港股国庆期间涨逾9%，A股投资者拭目以待

如果政府在未来几周宣布更多的支持措施，股市可能进一步上涨

文｜《财经》特约撰稿人 成孟琦 记者 张欣培

编辑｜杨秀红

国庆节期间开市的港股大涨，让A股的投资者兴奋不已，投资者们正迫不及待等候10月8日A股的开盘。

恒生指数一路震荡向上，从9月30日的21175点直冲10月7日的23099点，涨幅9.09%。可以说，这个国庆假日期间港股的每一次开盘，都有足够的戏剧性，10月2日，在没有南向资金参与情况下，恒指涨6.2%；10月3日回调1.47%后，恒指很快在10月4日收复失地并发起冲锋，涨势延续至10月7日，恒指站稳23000点。

港股涨势如虹，是否预示着A股节后开市的大涨？A股未来走势属于反弹还是反转？对此，机构给出的观点不尽相同，但10月6日的一则重要新闻令投资者对节后A股走势充满期待。

10月6日，国务院新闻办公室（下称“国新办”）官网发布消息称，国新办将于2024年10月8日上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。

业内人士认为，这一信息将有利于A股10月8日走势，政策继续力推，落实政策有利于部分产业受益。

港股涨幅冠绝全球

凭借着强劲涨势，港股市场的三只主要指数年内表现排到了全球主要指数首位，远远领先于美股、日股等。截至10月7日收市，恒生中国企业指数年内涨幅达44.42%，冠绝全球主要市场指数，恒生科技指数涨43.09%，恒生指数涨35.5%。

针对当前港股市场表现，香港特区政府财政司司长陈茂波与香港证监会行政总裁梁凤仪均发表了支持看法。

对于近期港股大幅回暖的原因，陈茂波认为，中国政府早前宣布的多项大力挺经济的政策措施发挥着关键作用。同时，市场认为美国减息周期已启动，因而承受投资风险意愿增加。不少基金组合因应持仓指标而触发的入货需求，加上A股和港股市场的估值非常有吸引力，令投资者对后市审慎乐观。

展望港股发展，陈茂波预计，港股的大幅回升以及投资者审慎看好后市，将推动不少公司加快在港上市的进程，当中包括不少科创企业，同时也将促成更多企业在港落户。

“港股成交量及新股IPO（首次公开募股）市场低迷的情况，在过去两周有所扭转。”梁凤仪认为，中央政府推出的措施为投资者重拾信心带来极大帮助，许多之前低配香港及内地股票的国际投资者回归，显示出国际资金对港股的信心正在恢复。香港作为国际及内地资金桥梁角色没有改变，反而正在加强。此外，梁凤仪强调，面对港股近期成交激增，港交所完全有能力处理如此大量的成交。

对于港股未来的涨幅空间，中泰国际策略分析师颜招骏对《财经》表示，资金持续流入和估值重估的高涨情绪使港股短期的上涨空间难以估量。若恒生指数预测PE（市盈率）回到2018年至2019年11倍左右的区间顶部，恒生指数目标价为24200点。若参考2015年A股杠杆式牛市下恒生指数的风险溢价，恒指可高见23500点。不过，要注意当前极高斜率的暴力拉升是不可持续的，预计港股的波动性将会显著增强。

亮眼的港股表现无疑点燃了市场参与者的热情，短期动能依旧强劲，拔萃资本高级副总裁谭旷明提示道，短时间内快速上涨后，当前港股的估值水准正逐步脱离此前被明显低估的区间，后续随着估值合理化和企稳，阶段性的回调压力以及个股走势分化或将难以避免。

A股节后走势如何？

港股假期的大涨，让A股的投资者们对10月8日的开盘更加迫不及待。

为了有效应对假期归来后A股的交易火热，交易所以及券商们早已充分备战，调整早盘竞价时间，做好系统测试工作等。

10月6日晚间，上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》。接受指定交易申报指令时间由每个交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00调整为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:00，自2024年10月8日起施行。

10月7日，上交所、深交所、北交所都开展了全网测试，为相关机构开机验证提供连通性测试环境。此次参测单位包括上交所技术公司、上交所信息公司、相关核心机构以及券商等金融机构。测试所使用的证券账户、交易单元、指定交易等均以9月30日闭市后生产环境数据为基准，将模拟一个交易日的交易。

券商们在整个假期期间加班加点，多家券商推出“开户不打烊”“7*24小时极速开户”等服务，开户数呈爆发增长。

假期归来，A股究竟会怎么走？

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭日前表示，尽管股市反弹，但估值依然较历史平均水平较低，这表明股市在当前基础上仍有逾20%的上涨空间。

摩根士丹利预测，如果中国政府在未来几周宣布更多的支持措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。

由于市场情绪改善、仓位较低，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪预计，短期动能在实际财政措施出台（可能在未来几天或10 月中旬）之前将持续。

“从历史上看，10月是中国股市表现较好的月份之一，跑赢月度平均表现1.5 个百分点。之后需关注的关键因素是财政措施的规模和类型。 根据我们与投资者的交流，我们认为支持消费（发钱）和地方政府融资的一揽子措施最受投资者欢迎。在接下来的几个季度，我们还可能看到从改善公司治理入手的更多股市支持政策。”王宗豪表示。

中信证券最新发布研报表示，政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续。

“当前正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，以低PB（市净率）和内需修复为核心，待价格信号确认，迎来行情大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情，机构投资者将迎来更佳入场时机。”中信证券表示。

9月24日以来A股突然放量大涨，9月30日全A成交额超2.5万亿元，创下历史新高。海通证券表示，本轮股市行情和1999年“5・19 行情”较为相似，可以定性为资产重估行情。

“近两年宏观背景跟1998年-2000年很像，走出困境的较好路径可能是，先修复资产负债表，再恢复实体需求。股市首先反映资产重估，等未来经济恢复到潜在增速以上，再切换到基本面驱动，当然中间的路径很复杂。”海通证券在研究报告中表示。

结合外资对中国资产的欠配程度、政策响应速度以及节内地产与消费数据，华泰国际维持10月中旬仍是上涨趋势演绎窗口期的判断。

长假期间，沪深港通南向通道关闭，港股及美股中概股延续并扩大了相对强势的上涨表现。

国联证券研究部联席负责人、全球策略首席杨灵修告诉《财经》，国庆假期的港股表现，反映了全球投资人对中国资产的看法，资金买入中国资产，这也预示着10月8日A股开盘后，或有更多资金进入中国股市。

那么，全球资金正以何种速度涌入中国资产？这些涌入中国资产的资金，又将对A股走势产生什么影响？

华泰证券策略研究表示，十一国庆长假内，AH股溢价指数从节前的148收窄至134；十一假期内，观测到外资对中国资产表现出更大幅度的配置兴趣，尤其是，主动配置型共同基金结束了长达15个月的持续净流出，开始转为净流入。

据新兴市场投资基金研究公司数据，9月26日至10月2日，被动型外资对中国权益的净流入幅度达54亿美元，较前一周的18亿美元进一步扩大，并超越了2023年初周度最高值的48亿美元；同一时间，主动型外资结束了自22023年6月末以来长达15个月的净流出，尽管净流入规模尚不大，但也达到了2.5亿美元。