挟“资本+渠道”之威，华润欲打造区域酒企全国化样板吗？

继中粮入主长城之后，华润将成为第二家大举进军白酒业务的央企？

6月24日消息显示，阜阳投发将其持有金种子集团49%股权转让给华润战投相关事项已完成审批，并在安徽省阜阳市市场监督管理局完成工商变更登记手续。根据天眼查相关信息显示，安徽金种子集团有限公司持有安徽金种子股份有限公司27.1%股份。

6月27日的最新消息显示，华润雪花ceo侯孝海、华润雪花财务总监魏强、阜阳华润电力负责人张昆已经接金种子董事。这意味着，华润方面已经开始深度介入金种子的相关事务。

这是华润第三次向白酒业延伸，上一次发生在一年前。

2021年8月26日，华润酒业与景芝酒业在潍坊举行了合作签约仪式。天眼查信息显示，山东景芝白酒有限公司，其法人为侯孝海。山东景芝酒业股份有限公司持股40%，华创饮品贸易有限公司持股40%。

此前信息显示，景芝白酒有限公司为景芝酒业股份有限公司的全资子公司。

接连投资包括汾酒在内的3家区域白酒企业，显示了华润方面涉足酒业的决心，这也使得其成为继中粮之后、最为深度涉足白酒业的央企。

同为央企，中粮进军白酒业的成绩或许也给华润提供了一些“榜样的力量”。

酒鬼酒一度因为塑化剂事件一蹶不振，2018年5月，中粮酒业投资控制酒鬼酒31%的权益。有了中粮的资本、资源以及其他方面的助力，加上酒业的整体回暖，酒鬼酒很快进入高速发展阶段，甚至于多次创造了增率第一的奇迹 。

2020年，在遭遇疫情的状况下，酒鬼酒营收年增达到20.79%，增率位列上市酒企第一，净利年增达到64.15%，同样是第一。

2021年度酒鬼酒营收与净利增幅均在80%以上，超过了大多数白酒企业。其中营收增幅在上市酒企中 位列第一，净利增幅仅次于舍得酒与天佑德酒。

榜样的力量很强大，这或许成为华润投入白酒业的参照。

除了汾酒之外，景芝酒与金种子酒均属区域型白酒企业，且规模都不大——景芝酒业 2020年度营收额约为11亿元，净利不足1亿元，且为非上市企业；金种子酒2020年度营收约为10亿元，净利方面当年度刚刚扭亏为盈，2021年度金种子酒营收为12亿元，净利依然为负。

以介入白酒业的时机来看，华润系稍显落后。

与中粮在上一轮调整期中涉足白酒、掌控酒鬼酒不同的是，从参与汾酒混改算起，华润介入白酒业务时正逢名酒新一轮回归与复兴，这意味着其对优质“目标”、也即一二线名酒企业只能“望洋兴叹”、很难有合适的机会加以掌控。

对身处瓶颈期的区域型白酒企业虽可介入，但其所需培育时间较长。

不过考虑到华润所拥有的资源、尤其是其成熟的渠道体系，加上其先进的管理、雄厚的资金，从另一个层面来看，或许是华润有意选择规模较小、潜力较高的区域型酒企加以培育。

华润第一笔落地的白酒投资发生在2018年，当时其参与了山西汾酒混改，旗下的华创鑫睿有限公司以总金额51.6亿元受让山西汾酒9915万股无限售流通股，成为山西汾酒第二大股东，持股比例为11.38%。

值得注意的是，华润参股汾酒，不止是推动了汾酒混改，更实现了央企和地方国企在股权层面的合资合作，为地方国企改革树下样本。

此外，将汾酒的产品与华润的资本与渠道挂钩，似乎也成为后者投资的目的所在。

资料显示，华润集团业务涵盖大消费（零售、啤酒、食品、饮料）、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业6大领域，下设25个业务单元。华润“大消费”中的零售领域，除了知名的大众品牌“华润万家”外，还拥有“苏果”、“Ole’”等系列品牌，形成了一个庞大的渠道体系。

2020年11月29日，以“大国之酿青花汾酒”为主题的青花汾酒30复兴版·华润ole‘首发签约仪式在深圳举行，这代表着“青花汾酒为高品质生活代言”的品牌诉求与华润高端超市品牌实现了有机结合，也代表着借助于华润遍布全国的零售体系，汾酒实现了向南方市场的延伸。

华润投资汾酒取得了预期成果，汾酒系列2020年销售额126.29亿元，同比增长22.64%，而高端产品青花汾酒系列同比增长30%以上——这无疑与华润的渠道加持和资源注入有着密切的关联。

回过头来再看景芝、金种子，前者近年来屡次传出并购传闻，其上市以及引入资本的意图十分明显，地方政府对此也十分重视。几经选择，最终花落华润。引入央企的战略投资满足了地方政府的寻求，而华润系的资本以及渠道，则是景芝梦寐以求的所在。

金种子方面也是问题多多，2019年至2021年，金种子酒扣非归母净利润分别为-2.28亿元、-1.14亿元、-1.96亿元，成为一家白酒上市企业中唯一连亏三年的酒企。

市场层面，金种子高度依赖本土市场，2021年金种子酒在安徽省省内的营收占比超九成，今年一季度，金种子酒安徽省内营收1.97亿元，省内营收占比达88.34%。与此同时，在徽酒几大强势企业、如古井贡、口子窖、迎驾贡酒的夹击下，其在省内腾挪空间不大，亟需外拓。

产品结构层面，金种子依然以中低端为主，在徽酒主流价格带升至200元左右的情况下，金种子酒的主流产品价格带目前仍在百元价位以下；以金种子系列、金种子馥合香、醉三秋1507为代表的中高端酒占比依然偏小。

这也意味着，金种子一则需要提升产品结构，打造好中高端主力产品，二则需要向省外市场要销量，外拓更大生存空间。

在这样的情况下，挟年营收7692亿元人民币之威、挟旗下遍布全国的零售连锁体系、挟助力汾酒外拓的经验与资源，华润在此时接连投资区域酒企，要以自身的功力驱动景芝、金种子快速走向全国吗？