从2007年净收益1354.86亿元至2008年净亏损393.72亿元，收益同比减少1748.58亿元，“过山车”式的财富蒸发故事并没有影响到基金管理人报酬。去年，基金公司从社保基金身上收取的管理人报酬相反却同比增加约38%；这样的事不仅发生在公募基金业界，如今连老百姓的“保命钱”社保基金也成为“唐僧肉”。

根据5月5日社保基金公布的2008年年报，社保基金净亏损近400亿元，其管理人报酬却由2007年的6.2亿元升至8.6亿元。

“管理人报酬并未因亏损而受损失，反而大幅增长，这应该引起警觉。”中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏5月7日接受采访时指出。

同比收益减少1748亿元

亏损无碍管理人报酬增长

5月5日，全国社保基金理事会发布8年来首个亏损年报，由于2008年A股下跌幅度高达65%，造成了股票资产从浮盈转为浮亏，交易类资产公允价值变动额-627.34亿元，在抵消银行利息、股利收入等233.62亿元收益之后，社保基金亏损393.72亿元，投资收益率-6.79%；而就在2007年社保基金刚刚实现高达1129.2亿元的收益，收益率高达38.93%，交易类资产公允价值变动收益则为225.66亿元，合计2007年净收益额为1354.86亿元。

虽然社保基金净亏393.72亿元，费用支出方面却同比增长了4倍，由2007年的15亿元增至57亿元；其中，因资产减值损失计提了36.01亿元，管理人报酬由原来的6.2亿升至8.6亿，升幅近四成，交易费用也猛增了5.57亿，基金管理公司成为最大的赢家。

值得注意的是，与管理人报酬和交易费用大幅度增加不同，银行收取的托管费由2007年的1.23亿下降至1.16亿。

“作为社保基金投资管理人和托管人，其费用提取均分别以社保基金委托资产净值和托管资产净值为准，出现托管费用下降而管理人报酬增加的情况，着实令人看不明白。”一不愿具名的业内人士表示，“再说又是在大幅亏损的情况下，基金管理人管理费还大幅度增加，这不是把社保基金也当做唐僧肉了吗？”

目前，取得社保基金投资管理人资格的机构有10家，分别为南方基金、博时基金、鹏华基金、长盛基金、嘉实基金、华夏基金、易方达基金、招商基金、国泰基金和中国国际金融公司，他们共管理着12个股票委托投资合同、6个债券委托投资合同、4个稳健配置型委托投资合同。

5月7日，刘纪鹏接受采访时对此现象更是直斥:“不顾亏损照拿高额管理费肯定不合理，这种现象不仅当前在中国遭到猛烈的抨击，就是在美国，人们也极为反感这种做法。应该呼吁对基金管理人实行弹性体制，如赚钱时不仅可以提取正常的管理费，还可以有激励，反之，赔钱时则只能提取固定的管理费，禁止旱涝保收的情况。”

“应该引入竞争机制，制定相应的奖惩办法，让基金公司感觉到来自市场的压力。”刘纪鹏表示。

天相投顾根据2008年基金年报得出的统计数据显示，当年基金业共亏损1.5万亿元，其中偏股型基金(含封闭式基金)亏损额达1.46万亿元，但基金公司获得的管理费收入相比2007年整体上升了8.28%，达到307亿元。

激进波段操作被指炒家

社保基金三季度抄底失败

一位北京大型基金公司的基金经理认为，2008年亏损发生的一个重要原因是经过2007年股市大涨之后，社保基金在A股的投资风格有些过于激进，这和社保基金的资产负债特性不匹配。

社保基金负债期长，15年至20年后才会发生支出，中短期支付压力较小，这种资产负债特性要求社保基金实行长期投资战略，不会依靠股市的大起大落短炒获得利润。

事实上，记者通过Wind统计后发现，社保基金组合一直在进行短期炒作，一季度减仓逃顶，三季度大举建仓，2009年一季度则再次大幅调仓，基本上属于波段操作。

Wind资讯统计显示，截至2008年一季度末，在上市公司前十大股东或流通股东中，社保基金组合与2007年末相比减持了41只股票，避免了亏损的扩大；但到2008年7月份，社保基金经过连续9个月零开户后一气开设24个账户；同时，相关资料也显示，社保基金在新股申购中表现积极，分别在2008年6月和7月的新股发行中累计有54只组合共284次参与申购。

2008年第三季度的数据显示，社保基金组合所持市值达到93.78亿元，与一季度的124.7亿元相比，缩水24%左右，同期，A股二、三季度上证指数暴跌约34%，显然，社保基金抄底发生失误。

去年11月A股触底反弹，社保基金调仓思路不改。Wind数据统计，社保基金组合在今年一季度开始增仓或建仓126只股票，占其重仓股近七成，其中有108家属于首次公布进入十大股东之列。

上述基金经理指出，从一季度数据看，社保基金建仓的激进程度完全可以纳入“炒家”行列。

“社保基金组合也沦为波段操作，这与社保基金管理人不无关系，按理说，社保基金组合在去年一季度前已成功逃顶，如果不是在短期内又大举加仓，社保基金也许还不会亏损。”上述业内人士表示，“管理人和持有人利益存在对立，如果不保证一定的资产规模，基金管理公司就多收不到2个多亿的管理费了，反正风险也不用管理人承担，于是，社保基金等了一个季度就开始加仓抄底了。”