经济数据背离增多 需求不振难言复苏

孙健芳 胡蓉萍

背离依然伴随着中国经济。

寻找经济率先复苏的 “萍踪侠影”，就此鼓吹中国经济率先复苏是最近官方、经济学界和媒体热衷的事情，但微观层面并不认可，企业们感觉目前经济形势依旧不乐观。

类似背离还存在于各种宏观数据之间，毫无疑问，经济复苏过程必然伴随着更多的摇摆，而目前经济现象和数据背离的主要原因在于需求瓶颈。

更多的背离

“经济真的复苏了吗？”在北京做服务业的童先生一上来就问，“现在政府和媒体铺天盖地的宣传中国经济复苏，但为什么来我这边的客人数量不但减少了，而且花钱更谨慎呢。”

童先生描述的现象与中国经济宏观向好的形势不相符。4月底公布的2009年第一季度经济运行数据是乐观居多，2009年第一季度GDP增长6.1%，中信证券首席宏观分析师诸建芳计算一季度GDP环比回升速度大约为1.8%，年化为7.0%左右，接近正常增长速度。

同时，第一季度向好的数据还有一季度新增信贷数据、全社会固定资产投资增幅、海关进出口数据、消费数据、房屋销售和汽车销售数据等，这些数据要么继续增长，要么环比增幅上升。

依据这些数据，当时国家统计局总经济师姚景源就表示，中国经济是处在一个稳步回升的态势。

随着时间推移，更多经济学家投身到看多潮流中，摩根大通首席经济师龚方雄认为2009年第二季度环比将实现10.8%的增幅，同比为6%；野村证券预期09年第二季度实际GDP增长率为7.5%，全年GDP增幅为8.0%。高盛更将中国09年的经济增长率从6%上调至8.3%，2010年的增长率由9%上调至10.9%。

政府和投行经济学家唱多行为开始引发微观层面的反感。

“我感觉公布的数据也和我个人感觉不同，说实话，我觉得实体经济没有上去，但不知道为什么宏观数字这么好。”陕西省户县精美纸业董事长张育言告诉记者，“第一季度市里领导说我们GDP增幅是下降的，但公布出来的数据却是增加的。”

除了宏观和微观不断背离外，宏观数据之间也出现了更多的背离。

一季度数据公布之后，国泰君安首席经济学家李迅雷就在报告中指出:“从08年5月份开始，工业增加值同比增速开始下滑，并从12月份急剧下滑，但是同期城镇固定资产投资增加很快，两者之间出现了背离。”

当时，李迅雷认为有两种可能解释，一种是08年以前产业积聚了大量的产能和库存，08年后由投资来承接外需萎缩造成的这些过剩产能；另一种可能是固定资产投资增速有虚增成分。

中国宏观经济学会秘书长王建认为第一种可能性很大。

“为什么投资不断往上走，工业增加值往下掉呢？”王建的解释是，“中间有一个很大变量是贷款投放巨大。08前三个季度，很多企业资金周转困难，工程就停下来了，但在下半年随着放贷规模扩大，停下来的工程就完成了，因为固定资产投资统计是完成额，完成的工程就变成了固定资产投资完成额，但是工业增加值因为没有新订单继续走低。”

5月初，制造业采购经理指数(PMI)、发电量数据依次被公布，新的背离现象产生。

中国物流与采购联合会发布的4月PMI指数为53.5%，比3月上升1.1个百分点，这已经是连续5个月环比回升，按照专家逻辑，连续两个月回升显示出了景气转好的态势。

但5月6日来自国家电网公司的最新统计数据显示，2009年4月份，全国发电量2747.63亿千瓦时，同比减少3.55%，较3月份的2%降幅有大幅下滑。

坚持中国经济率先复苏的经济学家喜欢PMI数据，他们认为，发电量下滑是因为中国经济朝节能方向发展，并且发电量和宏观经济的相关程度开始有所下降。

但持谨慎态度的经济学家认为PMI数据有问题，“物流协会PMI数据有点太高了，没有剔除季节性因素，因为每年PMI都是4月份最高，7月份最低，这与订单有关。”前三菱证券首席经济学家孙田夫说。

更悲观的经济学家认为，相比PMI数据，发电量是更为真实的宏观经济数据。“国家在一季度大量的收储有色金属，投放了一个库存需求，导致用电量负增长出现缩减，但是这个需求是不可持续的。”王建这样解释4月份发电量下滑扩大的理由。