6月CPI企稳小幅回升，这四大信号不可忽视！后续政策面怎么走？

导读：6月猪肉价格回升，属特殊情况？

来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记 者丨周潇枭

图 / 新华社

当前A股牛市氛围浓烈，市场分析言必谈及前期宽松货币政策，以及海外宽松货币政策。6月CPI小幅回升，会对货币政策带来什么影响呢？

7月9日，国家统计局发布6月物价指数。6月份CPI（全国居民消费价格）同比上涨2.5%，一改此前连续4个月下行态势，涨幅较上月上升0.1个百分点。6月PPI（全国工业生产者出厂价格）同比下降3%，降幅较上月收窄0.7个百分点。

6月CPI和PPI数据双双回升，与当前经济逐步恢复态势相一致。

如何看待6月物价指数，21世纪经济报道记者梳理重点如下：

1.6月猪肉价格重回升势，属特殊情况？

市场机构普遍预计6月CPI会有所回升，很重要的因素在于猪肉价格近期上涨明显。

7月6日，据农业农村部数据，全国农产品批发市场猪肉平均价格为46.78元/公斤。这个价格相较5月底的38.81元/公斤的价格，上涨幅度约20%。

从统计局公布的月度数据来看，6月猪肉价格较上月上涨3.6%，这结束了猪肉价格3、4、5三个月连续下降的趋势。

5月下旬开始，猪肉价格逐渐回升，接近2019年10月底的高位

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时餐饮和团体消费需求有所回升，6月猪肉价格转为环比上涨3.6%（5月环比下降8.1%）。

光大银行金融市场部分析师周茂华对21世纪经济报道记者表示，下半年生猪价格上升空间有限，因为供需缺口整体在逐步收窄，国家会加大储备肉投放等。6月生猪价格走高，情况有点特殊——全国各地复工复产复学有序推进，猪肉需求上升；海外部分肉类加工部门出现聚集性疫情感染，导致猪肉进口放缓；前期生猪价格持续下滑，部分养殖户存在捂售情况等。

2.疫情对消费复苏仍有制约作用

6月CPI回升，主要受食品价格推动。

除了猪肉价格，鲜菜价格也出现波动。我国多地发生洪涝灾害，北京新发地市场出现聚集性疫情，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，6月鲜菜价格环比上涨2.8%（5月环比下降12.5%）。

剔除食品的其他价格，6月同比上涨0.3%，处于较低水平。剔除食品和能源的核心CPI，6月同比上涨0.9%，涨幅在回落。

分类别来看，6月交通和通信、居住、衣着价格同比下降4.6%、0.6%和0.4%， 教育文化和娱乐、医疗保健价格同比均上涨1.9%，其他用品和服务价格上涨5.1%。

疫情持续影响出行，6月飞机票和旅游价格环比下降6.1%和1.8%。夏装开始打折促销，服装价格环比下降0.2%（5月环比上涨0.2%）。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示，6月非食品价格仍然处于比较低的水平，反映出消费恢复比较缓慢，受疫情影响，消费比较谨慎。

3.PPI数据改善，工业生产稳步恢复

连续4个月负增长之后，6月PPI环比上涨0.4%，工业通缩压力有所缓解。不过，6月PPI同比仍然下降3%。

其中，原油价格带动明显。随着部分国家的解封，全球需求在逐渐恢复，国际原油价格回升明显，这也逐步传递到国内。6月石油和天然气开采业价格环比上涨38.2%，遥遥领先其他行业出厂价格。

董莉娟表示，6月份，国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求继续改善。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有22个，比上月增加12个。

比如，与基建相关的黑色金属冶炼和压延加工业，6月其价格环比上涨1.9%。

21世纪经济报道记者注意到，随着房地产和基建投资的加快，5月螺纹钢价格上升明显，但6月螺纹钢的价格震荡中有所下调。

（与基建相关的螺纹钢价格5月上涨明显，6月有所回调）

刘学智表示，前期原油价格大幅暴跌，是PPI下行的重要因素。当前原油价格止跌回稳，以及工业生产的复苏，对工业品价格起到拉动作用。螺纹钢价格之所以出现震荡下行，主要是南方大面积降水影响需求，加之前期价格明显上涨，现在螺纹钢价格有所回调。随着国内宏观政策力度加大，基建、房地产逐渐复苏，下半年PPI同比可能仍然是负增长，但降幅有望逐渐收窄。

4.货币政策是否调整？

7月9日上午，上证指数收于3438点，继续上涨1%，沪深两市成交额突破1万亿元，连续6个交易日突破万亿元，市场情绪持续火热。

刘学智表示，6月CPI上涨2.5%，月度数据有所上升，但2.5%的水平并不高，距离年度3.5%的目标仍然有差距，不会带来通胀压力，不会对宏观政策有什么影响。货币政策会延续稳健偏松的趋势，保持流动性合理充裕，促进经济平稳运行。

周茂华认为，6月CPI较前值略反弹，主要是猪肉价格波动造成的，下半年CPI仍将延续温和回落的态势。物价指数显示出内需持续回暖，但核心CPI处于低位以及PPI同比仍在收缩，叠加全球疫情影响，国内政策仍要推动经济复苏扩张。下半年需要防范金融风险，避免资金脱实向虚，导致局部泡沫化风险积聚。

“物价对股市影响有限，主要是6月物价并未改变稳健略偏松的货币政策基调，下半年整体流动性环境不是问题。同时，央行倾向于采用结构工具、精准滴灌，支持经济稳步复苏，企业整体盈利前景改善可期”，周茂华指出。

在市场火热的同时，也有不少提示风险的声音。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，近期股市好转有一定经济基本面的配合，6月份宏观数据显示，经济复苏的迹象比较明显。但全面牛市是不可能的，经济还在受到疫情影响，目前市场投机的氛围有点重。