于是，每当统计局公布物价指数创新高的消息时，股市总是大涨。记得在7月份的CPI公布后，网上调查"面对CPI的上涨，你的资金投向那里"？58%以上的人选择把钱投向股市，而选择继续存在银行的只有13.9%，其它也是选择了楼市，"通货膨胀造就大牛市"的理论十分有市场。

    但最近国家统计局公布的11月份CPI再创新高的消息并没有让股市重新涨起来。尤其值得一提的是，就在此后不久，美国劳工部也公布了美国的物价指数，美国11月CPI升0.8%远超10月的0.3%，为2005年9月以来最高涨幅。接着公布的欧盟及新兴市场的物价指数同样创10年新高。受此影响，欧美股市及亚洲股市跌声一遍，我国股市也未能幸免。

    当通货膨胀处在初期时，企业产品出厂价格上涨幅度较小，只有个别行业的产品价格出现大幅上涨情况。从总体上看，大部分企业的产品销售良好，企业存货下降，公司盈利大幅上升，整个社会一遍繁荣景象。最重要的是，中央银行对通货膨胀尚无足够警觉，货币政策不会发生变化。此时股市价格将不断上涨，出现牛市典型特征。2006年至2007年上半年，我国经济及股市的表现基本如此，尤其是2007年上半年，上市公司业绩表现优异。因此，股市上涨也属于情理之中。今年11月份之前的股市都属于此类情形。

    花无百日红。当产品的出厂价格涨幅加快，涨价范围扩大，多数行业的产品出现涨价行为时，整个社会的物价指数涨幅就将超过中央银行的忍耐范围（一般为3%至5%左右）。物价出现螺旋式上升，尤其是物价上涨超出市场预期时，中央银行便开始采取紧缩性的货币政策，股市便会出现逆转。通货膨胀本身对股市是正面的刺激因素，但通货膨胀的恶化所带来的金融紧缩却成了牛市的真正杀手。

    总之，当通货膨胀处在初期时，股市将处在牛市巅峰，而当通货膨胀恶化时，股市将先于物价下降而下跌。在相当程度上我们可以说，股市和楼市的价格上涨放大了中央银行的货币供给，这与当前一个十分流行的观点是向左的，该流行观点认为，股市上涨吸收了多余的流动性，如果控制股市的上涨，这些资金就会冲进楼市，房价将涨得更加迅猛。该观点的错误在于，它将社会的货币总量简单地认为是一个定量，而没有考虑到货币可以通过经济活动内生出来。股市上涨可以内生出货币，房价上涨同样可以。因此，希望通过股市上涨来缓解通胀的想法无异于南辕北辙。

    市民对物价上涨有着强烈感受。猪肉、食用油和蔬菜价格的走高，在10月CPI的数据中也都得到了印证：猪肉价格上涨54.9%，油脂价格上涨34.0%，肉禽及其制品价格上涨38.3%，鲜菜价格上涨29.9%。由于油价上涨，液化气价格也开始飞涨。在广州市，不包送的15公斤瓶装液化气价格近期涨到每瓶123元，成为近些年来的瓶装气最高价。一项调查显示，90%的公众认为自己的生活受到最近这一轮涨价的影响，近八成人觉得入夏以来自己的饮食质量下降，受影响最大的是低收入者和中低收入者。面对逐渐攀高的物价，一些低收入者开始“节衣缩食”。部分市民反映，这一轮涨价虽然对他们的生活没产生“伤筋动骨”的影响，但在心底里也有一种担忧——“工资的上涨速度跟不上物价的涨速”。

    提升劳动者的收入水准，使之超过通胀增速，是释放出巨大的消费能量，并由此造就一个庞大的内需市场的条件之一，也是使国民生活品质保持稳定的基础工程。中国企业要群体性崛起，对外要提升产品附加值使产品摆脱低价依附，对内要靠日益扩大的内需市场。与其徒费心机压制国际原本的材料价格上涨，不如回过头来，首先厘清国内的分配与货币政策，为发展内需经济打下坚实的基础。