奢侈品不好卖了，LVMH市值被欧莱雅反超

【文/王力 编辑/吕栋】

9月15日，法国美妆巨头欧莱雅市值一度升至约2030亿欧元，超过奢侈品巨头LVMH的约2010亿欧元，并在当天收盘时成为法国市值最高的上市公司。

这是自2017年以来，法国上市公司市值第一的位置首次被一家非奢侈品企业拿下。

法国六家主要上市公司的市值

两家公司的股价表现同样出现明显分化。今年以来，欧莱雅股价上涨约5%，LVMH则累计下跌约35%。9月15日当天，LVMH股价继续下跌约2.3%。

一个是美妆巨头，一个是全球奢侈品行业的代表性集团，如今市值排名发生逆转，也让市场重新关注消费市场的变化：当消费者开始收紧钱包，哪些消费品依然能够获得需求？

欧莱雅业务覆盖大众美妆、高端美妆和专业美容等多个领域，旗下拥有巴黎欧莱雅、兰蔻、科颜氏等品牌，同时也为阿玛尼、圣罗兰等奢侈品牌提供部分美妆产品。

欧莱雅品牌分类 截图来自欧莱雅官网

贝恩公司此前的研究显示，过去几年约有6000万名消费者退出奢侈品市场。对于部分消费者而言，价格不断上涨的手袋、鞋履和服装，已经超出了日常消费预算。

相比之下，美妆产品的消费门槛相对较低。贝伦贝格分析师Nick Anderson认为，在经济环境承压时，消费者可能减少高价奢侈品支出，但仍会保留部分价格较低的“犒赏型消费”，这也是所谓“口红效应”的一种体现。

欧莱雅此次市值反超，也与奢侈品行业近几年的调整有关。

过去几年，全球奢侈品市场面临消费放缓、通胀以及地缘政治等多重因素。贝恩此前的研究显示，全球奢侈品消费者规模有所收缩，持续涨价也让部分消费者降低购买频率。

LVMH的业务横跨时装、皮具、珠宝、腕表和酒类等领域，核心品牌包括路易威登、迪奥等。高客单价和较高的品牌溢价，使奢侈品消费更容易受到消费者信心和财富效应变化的影响。而美妆消费频次更高、价格带更宽，既能覆盖大众市场，也能覆盖高端消费，因此在消费趋于谨慎时具有不同的需求结构。

美妆市场同样面临消费分化、渠道变化以及品牌竞争加剧等问题。在中国等重要市场，消费者对成分、功效和性价比的关注不断提高，本土品牌也在持续争夺市场份额。对于欧莱雅而言，高端美妆、大众美妆之间的增长同样存在差异。

从更大的消费趋势看，消费者并没有停止消费，而是在重新计算每一笔支出的价值：什么值得花更多钱，什么可以少花一些，品牌溢价究竟还能支撑多高的价格。