央行重磅信号，核心两个字：风险

最近，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》（下称《报告》）。

《报告》的内容非常丰富，共设有十三个专栏和四个专题，涉及到的热点问题很多。包括：金融支持融资平台债务风险化解、公募基金流动性压力测试、拓展中央银行宏观审慎与金融稳定职能，等等。

这里着重谈两个方面，一是银行业风险防范；二是资本市场“长钱长投”。分别对应间接融资和直接融资。

2025年，中小银行迎来了合并潮。今年上半年，央行对3529家银行机构开展央行金融机构评级，结果显示，我国银行机构整体经营稳健，金融风险整体收敛、总体可控。

央行评级结果按风险由低到高划分为11级，分别为1至10级和D级。“红区”是8至D级，表示机构处于风险较高状态。结果显示，评级结果1—7级的银行有3217家，资产占全部参评银行总资产的98%。农村中小金融机构“红区”银行资产规模占全部参评银行资产规模的比例不足1%。

绝大多数省份存量风险已明显压降，有9个省区市辖内无“红区”银行，另有13个省区市辖内“红区”银行维持在个位数水平。

《报告》强调，金融系统将持续防范化解重点领域风险。主要在三个方面：

一是坚定推进融资平台债务风险化解；

二是积极稳妥处置中小金融机构风险；

三是精准做好房地产金融宏观审慎管理；

总之，要牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

此外，《报告》对于银行业风险管理，出现了一些新的说法。

比如，“综合收益不能为负”被写入“市场利率定价自律机制”专栏。该专栏还表示：按照“放得开、形得成、调得了”的总体思路，稳步推进利率市场化改革。

“放得开”的目标基本实现，对利率的行政性管制已经放开，基本建立了市场化的利率形成和传导机制。但“形得成”和“调得了”仍任重道远。

“形得成”方面，引导金融机构切实提升自主理性定价能力。“调得了”方面，引导金融机构通过市场化方式保持合理的资产收益和负债成本，维护良性的竞争秩序。

在刚刚过去的三季度，银行业净息差为1.42%，国有大行、城商行、外资行的净息差更是分别降至1.31%、1.37%和1.35%的低位。同一时间，银行业不良贷款率则达到1.52%。

央行政策利率和市场利率的关系、商业银行资产端（贷款）和负债端（存款）利率的关系的不协调和错配都会对银行的可持续经营造成冲击。

由于银行定价能力不足、“内卷式”竞争等因素，贷款利率降幅明显超过政策利率，而存款利率降幅则明显低于政策利率，在一定程度上导致银行净息差收窄、盈利能力下降。

在这一背景下，”综合收益不能为负“的定价要求，本质上还是在呵护银行经营，尤其是在利率错配中最易受伤的群体——中小银行。

提升银行的经营韧性，降低金融风险，才能更好的支持实体经济。

这是间接融资。从直接融资上来看，在“推动中长期资金入市”和”推动上市公司投资价值持续提升“专栏中，报告明确了下一步政策方向。

包括：多措并举推动上市公司质量提升、压实上市公司市值管理主体责任、严厉打击以市值管理为名实施的操纵市场、内幕交易、违规信息披露等各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益。通过健全“长钱长投”的政策环境，显著提升中长期资金在A股市场的配置规模与比例。

此前，国家金融监督管理总局发布了《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》。毫无疑问，这个政策将给资本市场注入长期资金，增强市场预期，稳定长牛格局。

中长期资金实现保值增值、资本市场平稳健康运行，一方面能够促进实体经济高质量发展，另一方面可以提高居民的财产性收入，扩大内需。

直接融资渠道畅通，对解决当前中国经济的一系列问题意义重大，这是2026年金融工作的重中之重。（马江博）