微增1.38%。金枫酒业营业收入为1.89亿元，同比下降12.46%；归母净利润为亏损576.20万元，亏损同比有所收窄。

据此计算，上述三家黄酒上市公司上半年共计实现营收18.29亿元、净利润2.15亿元。

总体而言，黄酒在整个酒类市场中的份额依然偏低，且呈现出明显的区域性特征。对于黄酒龙头公司而言，推进全国化、高端化、年轻化布局已成为共识。

就上半年而言，会稽山中高端黄酒销售收入5.95亿元，同比增长14.17%，在公司总营收中占比为69.76%，较上年同期的63.77%进一步提升。中高档产品同样也是古越龙山的营收支柱，上半年贡献了公司超七成营收，其中国酿、青花醉等高端系列产品销售同比增长9.81%。

与此同时，上述两家黄酒龙头的全国化拓展取得一定成效。据半年报，古越龙山方面，除江浙沪之外的国内其他地区收入达3.11亿元，在总营收中占比近四成。会稽山方面，除江浙沪之外的国内其他地区收入1.34亿元，在总营收中占比超15%。

展望后续，方正证券研报指出，白酒行业持续调整背景下，黄酒企业加速变革的成效获市场认可。持续突破高端白酒核心渠道，并已由中报结构表现验证，由此打开黄酒高端化及全国化想象空间。

东方证券研报称，优质白酒经销商资源溢出，近期黄酒品牌会稽山、古越龙山先后与部分白酒区域大型经销商签约合作，在酒饮市场整体升级放缓的背景下，2026下半年黄酒高端产品有望加速放量。