中国资本市场的发展，始终密切配合着中国经济社会的发展，也受到后者发展方式和模式的影响与制约。

2017点，2006年11月20日，上证综合指数时隔5年登临2000点。

截至11月15日，上证所股票总市值首度突破5万亿元人民币，加上深交所，沪深两地总市值创下6.51万亿元的历史新高。如果按照今年的速度，总市值明年达到9-10万亿并不是件难事，而总市值的爆炸性增长，将进一步助推“大象起舞”。

大扩容来临

据最新消息显示，交行的227亿“非上市内资股”（占全部股份的49.65%），将全部界定为A股，以11月17日收盘价7.18港元计，将带来1662亿元人民币（港币对人民币汇率约为1：1.02）的A股总市值；而中国人寿的192亿非流通股，也将全部计入A股，按11月17日收盘价18.44港元计，将增加A股总市值3611亿元。仅此两公司就将带给A股总市值5273亿元人民币。

而在明年众多央企、银行“H→A”和“A+H”的支持下，A股总市值必然会有一个爆炸性的增长(其中，如果农行上市至少会带来5000亿元以上的市值)，如果加上中小板、创业板（深交所副总经理周明11月16日表示，将适时尽快推出创业板）、三板（天津已申办第三家全国证交所，直指三板）的新股快速扩容，以及大盘蓝筹股行情的进一步延续，这一增长还将更为惊人。

实际上，“大扩容”已“山雨欲来”。11月21日，中国证监会审核通过大唐发电发行至多5亿股的IPO申请；11月16日下午交行董事会已审议通过将发行不超过45亿股A股的议案，拟于明年上半年登陆A股；中国人寿拟于明年1月底发行15亿A股融资240亿元；平安保险明年上半年发行11.5亿A股融资300亿元。

而这还不算本该成为“A+H”第二股的中交股份，以及中石油(蒋洁敏接任中石油集团老总之后，中石油的回归A股可能提速)、中海油等早就表示要”海归”的石油巨头。

因此，国内证券市场总市值在短期内（甚至在明年）达到9-10万亿，并直追香港（香港股市总市值10月底已达11.5万亿港元）都不是梦。

而A股总市值爆炸性增长，带来的最大影响，就是对内地市场的投资结构和投资理念的本质改变。一方面，“大象跳舞”将愈演愈烈，另一方面，小盘绩差股的路将越来越窄，优胜劣汰不可避免。而即将推出的融资融券、股指期货等创新工具，无疑将进一步加剧这一现象。

高盛的最新投资策略报告也认为，4年之后，中国A股市场的总市值和自由流通市值，都将会翻3倍。其依据是：海外上市的大型蓝筹股的回流、国企私有化会得到进一步推进、民营上市公司增长和上市公司自身的盈利增长。

这既是因为中央“蓝海战略”对大盘蓝筹股上市的支持，更重要的是，2008-2009年将是股改全流通变现压力集中爆发的时间，因此，2007年或是管理层大扩容的最好时机。

股权分置改革、券商治理、上市公司清欠等各项改革，都将在今年底之前基本结束，为明年证券市场大扩容打下了良好的制度基础。这些中央下达的“政治任务”的完成，正好可以实现以大盘蓝筹股上市为首要特征的“蓝海战略”。

今年年内的大规模扩容，以及大盘蓝筹股行情的爆发，为明年大规模扩容打下了坚实的市场基础。而要使市场形成一个对扩容的“好印象”，不仅需要大规模扩容，并且要使这些大盘股能够有较大的涨幅，使投资者能够从中盈利，从而不抗拒扩容，保证中央“蓝海战略”的完成。而近期大盘股的大幅上涨，尤其是大盘新股的良好表现，就充分证明了这一点。

股指期货、融资融券、“T+0”、“扩大涨跌幅”等创新手段延后，为明年的“大扩容”提供了市场活跃的保证。一方面，是资本市场各项改革的不断提速，另一方面，却是交易机制和产品创新的不断延后，这两者似乎很不协调，虽然有创新品种风险大，需要更多时间准备的原因，但也不排除有管理层的另一意图，即为明年更大规模的扩容，留下一些活跃市场的政策资源，以便在扩容压力令行情难以为继的情况下，推出这些措施，来保证扩容的完成。

需要指出的是，2008年6月开始的非流通股全面解禁的巨大扩容压力，是中央和管理层最为担忧的问题之一，而赶在全流通扩容压力全面释放之前，尽可能地多上大盘蓝筹股，既可以保证中央“蓝海战略”的需要，又可以为市场增加更多新鲜血液，改变市场的投资结构，从而抵御全面全流通的巨大压力，无疑是一举数得的好办法。这也决定了，明年A股总市值可能面临又一次几何式的增长。

蓝海战略

中国资本市场的发展，始终密切配合着中国经济社会的发展，也受到后者发展方式和模式的影响与制约。

“大国崛起”战略需要国有资本“做大做强”，而国有资本“做大做强”，离不开资本市场融资的鼎力支持，但这不仅体现在新股IPO上，现有的国有上市公司再融资也同样重要。

如果充分理解了中央的“苦心”，也就不难理解，为何管理层如此急于“大扩容”，新股IPO主要针对的是大型央企和银行，其融资成功固然重要，但是更多还是解决这些“垄断企业”的“燃眉之急”（如提高资本金等），是“救急”不是“救穷”。而现有1300多家上市公司中占70%的国有或国有控股企业，如何通过资本市场融资来“做大做强”，则直接关系到数万亿国有资本能不能实现保值增值，是真正必须的“救穷”。

管理层之所以全力推动股权分置改革，重要目的之一，就是使上市公司国有股权能够流通变现，从而为盘活国有上市公司的国有资本提供良好的平台，而之所以在股改仍在进行之中，就急于推行扩容，其主要目的，就是为了确保中行、工行等国有商业银行完成融资，提高资本充足率，以应对今年12月的金融业全面对外开放。

不论是IPO，还是再融资的方式，其根本目的，都是为了国有资本能够“做大做强”。从这个角度来看，在IPO确保工行、中行上市的“政治任务”完成之后，在大量的大盘蓝筹股成功打造出一轮凌厉的“蓝色风暴”之后，现有国有上市公司的再融资事宜，将很快摆到管理层的桌面，而新一轮“再融资和整体上市潮”，很可能和“央企海归潮”同时形成扩容的“亮丽”风景线。

需要指出的是，新形势下的再融资，将不再局限于“定向增发”的形式，而更多将以公开增发的形式出现，其中，大量的并购重组将同步展开。事实上，证监会11月13日召开的保荐人会议就预示了增发方式的再融资提速，会上有消息称，由于目前大多数上市公司都选择了定向发行方式进行再融资，监管层希望上市公司不要过多地采用定向发行方式，也要采取公开发行的方式进行募资。

而11月16日开始网下、网上申购的浦发银行公开增发7亿股融资60亿元的举措，或可看作即将出现的“再融资和整体上市潮”的一个投影，而一旦出现大规模的上市央企“再融资潮”，此轮上涨行情或者就将暂时告一段落。因为，这一“再融资和整体上市潮”和“央企海归潮”的共同作用，对国内A股市场资金和心理承接力的考验是不容小视的。

下半年，特别是近几个月的中国，在国际舞台上相当的“活跃”，甚至可以说是“聚光灯”下的核心，其风头在某种程度上，甚至超过了因“中期选举”失利的美国共和党政府。

从“中国-东盟自由贸易区”甩开日、韩“一骑绝尘”，到“中非峰会”大撒“金元”，以及最近的“APEC”会议上的“风光”，中国正在从多个方向、多个层面展现自己的实力和影响力，此外，从支持韩国外长潘基文竞选联合国秘书长，到安排香港的陈冯富珍竞逐世卫组织总干事，乃至于稍早从发生骚乱的南太平洋岛国主动“撤侨”，无不凸显出中国正日益在国际社会争得主动权（甚至是某些方面的主导权），中国意欲在国际社会（至少在亚洲）“有所作为”的战略意图已经“显露无遗”。

“邓小平当年留下‘韬光养晦、有所作为’战略，我们在此前的十余年充分地实践了前四个字，而现在，我们正在按照后四个字的方针，展开新的大国战略和大国外交。”国家发改委宏观经济研究院王小广研究员分析。

中国拥有足够的经济手段、经济筹码来达成其“和平崛起”的战略目标吗？“有，但并不足够。”王小广分析，上海合作组织主要是通过能源和战略安全纽带，对于东盟、印度和非洲，则主要侧重贸易手段，但这几种手段，在解决“东方问题”的时候，显得并不“得力”。

如果说其他几个战略方向，中国还可以主要突出“合作”的话，那么在“东方”，对于我们而言，更多是“竞争”，或者说是冲突，是国家根本利益的冲突，是不可能从根本上“化解”的，只能“缓和、调和”。

而通过实施“蓝海战略”做大国有资本，打造一个具有“国际竞争力”的资本市场，恰是提高中国在这方面“斗争的能力”的重要途径之一。

如何保证股市可持续发展？

目前集中在大盘蓝筹股上的市场热点，有望向其他板块成功转移，而大盘股本身也有望被进一步热炒，从而支撑上证综指继续向历史高点2245点进军。

一方面，导致此轮行情出现较大级别调整（主要指时间较长）的“再融资和整体上市潮”仍未出现；另一方面，11月21日两市上涨股票家数达到了58%，由此前的“二八”现象变为“六四”现象，热点已开始向更多板块扩散。

扩容提速将给市场带来“新鲜血液”，并形成新的炒作热点。如近日传出的，南方电网公司酝酿“A+H”同步上市，再加上已定于明年初“海归”的中国人寿、平安保险、交通银行，和中石油、中海油、中移动等优质资源，将会极大吸引市场资金的追逐热情。

以原油为代表的国际大宗商品价格大幅回落，以及铁矿石价格明年可能下降10%的消息，无疑提高了相关上市公司的业绩预期。而原油、铜、天然橡胶等大宗商品价格可能因为供大于求，而维持现有价格或继续下行，不仅将进一步降低整体上市公司的经营成本，提高A股的整体价值重估溢价，而且将对石化、航空、钢铁、汽车等板块上市公司产生溢价。

在全流通形势下，上市公司并购重组和整体上市的兴起，将使相关公司出现新的价值重估溢价。此外，大量上市公司的交叉持股，也会因上述价值重估带来新的价值增值。

 此外，影响当前行情的主要因素—资金流动性过剩，也有愈演愈烈之势。一方面，有报道称，目前共有22只新基金成立或发行结束，总发行规模为806亿；另一方面，大量居民储蓄资金在财富效应吸引下，不断流入股市，10月末人民币储蓄存款余额自2001年6月份以来首度下降；另有消息称，有大量境外资金通过灰色渠道进入A股。

在中央“蓝海战略”背景之下，只要不出现大规模的“再融资和整体上市潮”，在市场热点能够顺利向更多板块转移的情况下，行情向上的趋势就不会改变。而市场资金充裕、人民币加速升值、大宗商品价格下跌等因素，都将为热点转换和行情延续，提供最直接的支撑。来源：《凤凰周刊》