华人文化拟入局华谊兄弟，黎瑞刚有望成为实控人！华谊已连续8年亏损，市值从超800亿元跌到50亿元，创始人王中军曾“卖画还债”

记者|丁舟洋

编辑|何小桃 杜宇 易启江 校对|金冥羽

9月16日晚间，ST华谊（SZ300027，华谊兄）发布公告，公司预重整工作取得重要进展，已确定华人文化有限责任公司（以下简称“华人文化”）为产业投资人，并正式签署《重整投资协议》及补充协议。若后续重整全部落地，华人文化将成为ST华谊控股股东，黎瑞刚将成为公司新的实际控制人。ST华谊提示，目前案件仍处在预重整阶段，尚未收到法院正式受理重整的法律文书，重整能否顺利推进仍存在重大不确定性。

公告显示，本次投资人遴选历经多轮流程。2026年4月，债权人向法院申请对ST华谊重整及预重整，金华中院随后启动预重整程序并指定临时管理人。临时管理人于6月公开招募重整投资人，最终有5家意向投资人提交重整投资方案。经过反向尽调、多轮遴选评审等环节，临时管理人于9月15日敲定华人文化为ST华谊预重整案的产业投资人。华人文化本次投资资金来源为自有或自筹资金，其与上市公司、大股东及董监高不存在关联关系。

根据重整投资方案，ST华谊将实施资本公积转增股本，本次新增股份不向老股东分配，全部用于向投资人出让以及债务清偿。其中，产业投资人华人文化将获得8.96亿股，占重整后总股本约17%；财务投资人获得11.28亿股，占比约21.4%；剩余转增股份将用于债务清偿。

补充协议确定，华人文化受让股份价格为0.9333元/股。锁定期方面，华人文化取得股票后36个月内不得转让，财务投资人股份锁定期为12个月。公告暂未披露华人文化需要投入的总现金规模，完整投资总额有待重整计划草案进一步披露，仅披露华人文化已缴纳5000万元报名保证金，该笔款项转为履约保证金的一部分。

投资款采取四期分期支付模式，各方力争在2026年12月31日前完成重整计划执行。资金将优先覆盖破产费用、共益债务、现金清偿相关债权，剩余资金留存上市公司，用于经营周转、产业升级和业务并购。若重整顺利完成，华人文化可提名多名董事，深度参与上市公司治理。

从本次公告披露的审计数据来看，华人文化近三年营收规模逐年收缩，净利润存在波动。华人文化2023年营业收入45.71亿元，净利润2.87亿元；2024年营收下滑至40.22亿元，净利润上升至3.63亿元；2025年营收进一步回落至31.78亿元，净利润2.97亿元。资产端，华人文化总资产连续三年小幅下降，2025年末资产总额213.59亿元。

华人文化深耕影视文娱产业，拥有成熟的内容制作、IP开发、影视项目运营能力。本次作为产业投资人入主ST华谊，市场也在关注双方后续业务整合可能性：若重整落地，双方存在影视相关业务重组、资源协同的想象空间。不过公告并未披露具体业务重组计划，后续是否开展业务层面整合，仍取决于重整落地后的公司经营安排，存在不确定性。

值得注意的是，虽然ST华谊与华人文化的投资协议已经签署，但协议仍存在解除、终止或投资人无法履约的可能性。只有法院正式裁定受理重整，案件才进入正式重整程序。重整计划还需要债权人会议、出资人组表决通过并经法院裁定批准。一旦法院受理重整申请，ST华谊股票将叠加退市风险警示。若重整失败，ST华谊将面临宣告破产、股票终止上市的后果。

华谊兄弟是资本市场明星公司之一。数年来，公司出品过《集结号》《非诚勿扰》《风声》《八佰》《前任》系列等多部票房口碑双丰收的作品。

近年来，华谊兄弟财务状况恶化。公司已连续8年亏损，债务逾期，账户被冻结，并被列为失信被执行人，今年4月已被实施ST风险警示。

9月17日，ST华谊大跌。截至发稿，ST华谊跌8.54%，股价1.82元/股，市值50亿元。华谊兄弟辉煌顶峰之时，市值超过800亿元，如今市值缩水超90%。

值得注意的是，作为华谊兄弟创始人、大股东，王中军、王中磊兄弟亦是知名公众人物，除了主业工作，他们的个人生活也备受公众了解。

王中军以艺术品收藏闻名，2015年他在纽约苏富比“印象派及现代艺术晚拍”中以 ‌2990万美元‌（含佣金，约合人民币1.85亿元）竞得毕加索名画；2014年以3.77亿元拍得梵高名画。2019年，王中军在公开场合讲到自己“卖画还债”。2020年初，王中军在接受《每日经济新闻》记者专访时回应称：“卖那些画起码是个缓冲，我觉得心态上没有什么。人就是要能屈能伸，不好的时候要有不好的打算，我卖掉自己的一些资产，能够解决一些债务，以及公司的流动性问题，我觉得都是好事。”

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